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　　在經(jīng)歷了2015年的暴跌后，伴隨著業(yè)內(nèi)多方救市措施的刺激，銅價(jià)自2015年11月的6年多低點(diǎn)開(kāi)始反彈，截止3月4日，滬銅指數(shù)已上漲14.4%，LME三個(gè)月期銅已上漲12.9%。

　　此輪銅價(jià)的連續(xù)上漲，雖然途中起伏連連，但也改變了市場(chǎng)年前的普遍悲觀情緒，尤其在春節(jié)后，LME銅價(jià)的持續(xù)拉漲更是令此前極度悲觀的投資者感到意外。那么，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的改觀，刺激銅價(jià)連續(xù)反彈的因素是什么？

　　主要有以下幾個(gè)因素：

　　1、國(guó)際原油期貨的空頭持倉(cāng)在伴隨著價(jià)格暴跌至30美元下方之際，其空頭持倉(cāng)也達(dá)到了空前的高位，巨大的賭注已令空頭思考繼續(xù)下跌的空間是否有限，且伴隨著近期產(chǎn)油國(guó)討論減產(chǎn)的消息，原油空頭明顯感到壓力。原油的大幅反彈給基本金屬市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。

　　2、作為一年中傳統(tǒng)理論上的消費(fèi)旺季即將到來(lái)，雖然旺季是否旺還是未知數(shù)，但市場(chǎng)資金更多的是炒作預(yù)期，提前做多這一波行情，畢竟一年中旺季需求相對(duì)其它月份好些。

　　3、近期國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不斷推出，且市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激政策或?qū)⒊掷m(xù)加碼，尤其兩會(huì)召開(kāi)前此預(yù)期更加強(qiáng)烈，令商品市場(chǎng)再度燃起希望之火。

　　4、最近房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)云突起，尤其一線城市進(jìn)入癲瘋狀態(tài)，且去庫(kù)存政策加碼，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱短期難以傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但樂(lè)觀情緒的確已傳導(dǎo)至大宗商品市場(chǎng)。最為顯著的是，連前期“白菜”不如的螺紋鋼和鐵礦都提前展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)上攻走勢(shì)，有色金屬當(dāng)然不甘寂寞。

　　5、從現(xiàn)貨面來(lái)看，春節(jié)后，隨著實(shí)體企業(yè)的開(kāi)工，需求也逐漸增強(qiáng)對(duì)銅價(jià)也有支撐作用。從追蹤的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后現(xiàn)貨銅貼水已從2月17日的平均貼水200元/噸收窄到3月4日的平均貼水125元/噸。

　　6、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美日以及中國(guó)都有寬松跡象，且市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將放緩，使得risk-on模式開(kāi)啟。

　　7、市場(chǎng)資金行為上看，從1月下旬開(kāi)始，上期所期銅合約價(jià)差排列發(fā)生轉(zhuǎn)變，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高現(xiàn)象，且遠(yuǎn)近月價(jià)差逐步走擴(kuò)，并一直維持著。說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期銅價(jià)預(yù)期較為樂(lè)觀。

　　目前銅價(jià)已連續(xù)拉漲數(shù)日，尤其倫銅更顯猛烈，是否仍有上沖動(dòng)力？

　　大有期貨/張順清認(rèn)為：

　　從技術(shù)圖表上來(lái)看，前期的4750美元是一個(gè)關(guān)鍵的位置。一旦站上將打開(kāi)上行空間。畢竟4750美元~4900美元之間屬于“真空地帶”，技術(shù)上相對(duì)壓力并不大。突破站穩(wěn)以后應(yīng)該有個(gè)加速過(guò)程。慣性觸碰5000美元也屬于情理之中的事了。在今年猴年中“猴市”特征凸顯，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)還將上演，也對(duì)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)存在較多的變數(shù)。所以還請(qǐng)廣大投資者保持樂(lè)觀和謹(jǐn)慎為宜?！窂堩樓澹恒~“猴市”特征在未來(lái)一段時(shí)期還將上演

　　混沌天成期貨研究所副所長(zhǎng)/彭三好認(rèn)為：

　　目前宏觀情緒改善和對(duì)中國(guó)政策憧憬主導(dǎo)市場(chǎng)，基本面作用不大，滬銅主力37500位置很關(guān)鍵，可能會(huì)回調(diào)，多觀察。

　　銀河期貨有色事業(yè)部總經(jīng)理/車紅云：

　　近期銅價(jià)大幅反彈，主要的依據(jù)是生產(chǎn)商減產(chǎn)和國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)，但隨著銅價(jià)回到38000元附近，國(guó)內(nèi)前期停產(chǎn)減產(chǎn)的礦山已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)贏利，國(guó)外礦山減產(chǎn)的動(dòng)力也會(huì)受到影響。再考慮到國(guó)內(nèi)冶煉廠的保值需求正在增加，而消費(fèi)上又沒(méi)有真正啟動(dòng)，這使得銅價(jià)上沖的動(dòng)能正在受到考驗(yàn)。我們傾向于短期銅價(jià)仍有沖高的可能，但上面空間已經(jīng)有限。》車紅云：短期銅價(jià)仍有沖高可能但空間有限

　　新湖期貨/姜文泰認(rèn)為：

　　總體來(lái)看，市場(chǎng)再度處于宏觀轉(zhuǎn)暖的預(yù)期與相對(duì)疲弱的基本面的組合模式，但是短期的期貨連續(xù)拉漲后對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)信心形成一定的提振，銅價(jià)短期仍將保持強(qiáng)勢(shì)，上方極限預(yù)計(jì)為38000元/噸左右。但我們較為擔(dān)心價(jià)格上漲過(guò)快后透支后期預(yù)期。3-5月份之后，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)旺季過(guò)去、海外銅精礦迎來(lái)達(dá)產(chǎn)高峰，可能將迎來(lái)新一輪的做空機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安期貨/季先飛：

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，電解銅供應(yīng)過(guò)剩的格局沒(méi)有發(fā)生改變，庫(kù)存高企仍將限制銅價(jià)的上漲空間?！芳鞠蕊w：過(guò)剩格局未變庫(kù)存高企將限制銅價(jià)上漲

　　一德期貨/吳玉新認(rèn)為：

　　銅價(jià)還有上漲的動(dòng)能，不過(guò)還是傾向于反彈而非反轉(zhuǎn)，LME看到5000美元/噸，國(guó)內(nèi)38500-39500元/噸區(qū)域。