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　　商品的春季攻勢

　　近日，商品期貨“漲”聲一片，棉花、螺紋鋼、鐵礦石連續(xù)暴漲。4月以來商品的陡峭上漲讓不少機構(gòu)瞠目結(jié)舌。與其同時，現(xiàn)貨白銀也連續(xù)飆漲。4月以來發(fā)生了什么？為什么這幾周商品聲勢那么兇猛？各項指標(biāo)表明，4月房地產(chǎn)銷售或大幅超預(yù)期，帶來了市場對調(diào)控后的地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈的重新評估。因此，在這輪商品上漲中，螺紋鋼、焦煤、焦炭等黑色系產(chǎn)品一馬當(dāng)先。而同樣是出于價值重估，由于金銀價格比的調(diào)整，年初黃金價格上漲較多，而白銀走勢相對滯后，形成一定的套利空間，因此白銀近期出現(xiàn)追漲。

　　導(dǎo)讀

　　限價政策已經(jīng)寫入南京的調(diào)控中，將于近期出臺，申報均價每平方米2萬元以下的，年化漲幅不宜高于12%；每平方米2萬-3萬元的，年化漲幅不宜高于10%；每平方米3萬元以上的，年化漲幅不宜高于8%。

　　黑色系商品期價一騎絕塵。

　　“這種行情，看上去像是2010年的棉花行情，一鼓作氣沒有回頭，在螺紋鋼期貨市場上可以說是頭一次?！睖腺Y深期貨投資者王鵬表示。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，黑色系如此兇猛的行情已經(jīng)將春節(jié)以來持多頭觀點的投資者都“嚇懵了”，但從現(xiàn)貨基本面來看，這種兇猛的行情仍具備較強的持續(xù)基礎(chǔ)。

　　黑色系暴漲超預(yù)期

　　國泰君安期貨曲陽路營業(yè)部地處上海大柏樹鋼材圈，從螺紋鋼期貨上市至今7年時間內(nèi)致力于提供黑色產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)，會員包括鐵礦石貿(mào)易商、鋼鐵生產(chǎn)商，還有華東、華南、華北等主要消費地區(qū)的大中型貿(mào)易商以及部分下游建筑商等，因此對黑色系商品期貨的市場大勢極為敏感。

　　“最近一段時間新開戶明顯增加，不少客戶來開戶是很有針對性的，就是來參與黑色品種，”該營業(yè)部營銷總監(jiān)王晨陽表示，“我們定期會與產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所聯(lián)合舉辦黑色品種的市場會議，在去年12月中旬我們預(yù)計行情會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折便召集會員舉辦了一次研討會。在上周四未出現(xiàn)四連陽前我們也舉辦了一次，整體來說還是基本研判到了這波黑色的上漲趨勢。但是說實話，這樣的漲幅和漲速確實是超出了很多人的預(yù)期。”

　　事實上，從春節(jié)以后開始正式啟動的黑色系商品漲價潮，真正的暴力拉升還是從4月初才開始。

　　“從整個商品市場來看，4月上旬以前主要是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的上漲，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)檎麄€商品市場的共振上漲。4月上旬以前的邏輯主要是行業(yè)的低開工低庫存疊加需求的季節(jié)性復(fù)蘇，而導(dǎo)致的階段性供需錯配所引發(fā)的價格上漲。之前無論是鋼廠的高爐開工、社會庫存、鋼廠的場內(nèi)庫存均降到了有統(tǒng)計以來的歷史新低，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象。加上一季度房地產(chǎn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求復(fù)蘇，而供應(yīng)調(diào)整存在黏性，加上銀行對于鋼鐵企業(yè)貸款的收緊，供不應(yīng)求導(dǎo)致價格大幅上漲?！眹┚财谪浹芯繂T馬亮表示。

　　“煤焦鋼礦連續(xù)突破刷新近2年來的高點，不過持倉量出現(xiàn)連續(xù)減少，部分空頭止損多頭獲利離場?，F(xiàn)貨市場方面，鋼材和鐵礦石均大漲，維持正基差，對期貨價格支撐力度較強?！睎|吳期貨研究所王震團隊認(rèn)為，“黑色價格整體強勢，漲勢或延續(xù)，但近期漲幅過大，建議暫時觀望。”

　　上漲仍未見頂

　　“目前供應(yīng)在陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端的問題有所緩和，季節(jié)性的需求也釋放得比較充分，但供不應(yīng)求的格局還在延續(xù)，主要市場現(xiàn)在認(rèn)為刺激性的需求正在出現(xiàn)，除了地產(chǎn)外，近期基建方面的新開工有明顯的提升，以基建為主的這種刺激性需求開始出現(xiàn)。另外就是來自整個商品市場的共振因素，不光是黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的共振上漲，現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品、化工等也出現(xiàn)明顯的上漲，起到了相互帶動的作用。”馬亮指出。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網(wǎng)絡(luò)開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場涌入。另有業(yè)內(nèi)人士表示，近期各地清理整頓交易場所的行動也驅(qū)動場外資金入場。

　　“一些期貨私募去年年底開始就從股指期貨轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨，也適配了一些商品策略，這些需求因素，疊加基本面回暖，到今年這個時點開始集中爆發(fā)，”王鵬表示，“今年一開始最強勁的還是鐵礦石，現(xiàn)在已經(jīng)是螺紋鋼為主角，一手兩三千塊的保證金在各個期貨品種中算是最低的了，也方便散戶資金進(jìn)來參與，現(xiàn)在還留在場內(nèi)的資金恐怕大部分都不是老玩家的?！?/p>

　　“黑色產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭品種還是螺紋鋼，核心矛盾仍在于終端需求，現(xiàn)在的主要關(guān)注點集中在刺激性的需求，隨著這種刺激性需求方面證據(jù)的增多，由需求拉動的上漲目前來看仍然具有可持續(xù)性，暫時沒有出現(xiàn)上升趨勢終結(jié)的信號。但短期漲幅較大，積累較大的獲利盤，風(fēng)險較高，操作上建議之前持有的多單可以考慮部分止盈離場，切勿盲目追多，等待炒作氛圍緩和，風(fēng)險充分釋放后再進(jìn)行回調(diào)買入的操作?！瘪R亮表示。

　　考慮到黑色產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨端情況，黑色系期貨上漲趨勢仍無停止跡象。

　　“受鋼坯價格持續(xù)走強影響，再加上市場可售資源較為緊缺，預(yù)計現(xiàn)貨價格仍將維持強勢。同時螺紋期價較現(xiàn)貨貼水較多，有修復(fù)需要，結(jié)合現(xiàn)貨強勢的判斷，我們認(rèn)為短期螺紋期價仍將較為強勢。”中信期貨劉潔團隊認(rèn)為。

　　“我們認(rèn)為鐵礦價格的大幅上漲主要是受強勢鋼價的帶動，同時鋼廠利潤情況較好，市場對鋼廠復(fù)產(chǎn)有預(yù)期。但中長期來看，鐵礦供應(yīng)壓力將逐漸體現(xiàn)，上周巴西發(fā)貨量為677萬噸(一季度均值為622萬噸)，澳大利亞發(fā)往中國1298萬噸(一季度均值1074萬噸)，海外發(fā)貨量的增加對后期礦價的漲幅有壓制，但短期仍將較為強勢?！眲崍F隊指出。

　　“由于鋼廠開工不足，鐵礦石價格上漲有限，目前鋼廠利潤仍以上行為主。近期部分鋼廠通過各種渠道獲得資金，信貸及現(xiàn)金流狀況改善，生產(chǎn)積極性較高。未來隨著復(fù)工鋼廠數(shù)量的增多，鋼價將承受壓力；并且鐵礦石需求將增長，鐵礦石價格將上行，鋼廠利潤將壓縮。近期去產(chǎn)能配套文件及鋼鐵行業(yè)‘十三五’規(guī)劃將逐漸落地，未來的關(guān)注點在于去產(chǎn)能政策的落地及相應(yīng)的執(zhí)行力度。”華泰證券分析師陳靂認(rèn)為。