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　　中國(guó)銅庫(kù)存上升至紀(jì)錄高點(diǎn)引發(fā)了意見分歧，分析師和交易商就庫(kù)存上升的原因爭(zhēng)論不休。

　　受美元疲軟及中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒推動(dòng)，曾在1月跌至6年來(lái)低點(diǎn)的銅價(jià)本季度上漲12%，一度短暫漲至5000美元/噸以上。

　　但是，投資者正試圖找到總值超過(guò)20億美元的40萬(wàn)噸銅躺在由上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)指定交割倉(cāng)庫(kù)的原因。一些在大宗商品市場(chǎng)具有影響力的銀行——比如美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)——的分析師稱，這些庫(kù)存標(biāo)志著作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)的中國(guó)需求仍然疲軟。

　　由于銅在電線、電纜以及建筑上的廣泛使用，它被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康與否的關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。銅也是影響某些全球大型礦商命運(yùn)的關(guān)鍵。

　　但是，很多交易商稱，庫(kù)存積累背后的原因較為復(fù)雜，并不能反映需求疲軟。他們指出，多數(shù)銅并未得到上海交易所的擔(dān)保，這意味著這些銅沒(méi)有正式收據(jù)作為后盾。

　　他們提出，庫(kù)存上升是受中國(guó)冶煉廠的影響，后者簽訂了衍生合約以在銅價(jià)疲軟的情況下產(chǎn)生現(xiàn)金流。這使得他們可能在價(jià)格反彈的時(shí)候處于不利地位。價(jià)格反彈將促使冶煉廠把金屬交付給交易所，制造需求疲軟、庫(kù)存過(guò)多的表象，推動(dòng)價(jià)格下跌。

　　去年底，中國(guó)進(jìn)口的銅精礦——部分提純的礦石，隨后被熔煉制造精銅——需求也很強(qiáng)勁，這使得冶煉廠存在較大的陰極銅庫(kù)存。

　　在世界其他地區(qū)，庫(kù)存變化方向是相反的。今年，倫敦金屬交易所(LME)的銅存貨降低了38%。昨日，LME三個(gè)月后交割的銅價(jià)為每噸4870美元。

　　部分銅進(jìn)入了中國(guó)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，跟上一年同期相比，2016年頭兩個(gè)月的精銅進(jìn)口量大幅飆升。

　　驅(qū)動(dòng)這一流向的是中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與世界其他地區(qū)的銅價(jià)之差——這一套利窗口現(xiàn)在已關(guān)閉。