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　　5月份以來，國內(nèi)豆油期貨沖高回落。月初，國內(nèi)豆油期貨在周圍商品整體偏多氛圍帶動下，出現(xiàn)震蕩反彈，但5月11日后加速回落。截至昨日收盤，豆油期貨主力1609合約收報于6068元/噸，漲1.57%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，主導(dǎo)當(dāng)前豆油期價走勢的關(guān)鍵因素在于，周邊油脂包括國內(nèi)外棕櫚油期價及美盤豆油走勢的影響、技術(shù)走勢利空及資金關(guān)注度的下降。

　　瑞達(dá)期貨分析師柳瑜萍表示，近日國內(nèi)豆油期貨沖高回落主要受到外盤影響。上周美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告令美豆期價急速飆升，而為了控制行情過熱，芝加哥商業(yè)交易所(CME)調(diào)高美豆保證金比例，美豆期價隨之進(jìn)入高位調(diào)整走勢，導(dǎo)致國內(nèi)油脂跟漲動力迅速減弱。

　　此外，上周五，馬來西亞債務(wù)違約風(fēng)波波及棕櫚油市場，國內(nèi)豆油跟隨棕櫚油期貨封于跌停，技術(shù)性破位促使本周一油脂期價慣性走低。

　　但也有分析師認(rèn)為，USDA報告對油脂市場實際影響有限。上周五公布的CFTC持倉報告顯示，美盤投機(jī)基金繼續(xù)大量增持大豆凈多單而繼續(xù)減持豆油凈多單。

　　光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部研究總監(jiān)趙燕認(rèn)為，雖然上周USDA報告顯示南美減產(chǎn)影響刺激美豆需求導(dǎo)致美國陳新豆庫存下滑，美國供應(yīng)寬松格局有所緩解，但報告對豆油期價刺激有限。短期美豆油期價連續(xù)下滑至短期均線下方。而馬來西亞棕櫚油價格在厄爾尼諾天氣炒作進(jìn)入尾聲、季節(jié)性增產(chǎn)周期來臨疊加金融風(fēng)險加大影響下短線下行壓力加大。整體來看，周邊油脂短期再現(xiàn)偏弱態(tài)勢拖累國內(nèi)豆油期價跟盤走弱。

　　對于油脂期貨投機(jī)資金撤退背后的原因，分析人士認(rèn)為，4月中旬后，隨著馬來西亞MPOB報告確認(rèn)季節(jié)性增產(chǎn)周期的到期，厄爾尼諾天氣對資金的吸引力和價格的支持力減弱。同時，伴隨著美豆價格連續(xù)拉升，資金轉(zhuǎn)向炒作豆粕期貨。資金關(guān)注度下降，令豆油期價上沖動能減弱。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，豆油市場基本面利多支撐有限。

　　趙燕表示，隨著5月至7月龐大的進(jìn)口大豆到港、油廠開機(jī)率的提高，豆油市場供應(yīng)量將攀升，而自春節(jié)以來的供應(yīng)階段性偏緊局面有望進(jìn)一步緩解。此外，菜油連續(xù)拋儲加大油脂市場壓力，低位菜油對豆油替代量的增加也將抑制豆油消費(fèi)。

　　柳瑜萍也認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)豆油庫存仍處于近三年半以來低位水平，但由于4月至8月預(yù)計國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量龐大，促使油廠開機(jī)增長，副產(chǎn)品豆油供應(yīng)增加。

　　展望后市，柳瑜萍認(rèn)為，當(dāng)前棕櫚油庫存因進(jìn)口水平尚未恢復(fù)而出現(xiàn)小幅下滑、豆油庫存偏低，這些因素使得油脂期價當(dāng)前的下跌空間受到限制，但同時菜油拋儲和大豆供應(yīng)增加，使得后市國內(nèi)油脂市場處于累積庫存階段。從供需角度出發(fā)，在庫存恢復(fù)期間，預(yù)計豆油期價將呈現(xiàn)寬幅震蕩。但5月UDSA報告極度利多，且使市場對美豆供需預(yù)期縮緊，粕類表現(xiàn)強(qiáng)勢，基于油粕效應(yīng)，油脂表現(xiàn)偏弱。綜合以上兩點(diǎn)，預(yù)計后市油脂期價將在高位維持偏弱震蕩。

　　趙燕同意上述判斷，但需關(guān)注美國天氣炒作行情展開對美盤以及國內(nèi)豆類期價的提振。操作上，期價短線連續(xù)重挫后謹(jǐn)慎追空，價格或?qū)@6000元/噸附近震蕩整理。