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　　導(dǎo)語：端午節(jié)后首個交易日，雙粕強勢收割漲停板，而14日卻引來大幅下挫。未來，粕類該何去何從？分析師認(rèn)為后市仍存上行空間。

　　雙粕領(lǐng)銜跳脫熊市奮戰(zhàn)牛市

　　災(zāi)害天氣成了商品市場農(nóng)產(chǎn)品上漲的助推器之一，農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)強勢上揚的勢頭。天氣造勢，“豬周期”助力，豆粕、菜粕領(lǐng)銜跳脫熊市格局，奮戰(zhàn)牛市。今年初至6月13日，豆粕主力漲超1000點，漲幅高達43.46%；菜粕主力也不甘示弱，漲幅為46.65%。

　　在菜粕、豆粕持倉成交持倉方面，豆粕五月成交額環(huán)比增長86.38%，1-5月成交額同比增長18.63%，持倉量同比減少30.37%；菜粕成交額環(huán)比增長103.87%，當(dāng)年累計同比減少23.80%，持倉量同比減少48.79%。在火爆行情下，豆粕、菜粕成交持倉都大幅提升，但持倉量縮小。對于當(dāng)前成交持倉結(jié)構(gòu)分析，徽商期貨研究員伍正興向和訊期貨表示，在美豆滯漲回落以及獲利盤的作用下，豆粕、菜粕日內(nèi)波動幅度較大，減倉幅度較大，但目前來看，粕類的多頭依然占有優(yōu)勢，后市或易漲難跌。

　　極端天氣更迭厄爾尼諾轉(zhuǎn)換為拉尼娜現(xiàn)象

　　國際天氣機構(gòu)預(yù)測，厄爾尼諾現(xiàn)象強度正漸漸減小，但拉尼娜現(xiàn)象正向我們走來。

　　方正中期研究院院長王駿在接受和訊期貨獨家采訪時分析，粕類行情強勢受到天氣的影響，目前厄爾尼諾正轉(zhuǎn)換為拉尼娜現(xiàn)象，拉尼娜將會導(dǎo)致天氣干旱，影響北美大豆結(jié)莢期，大豆開花結(jié)莢期是大豆生長的一個重要環(huán)節(jié),大豆能否高產(chǎn)與其有著很大的關(guān)系。因此可想而知，大豆產(chǎn)量將受到負面影響。因美豆炒作影響到國內(nèi)大豆，會進一步拉動菜粕、豆粕的走強。

　　伍正興也認(rèn)為，通常，6-8月份是美豆生長關(guān)鍵時期，市場擔(dān)憂拉尼娜天氣現(xiàn)象可能導(dǎo)致今夏美國中西部地區(qū)出現(xiàn)干燥天氣，有助于刺激買盤，基金持續(xù)做多，美豆走勢強勁。在美豆強勁、成本高企等因素的作用下，豆粕、菜粕近期走勢偏強。

　　美國農(nóng)業(yè)報告數(shù)據(jù)煽風(fēng)點火

　　端午節(jié)期間，美國農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)報告出爐，報告顯示在截止至2017年8月31日的一個市場年度內(nèi)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期美國玉米庫存為20.08億蒲式耳。這明顯低于上月報告預(yù)估與分析師預(yù)期。另外報告也調(diào)低了當(dāng)前年度的供給，調(diào)至17.08億蒲式耳。

　　大豆庫存方面，美國農(nóng)業(yè)部同時下調(diào)今明兩年的庫存預(yù)估，值得注意的是幅度超過了此前分析師預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期截止至2017年8月31日的市場年度，大豆供給還將進一步收縮至2.6億蒲式耳。

　　報告公布后，市場快速做出回應(yīng)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆很快突破12美元/蒲式耳大關(guān)，最終錄得2014年8月以來的最高收盤價，這已經(jīng)連續(xù)第九周上漲，創(chuàng)下43年來的最長漲勢。

　　王駿在采訪中也表示，美國農(nóng)業(yè)部的此份報告是雙粕漲停的強力推手，報告下調(diào)預(yù)期，全球產(chǎn)量下降，庫存消費比下降，并且今年3月-6月美國大豆消售增速較快，處于供求失衡格局。

　　“豬周期”提振上游飼料產(chǎn)業(yè)需求

　　今年春節(jié)后，生豬價格出乎預(yù)料向上爬升，究其原因市場分析是因為“豬周期”的影響。根據(jù)國家統(tǒng)計局在端午節(jié)前發(fā)布的5月份全國居民消費價格指數(shù)顯示，5月份豬價依舊處于高位，同比上漲33.6%，影響CPI上漲約0.77個百分點。

　　由于生豬價格上漲，在第二季度開始傳導(dǎo)至上游產(chǎn)業(yè)，豆粕、菜粕作為主要飼料原料，需求得到支撐。由于養(yǎng)殖利潤不斷增加，養(yǎng)殖場戶補欄積極性明顯提高，不少地方的養(yǎng)殖戶開始大規(guī)模補欄，以求豬仔們趕上這波好行情。

　　至于豬肉高位，王駿分析豬價也屬于拉動粕類價格的另一因素。目前生豬價格仍維持高位，存欄母豬與往年相比數(shù)量偏低，養(yǎng)殖戶補欄量仍屬不足。他認(rèn)為與螺紋鋼受房產(chǎn)回暖拉動有異曲同工之妙，豬價高位，對飼料產(chǎn)生拉動。

　　資金獲利回吐后市仍將走強

　　雙粕經(jīng)歷過山車行情，今日菜粕、豆粕回調(diào)大跌。伍正興進行原因分析，首先是因為資金獲利回吐令昨晚美豆及今連粕滯漲回落，豆粕現(xiàn)貨跟跌30-60成交轉(zhuǎn)淡。美豆生長優(yōu)良率為74%高于分析師預(yù)計的72%，因大豆與玉米比值高企，私人機構(gòu)Informa上調(diào)美豆種植面積76萬英畝至8376萬，也高于USDA的8220萬，6月末USDA種植報告上調(diào)美豆面積概率較大，美豆持續(xù)大幅沖高后在1200關(guān)口前遭遇獲利回吐而下跌。

　　王駿也認(rèn)為此次回調(diào)屬于資金獲利回吐，短期將保持震蕩上行。展望后市，他分析小幅度回調(diào)不足以終止反彈，天氣等因素沒有消除，產(chǎn)量仍存大缺口，豬價高位，總體市場利多，后市仍將上揚。他表示從4月到6月，粕類漲了30%左右，回調(diào)后或再漲20%左右。伍正興表示買家近期補庫積極性高，有一定庫存仍需消化，隨著盤面回調(diào)，現(xiàn)貨市場也面臨一波回調(diào)整理，但市場對后市看漲心態(tài)未變，整體強勢或未改。后期需關(guān)注美豆天氣炒作以及菜籽進口雜質(zhì)事宜。