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　　一、2016年4月份煤炭市場運行基本情況

　　進入2016年4月中上旬,煤炭生產(chǎn)環(huán)比下降,消費環(huán)比持平或略有下降,全社會存煤處于高位,市場預期略有回升,市場價格出現(xiàn)分化。

　　1.煤炭生產(chǎn)環(huán)比下降,消費環(huán)比持平或略有下降。據(jù)煤炭運銷協(xié)會旬報數(shù)據(jù),河北、山西等主要產(chǎn)煤省國有重點煤炭企業(yè)2016年4月1-20日煤炭產(chǎn)量、銷量和鐵路運量與上月同期相比,分別下降18.2%、2.9%、10.2%,去年同期相比,分別下降21.3%、5%、10.5%;判斷4月份整體全國煤炭產(chǎn)量環(huán)比下降。4月1-20日重點電廠日均耗煤量比上月下降0.3%,同比下降4.3%,另據(jù)監(jiān)測,4月1-27日,六大電廠日均耗煤量比3月份下降2.8%;截至4月22日,重點監(jiān)測鋼廠日均耗煤量與上月相比上漲1.1%;判斷4月份全國煤炭消費日均量與上月相比持平或略有下降。

　　2.存煤水平仍處于高位。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)了解,截至4月20日,重點煤炭企業(yè)存煤與3月20日增長7.5%,根據(jù)監(jiān)測,其中黑龍江煤炭企業(yè)庫存上升幅度最大,增幅為53.7%,甘肅上升33.9%,山西、山東、陜西分別下降7.3%、15.6%、30.8%。4月21日北方四港(秦皇島、天津、京唐、曹妃甸)存煤比上月末增長14.2%;4月20日重點電廠存煤5503萬噸,較上月末下降6.4%;4月22日重點監(jiān)測鋼廠存煤比上月末下降0.3%。判斷全社會存煤仍處于高位,市場供求呈寬松態(tài)勢。

　　3.不同品種煤炭的市場預期出現(xiàn)分化。對于市場主體而言,一方面國民經(jīng)濟開局良好有利于信心恢復,建設規(guī)模擴張勢頭明朗利好煉焦煤需求,近期以來煉焦煤期貨價格一度大幅上漲,煉焦煤市場預期趨向樂觀。動力煤方面,由于非化石能源發(fā)電對動力煤需求產(chǎn)生巨大沖擊,尤其是氣候因素對動力煤短期需求形成較強制約,導致電廠耗煤下降,港口庫存恢復性上漲,沿海煤炭運價指數(shù)回落,需求疲弱引致動力煤市場預期趨向悲觀。供給側(cè)存在較大利好因素,主要是煤礦生產(chǎn)能力統(tǒng)一按0.84系數(shù)下調(diào),如果該政策得以嚴格執(zhí)行,則煤炭產(chǎn)量控制會有明顯效果,但在短期內(nèi)該政策的執(zhí)行力度和效果還存在不確定性。綜合各方面因素,預計4月份市場預期指數(shù)或略有回升。

　　4.市場價格出現(xiàn)分化,煉焦煤上漲,動力煤低位波動。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)了解,4月20日,秦皇島港5500大卡/千克山西優(yōu)混煤價格390元/噸,與上月末基本持平。

　　二、煤炭市場后期走勢預測

　　今后幾個月煤炭需求總體上依然疲弱,動力煤與煉焦煤的需求發(fā)展趨勢出現(xiàn)分化;控制產(chǎn)量政策將對煤炭供應產(chǎn)生較大影響,但何時顯現(xiàn)效應尚有較大的不確定性;煤炭供求關系和市場價格的發(fā)展趨勢取決于控產(chǎn)量政策的執(zhí)行效果,煉焦煤市場好于動力煤。

　　(一)經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度正在加強,但煤炭需求總體偏弱格局短期內(nèi)難以根本逆轉(zhuǎn)

　　從今年一季度運行看,宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,主要先行指標和預期指標明顯好轉(zhuǎn),經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度正在加強。2016年一季度,規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價同比增長5.8%,比1-2月份增加0.4個百分點;社會消費品零售總額同比增長10.3%,增速比1-2月份增加0.1個百分點;按美元核計,2016年一季度進出口總額比上年下降11.3%,降幅比1-2月份收窄6.1個百分點17.4%。作為經(jīng)濟波動主要變量的固定資產(chǎn)投資,增速加快,2016年一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長10.7%,增速比1-2月份提高0.5個百分點,比去年四季度提高1.45個百分點;其中對煤炭需求影響最大的房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.2%,增速1-2月提高3.2個百分點,比去年四季度提高9.4個百分點;被寄予厚望的基礎設施投資,一季度同比增長19.6%,增速比1-2月份加快4.6個百分點。尤其是一些先行指標和預期指標走強?！　∫皇侨鐣谫Y較快增長,2016年一季度社會融資規(guī)模增量同比增長40.7%。　　二是建設項目新開工情況明顯好轉(zhuǎn),2016年一季度新開工項目計劃總投資同比增長39.5%,增幅比去年四季度回升25.7個百分點;房屋新開面積同比增長19.2%,2015年四季度增幅為-17.8%。

　　三是挖掘機銷量增長,3月挖掘機銷量同比增長19.35%,其中大挖增長72.51%,占比提升了3個百分點,表明在基建、采礦等大型工程領域需求有所提升。

　　四是一些預期指數(shù)繼續(xù)回升,3月份,制造業(yè)PMI為50.2%,比3月回升1.2個百分點,自去年8月以來首次回到榮枯線以上;中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為53.8%,比上月上升1.1個百分點,反映非制造業(yè)擴張步伐有所加快。

　　另一方面,我國建設規(guī)?；厣龑⒈３址€(wěn)健、適度狀態(tài)。習近平近日在安徽調(diào)研時強調(diào),在適度擴大總需求的同時,著力加強供給側(cè)結構性改革,是對我國經(jīng)濟發(fā)展思路和工作著力點的重大部署。深刻領會習近平和其他中央領導的一系列講話精神,可知穩(wěn)定并適度擴大建設規(guī)模只是為供給側(cè)改革贏得必要時間的權益之計,在總體戰(zhàn)略布局中“適度擴大總需求”只是“打掩護”而非“主攻”。筆者判斷我國建設規(guī)模已經(jīng)進入高穩(wěn)期,之后還會進入收縮期,現(xiàn)階段任何過度擴大建設規(guī)模的做法,都不利于整個經(jīng)濟體系去杠桿,進而判斷目前我國建設規(guī)模回升將保持穩(wěn)健、適度狀態(tài)。從客觀情勢來看,今后幾個月,即使房屋新開工面積維持增長勢頭,基礎設施建設規(guī)模維持擴張勢頭,由于重工業(yè)行業(yè)的新開工規(guī)模大幅萎縮,其它制造業(yè)新開工一時還未能進入較快增長狀態(tài),建設總規(guī)模也不可能過度擴大。

　　綜上,判斷經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度正在加大,預計二季度這一勢頭仍將延續(xù),但基本面的改善總體上是溫和的、穩(wěn)健的。

　　不同品種的煤炭需求將呈現(xiàn)分化態(tài)勢。一方面,鋼鐵、焦炭行業(yè)強勢反彈,帶動煉焦煤上漲行情。今年春節(jié)過后,鋼鐵市場一路上行,鋼材價格持續(xù)快速上漲,在鋼市帶動下,近期焦炭價格出現(xiàn)爆發(fā)式普漲;與鋼材、焦炭前赴后繼的漲勢洶洶相比,煉焦煤市場顯得相對溫和,價格穩(wěn)中有漲。鋼焦煤產(chǎn)業(yè)鏈向好的主導力量是建設規(guī)模擴張,預計未來幾個月向好勢頭仍將延續(xù)。另一方面,非化石發(fā)電快速發(fā)展和氣候因素制約動力煤需求。首先,非化石發(fā)電快速發(fā)展。一季度水電、核電、風電發(fā)電量同比分別增長17.5%、31%、21%,預計全年新增發(fā)電裝機超過1億千瓦,其中非化石能源發(fā)電裝機超過5500萬千瓦。預計年底全國發(fā)電裝機容量16.3億千瓦、同比增長7.0%左右,其中非化石能源發(fā)電5.9億千瓦、占總裝機比重36%左右。

　　綜上,經(jīng)濟基本面對煤炭需求、尤其是煉焦煤需求的拉動力度加大,但非化石能源替代燃煤發(fā)電因素仍會制約動力煤需求增長,季節(jié)性因素也不利于動力煤需求,預計煤炭需求總體疲弱態(tài)勢不會根本改觀,但走勢已出現(xiàn)分化跡象,煉焦煤需求有改善空間,動力煤需求繼續(xù)疲軟。

　　(二)煤炭供應能力充足,但控制煤炭產(chǎn)量的政策效應何時充分顯現(xiàn)還有一定的不確定性

　　1.煤炭行業(yè)加大供應側(cè)改革,去產(chǎn)能仍任重道遠。目前煤炭價格低位徘徊,煤炭企業(yè)全面虧損,煤炭行業(yè)脫困形勢十分嚴峻。2016年是“十三五”開局之年,去產(chǎn)能、控產(chǎn)量是煤炭行業(yè)脫困的重要措施,尤其是煤礦產(chǎn)能統(tǒng)一按0.84系數(shù)下調(diào)的政策,有可能對煤炭供給產(chǎn)生重大影響,如果該項政策嚴格執(zhí)行,煤炭供給有望明顯下降。但近期煤價出現(xiàn)上漲的趨勢,煤企復產(chǎn)步伐加快,這意味著在盈利帶來產(chǎn)能釋放的情況下,供給側(cè)改革阻力將更大,去產(chǎn)能、控產(chǎn)量的政策效應何時能夠充分顯現(xiàn)效應存在一定的不確定性。4月份占煉焦煤供應6成以上份額的山西省開始實行年度生產(chǎn)276天制度,煉焦煤供應受到制約,應該是煉焦煤市場回暖的重要原因之一。總體看,控產(chǎn)量政策對煉焦煤的邊際效應將大于動力煤。

　　2.運輸能力充足。經(jīng)過近幾年交通運輸建設快速發(fā)展,運輸對煤炭外運的瓶頸制約根本緩解,局部出現(xiàn)運力過?，F(xiàn)象。隨著準池線、蒙冀線開通,傳統(tǒng)的運煤路線“大準—大秦線”和“神朔—大秦線”的運價優(yōu)勢被削弱,黃驊港、曹妃甸港與秦皇島港等主要運煤港口之間競爭也不斷加劇。與此同時,由于油價低位波動,2015年以來公路貨運保持相對較快的發(fā)展勢頭,2015年公路貨運量同比增長6.4%,貨物周轉(zhuǎn)量增長6%。因此,無論是季節(jié)性因素還是檢修停運、封航,對煤炭供應的影響越來越有限,而且運輸企業(yè)也在不斷加大對客戶的服務力度、降低收費,刺激煤炭發(fā)運?？傮w看,相對于低迷的煤炭需求,煤炭運輸能力充足。

　　3.煤炭進口低位波動。國際市場與國內(nèi)煤炭市場一樣,面臨著需求下降、供大于求的局面。國際煤價持續(xù)下跌,與國內(nèi)煤價相比仍有一定的優(yōu)勢,但基于業(yè)務周期較長、煤價波動較大等業(yè)務風險,我國煤炭進口量很難明顯反彈。如果國內(nèi)控制煤炭產(chǎn)量的調(diào)控政策未能充分顯現(xiàn)效應,預計煤炭進口仍將在低位波動,反之則國內(nèi)煤炭價格會隨之大幅上漲,進口煤的比價優(yōu)勢突出,進口量會明顯反彈。我們判斷在二季度煤炭進口在低位波動的可能性較大。

　　(三)煤炭供求關系和市場價格的發(fā)展趨勢取決于控產(chǎn)量政策的執(zhí)行效果,煉焦煤市場好于動力煤

　　綜上,經(jīng)濟基本面對煤炭需求、尤其是煉焦煤的拉動力度加大,但非化石能源和季節(jié)性因素對動力煤需求形成制約;煤炭產(chǎn)能和運力充足,控制煤炭產(chǎn)量的政策有可能對煤炭供求形勢產(chǎn)生重大影響,但何時顯現(xiàn)效應還有一定的不確定性。如果控制煤炭產(chǎn)量的政策效應陸續(xù)顯現(xiàn),則煉焦煤市場有望繼續(xù)向供求平衡方向回調(diào),價格隨之進一步回升;動力煤相對過剩狀態(tài)難以根本改觀,但過剩壓力有望緩解,價格有望低位回升;煤炭進口量有可能明顯反彈。如果政策效應未能充分顯現(xiàn),則未來幾個月煤炭供求依然寬松、市場價格低位波動的可能性較大,進口量也很難大幅反彈。