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　　經(jīng)歷2015年的的寒冬后，伴隨著中國一線房價暴漲之聲，國內(nèi)多數(shù)大宗商品脫離年內(nèi)低點集體大幅反彈，其中螺紋鋼成為明星品種大漲近60%。

　　寒冬的風因何突然轉(zhuǎn)暖？

　　1、2015年大宗商品暴跌后的超跌反彈。

　　中大期貨副總經(jīng)理/景川認為：經(jīng)歷了5年的熊市，商品市場大部分跌幅超過50%，達到了2008年金融危機時期的低點，包括原油和鋼材在內(nèi)的一些商品已經(jīng)觸及中國工業(yè)化起步時期的低點。

　　2、中國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)集體回暖，中國工業(yè)生產(chǎn)、貸款和房地產(chǎn)等經(jīng)濟領(lǐng)域顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)尤為亮眼，帶動市場對中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期上升，商品市場悲觀情緒改善。

　　渣打近日稱，目前市場普遍認為近期金屬價格上漲“純粹因為投機，沒有基本面的支撐”，這種解讀是不正確的。今年以來的中國數(shù)據(jù)質(zhì)量已明顯好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)表明2016年迄今總體的供應(yīng)鏈狀況改善，4月開始出現(xiàn)了經(jīng)濟活動季節(jié)性回升的證據(jù)。

　　3、對季節(jié)性傳統(tǒng)消費旺季下需求改善的預(yù)期支撐商品價格走強。

　　4、美國雖然宣布進入加息周期，但由于市場預(yù)期美國加息頻率減緩，美元2016年來進入下行通道，利好商品價格。

　　5、原油期貨自30美元附近反彈至40美元之上，作為金屬原料，原油價格的上漲推動成本上升，進而引起金屬價格的聯(lián)動反應(yīng)。

　　6、供給側(cè)改革效應(yīng)傳導(dǎo)

　　由于中國今年來產(chǎn)能擴建快速，造成鋼鐵、電解鋁等行業(yè)的產(chǎn)能大幅過剩，產(chǎn)品價格也墜入低谷，2015年鋼鐵企業(yè)、鋁企深陷困境，面對行業(yè)“寒冬”，國家號召進行供給側(cè)改革。在一段時間的去產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、聯(lián)合減產(chǎn)后，行業(yè)境況有所好轉(zhuǎn)，且市場對供給側(cè)改革的后續(xù)效應(yīng)有所期待，在去庫存的預(yù)期下，金屬價格也迎來一波漲勢。

　　7、信貸投放大增投機投機需求迅速升溫。

　　隨著中國這個大宗商品消費大國的信貸大幅增長，投機需求迅速升溫。此前，投機資金曾輪番熱炒中國股市、房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品等?，F(xiàn)在資金輪轉(zhuǎn)到期貨市場，螺紋鋼等商品期貨的暴漲行情是最典型的代表。

　　商品期貨集體大幅反彈，是否預(yù)示這商品市場已經(jīng)脫離弱勢格局進入牛市？

　　彭博行業(yè)研究金屬與礦業(yè)行業(yè)分析師朱軼認為：回歸商品基本面，供應(yīng)以及需求兩大要素其實并沒有顯著好轉(zhuǎn)，所以我們認為牛市還沒有到來。因為牛市的前提包括供應(yīng)顯著減少和需求顯著改善，目前而言，我們看到一些減產(chǎn)，但量遠遠不夠，需求有一些復(fù)蘇，但也還不夠。所以我們認為目前仍是熊市中的反彈，而不是牛市來臨。

　　景川認為：整體而言，商品價格已經(jīng)處于長周期的底部范圍，因此在流動性充裕、環(huán)比傳導(dǎo)失靈、供給側(cè)改革以及傳統(tǒng)消費旺季到來等疊加因素的推動下，商品價格呈現(xiàn)了一輪中期反彈行情，或者說是階段性牛市的出現(xiàn)。但是很顯然，以上的諸多因素與經(jīng)濟周期并不相符，因此構(gòu)成大牛市的基礎(chǔ)條件并不充分。