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　　自上周（4月11日-15日）以來，國內(nèi)豆粕期貨便節(jié)節(jié)攀高，出現(xiàn)“八連陽”走勢。截至昨日收盤，豆粕期貨主力1609合約收報于2586元/噸，漲73元或2.9%。業(yè)內(nèi)人士表示，近期，豆粕期價連續(xù)上漲主要是受宏觀面好轉(zhuǎn)、外盤提振等帶動。短期來看，在資金強(qiáng)勢推升和技術(shù)面支持下，豆粕期價仍有可能繼續(xù)上沖，但在基本面利多配合仍相對有限情況下，價格進(jìn)一步大漲壓力加大，可關(guān)注2550元/噸-2600元/噸阻力。

　　瑞達(dá)期貨分析師柳瑜萍表示，上周以來，國內(nèi)豆粕期價連續(xù)拉漲，一方面是全球大豆供應(yīng)充裕不敵巴西雷亞爾堅挺、南美天氣引發(fā)產(chǎn)量憂慮及美國出口數(shù)據(jù)等利多因素影響。從資金面看，芝加哥市場上非商業(yè)凈多持倉連續(xù)增長至八個月最高點(diǎn)，并推動美豆期價從910美分/蒲式耳漲至960美分/蒲式耳，這意味著豆粕成本提高，從而提振期價走勢。另一方面，外盤拉動大連豆粕主力合約突破前高壓力，且均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，技術(shù)性強(qiáng)勢吸引更多增量資金流入，進(jìn)一步加速豆粕期價的上行步伐。

　　此外，宏觀因素也為國內(nèi)豆粕期價上漲提供了支持。光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部研究總監(jiān)趙燕表示，上周原油價格受減產(chǎn)預(yù)期刺激走強(qiáng)提振整體商品走勢，而美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱導(dǎo)致美元持續(xù)回落，也給大宗商品提供利好支持。

　　國內(nèi)方面，上周公布的3月份CPI和PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步吸引投機(jī)資金，農(nóng)產(chǎn)品跟隨黑色等品種同漲。而油脂市場炒作熱情隨著上周馬來西亞棕櫚油局產(chǎn)量報告的利空暫時消退。至此，此前因厄爾尼諾天氣和產(chǎn)量炒作刺激的油脂強(qiáng)勢上漲行情暫告一段落。在壓榨因素影響下，豆油期價回調(diào)支持豆粕期價轉(zhuǎn)強(qiáng)，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)至此前一直滯漲于外盤的豆粕期貨。其中一個直接的例證就是上周以來豆粕持倉開始巨量攀升。

　　現(xiàn)貨市場上，目前豆粕現(xiàn)價跟隨期價連續(xù)上漲，使得近期下游采購季節(jié)性升溫，上周成交開始放量。不過南美大豆陸續(xù)到港，且天津地區(qū)因蒸汽問題停機(jī)的油廠恢復(fù)生產(chǎn)，油廠開機(jī)率明顯回升，大豆壓榨量提升，阻止庫存的消耗速度，也制約了現(xiàn)貨價格的跟漲幅度。

　　目前來看，主導(dǎo)豆粕期價的關(guān)鍵因素主要有宏觀面、資金面和技術(shù)面?；久嬗绊懲司哟挝?。趙燕表示，在豆粕期貨這一波上漲過程中，國內(nèi)供需基本面變化不大。國內(nèi)進(jìn)口豆到港恢復(fù)增加而養(yǎng)殖需求維持低迷仍將壓制價格。供應(yīng)方面，預(yù)測4月至6月到港2432萬噸，4月為732萬，5月和6月會達(dá)850萬噸，較去年同期的1953萬噸增24.5%。需求方面，雖然上周農(nóng)業(yè)部最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在生豬與能繁母豬存欄分別連續(xù)37個月和30個月同比下降后，3月生豬存欄量環(huán)比略增加0.9%，但環(huán)比仍下降4%。能繁母豬存欄量環(huán)比止跌持平，但同比降6%，仍處于歷史低位。3月數(shù)據(jù)或許預(yù)示著生豬和能繁母豬存欄下降過程基本結(jié)束。但按照養(yǎng)殖周期和市場供求規(guī)律，9月以后生豬供應(yīng)才會真正恢復(fù)增加，屆時飼料需求才會真正啟動。因此，近期豬價的上漲傳導(dǎo)至飼料需求仍需時日。另外，今年南方提前進(jìn)入汛期，近日惡劣天氣繼續(xù)影響水產(chǎn)料需求。飼料終端企業(yè)對未來行情仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。但近日現(xiàn)貨價格受美豆上漲帶來的成本提振而出現(xiàn)上漲，通過期貨盤面點(diǎn)價的數(shù)量開始加大。

　　柳瑜萍補(bǔ)充表示，二季度南美大豆月均進(jìn)口量預(yù)期超過750萬噸，且在4月中下旬到港放量，促進(jìn)油廠開機(jī)率回升，加大豆粕供應(yīng)量。總體來看，豆粕供過于求格局還將延續(xù)。

　　展望后市，趙燕認(rèn)為，短期來看，基本面對豆粕市場影響退居次位。資金和技術(shù)面支持豆粕價格突破上行，技術(shù)上保持良好上漲形態(tài)，在資金強(qiáng)勢推升下豆粕期價仍有上沖可能，但在基本面利多配合相對有限情況下，進(jìn)一步大漲的壓力也與日俱增，可關(guān)注2550元/噸-2600元/噸的阻力。未來重點(diǎn)關(guān)注美豆價格的進(jìn)一步指引，國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注盤面資金表現(xiàn)及現(xiàn)貨終端需求實(shí)質(zhì)變化。

　　柳瑜萍還指出，短期豆粕期價走勢仍取決于外盤走勢和資金推動。從外盤層面來看，后市基金做多意愿會否延續(xù)，需關(guān)注南美和美國天氣變化。當(dāng)前阿根廷降雨天氣使市場憂慮產(chǎn)量和收割進(jìn)度，料短期做多基金將繼續(xù)支持美豆期價保持技術(shù)性強(qiáng)勢，進(jìn)而推動豆粕期價短線延續(xù)反彈。不過，在國內(nèi)供需偏松格局沒有明顯改善的基本面下，一旦資金炒作熱情降溫，決定因素回歸基本面，國內(nèi)外期價均將受到較大壓制作用，因此對豆粕期價上漲的持續(xù)性存在較大疑慮。