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　　豆油高位波動加劇

　　豆油近期恢復上行，但高位波動明顯加劇，近期走勢來看，資金推動疊加基本面因素變化加劇了油脂市場波動，豆油漲勢弱于粕，也弱于棕櫚油，被動跟隨上行，主動性不足的情況下，外圍一旦發(fā)生變化，其波動可能進一步加劇。

　　宏觀與資金因素加劇了波動

　　原油近期走勢反復，凍產(chǎn)協(xié)議未達成，一度引發(fā)急調(diào)，但對市場沖擊有限，尤其是近期轉強的農(nóng)產(chǎn)品影響更是打折扣。而隨著喜憂參半的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)，加息預期放緩，美元疲弱，則進一步增添了商品市場整體的偏多氣氛。

　　從資金角度來看，CFTC持倉中，豆類多單或翻多或增持，資金推動熱情繼續(xù)升溫，對偏多行情形成維持。而國內(nèi)偏寬松的貨幣市場環(huán)境，對大宗商品價格上漲形成支持，在前期工業(yè)品上行后，農(nóng)產(chǎn)品也受到拉抬，輪動上行，油脂雖然強勢輪動過程已過，但仍跟隨相關品種走升，資金支持繼續(xù)強化了整體高位的運行。

　　國際市場輪番走升

　　前期油脂市場上漲龍頭馬來西亞棕櫚油走勢出現(xiàn)顯著回調(diào)，油脂漲勢一度放緩。近期隨著中國印度需求增長，采購增加，馬來西亞棕櫚油出口好轉，出口環(huán)比出現(xiàn)增加。船運調(diào)查機構ITS公布報告顯示，4月1-20日，馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長3.5%。不過馬幣近期相對美元升值令其漲勢并不劇烈。

　　近期美豆出口情況不錯，且阿根廷降雨影響收獲，有機構預期可能會影響阿根廷5%的大豆產(chǎn)量，令市場對于南美產(chǎn)量調(diào)整的預期有所升溫，美豆突破900美分后上行速度持續(xù)走升，短期內(nèi)已經(jīng)逼近1000美分關口，這對下游產(chǎn)品粕類的成本支持力度得到顯著體現(xiàn)，中美粕類皆走勢強勁。不過，20日開始，阿根廷降雨停止，天氣好轉，天氣炒作利多不再，市場存在階段獲利了結的可能性。

　　國內(nèi)植物油壓力仍在

　　國內(nèi)豆油當前整體壓力不大，甚至前期因豆粕漲庫壓榨量不足，庫存一度有所偏緊。不過，隨著國內(nèi)生豬存欄等指標回升，后期豆粕需求向好可能性提高，需求好轉，飼料廠備貨需求回升，粕類低位強勁反彈，粕弱油強顯現(xiàn)，且可能會進一步持續(xù)。不過，隨著南美新季大豆集中上市，且巴西裝運速度較快，因此未來三個月大豆到港量超大，如果按目前的預估，4-6月份大豆到港量將高達2360萬噸，遠高于去年同期的1953萬噸。從到港壓力來看，大豆集中到港可能會于4月下旬顯現(xiàn)，隨著開機率提高，壓榨量增加，豆油庫存已經(jīng)從前期不足60萬噸回升至63萬噸附近。而且隨著油粕價格的回升，油廠壓榨利潤有所回升，盤面套保壓力逐漸回升，由于粕當前的利潤貢獻在持續(xù)回升，油脂可能會面臨更多的套保壓力。

　　此外，菜油國儲拍賣持續(xù)進行，當前提高至每周提高拍賣量至15萬噸，成交量高價低，在4月20日的拍賣之中，15萬噸菜油成交率高達99.89%。隨著植物油價格上漲，國儲出庫速度顯著加快，而低價的菜油對于豆油的替代顯著，對于豆油的壓力顯著增加。棕櫚油庫存高企貨權集中，近期國內(nèi)外倒掛縮小也可能引發(fā)進口增加，因此后期國內(nèi)植物油市場總體的基調(diào)還是供應充裕。

　　綜合上述因素，豆油被動跟漲意味濃厚，自身壓力也在累積，高位波動加劇，不宜再追漲，關注天氣市炒作后獲利了結是否引發(fā)劇烈的調(diào)整顯現(xiàn)。