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　　公司6月13日晚間發(fā)布公告，從2016年6月13日起再次上調(diào)主導(dǎo)產(chǎn)品金紅石型鈦白粉銷售價(jià)格，其中:硫酸法金紅石型鈦白粉內(nèi)貿(mào)全線上調(diào)500元/噸，外貿(mào)上調(diào)100美金/噸;氯化法金紅石型鈦白粉內(nèi)貿(mào)全線上調(diào)1000元/噸，外貿(mào)上調(diào)150美金/噸。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、年內(nèi)行業(yè)第七次漲價(jià)

　　進(jìn)入2016年以來，鈦白粉行業(yè)逐漸回暖，鈦白粉價(jià)格也觸底回升，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)紛紛提高出廠價(jià)。公司一季度鈦白粉價(jià)格相對(duì)于2015年底價(jià)格，累計(jì)3次上調(diào)銷售價(jià)格，上調(diào)幅度合計(jì)約900元/噸。進(jìn)入第二季度，公司于2016年4月6日、4月22日、5月17日起以及6月13日，分別銷售均價(jià)再次上調(diào)500元/噸。至此，公司主營(yíng)產(chǎn)品銷售均價(jià)累計(jì)已上調(diào)約2，900元/噸，漲幅較2015年底已超過30%。

　　同時(shí)，公司擬定增并購(gòu)的行業(yè)龍頭四川龍蟒也于6月13日宣布其產(chǎn)品分別調(diào)價(jià)500-800元/噸，年內(nèi)七次漲價(jià)后，累計(jì)上漲幅度也達(dá)到30%。以公司目前的產(chǎn)能情況計(jì)算，鈦白粉每噸約1，000元的漲價(jià)幅度將增厚公司EPS約0.17元-0.22元。

　　2、鈦白粉價(jià)格步入合理區(qū)間

　　長(zhǎng)期以來，我國(guó)鈦白粉產(chǎn)業(yè)低端產(chǎn)能過剩，在同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)只能以價(jià)格戰(zhàn)為手段競(jìng)爭(zhēng)，此前行業(yè)產(chǎn)能及規(guī)模高速發(fā)展所帶來的隱患也逐漸顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)金紅石型鈦白粉價(jià)格由2011年的高點(diǎn)23，500元/噸下跌至2015年底的不到10，000元/噸，下跌幅度超過50%。正是去年的市場(chǎng)環(huán)境迫使鈦白粉行業(yè)的部分產(chǎn)能退出以及開始深度整合，2015年國(guó)內(nèi)鈦白粉整體產(chǎn)量為236萬(wàn)噸，較2014年下降了4.52%，行業(yè)開工率由72%下降到67%，出口量也出現(xiàn)了下滑。

　　進(jìn)入2016年后，受益于國(guó)際三大鈦白供應(yīng)商宣布削減鈦白粉產(chǎn)能32萬(wàn)噸及國(guó)外鈦白粉價(jià)格的持續(xù)上漲，我國(guó)鈦白粉行業(yè)出口形勢(shì)呈現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，一季度整體國(guó)內(nèi)出口15.77萬(wàn)噸，環(huán)比及同比分別上漲11.99%及15.04%水平，1月、2月、3月出口量同比分別上漲8.00%、6.24%和30.15%。

　　國(guó)內(nèi)方面，1-4月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增7.2%，創(chuàng)一年新高，商品房銷售額同比增長(zhǎng)55.9%，房地產(chǎn)銷售的回暖，帶動(dòng)涂料市場(chǎng)需求改善，對(duì)鈦白粉價(jià)格的上漲亦具有強(qiáng)支撐作用。此外發(fā)改委制訂的《鈦白粉單位產(chǎn)品能源消耗限額》將于2016年10月1日正式實(shí)施，較大幅度增加高能耗鈦白企業(yè)生產(chǎn)成本，加速淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，結(jié)構(gòu)性優(yōu)化供需格局。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)估算，預(yù)計(jì)將有約20%(約60-70萬(wàn)噸)的落后產(chǎn)能退出市場(chǎng)。在供給側(cè)改革的強(qiáng)環(huán)境下，分析師預(yù)計(jì)未來鈦白粉價(jià)格將步入合理區(qū)間，維持2016年金紅石型鈦白粉均價(jià)1.3萬(wàn)元/噸的判斷。

　　3、氯化法項(xiàng)目成為未來發(fā)展重點(diǎn)方向

　　2016年一季度，公司氯化法鈦白粉生產(chǎn)線已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行接近或超過一周達(dá)五次，最高可實(shí)現(xiàn)連續(xù)十一天連續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)，期間產(chǎn)量達(dá)到2，600噸，并且成功開發(fā)出BLR895、BLR896兩個(gè)型號(hào)的氯化法鈦白粉產(chǎn)品，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到國(guó)際同行業(yè)先進(jìn)水平，得到了包括PPG、廣東新高麗等國(guó)內(nèi)外客戶的認(rèn)可。

　　同時(shí)，公司2X15萬(wàn)噸富鈦料項(xiàng)目，采用國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的預(yù)還原-電爐熔煉兩段式的新工藝技術(shù)，已成功生產(chǎn)高鈦渣，可為氯化法鈦白粉生產(chǎn)提供優(yōu)質(zhì)原料。5月13日，公司公告擬以公司富鈦料及氯化法鈦白粉業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資15億元投資設(shè)立全資子公司“河南佰利聯(lián)(002601)新材料有限公司”，將有助于整合氯化法、富鈦料等配套資源優(yōu)勢(shì)，有利于氯化法鈦白粉業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　目前，國(guó)際公司氯化法鈦白粉在國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格約在18000元/噸，國(guó)內(nèi)氯化法鈦白粉也維持在14000-15000元/噸的高水平，公司6萬(wàn)噸/年氯化法項(xiàng)目有望在上半年實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，未來計(jì)劃將焦作生產(chǎn)基地氯化法鈦白粉產(chǎn)能擴(kuò)大至30萬(wàn)噸，形成55萬(wàn)噸的生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)適時(shí)在沿海新建30萬(wàn)噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線。氯化法鈦白粉項(xiàng)目將成為公司未來最重要的發(fā)展方向。

　　分析師預(yù)計(jì)2016年9月份前公司順利完成對(duì)四川龍蟒的收購(gòu)，同時(shí)參照佰利聯(lián)與四川龍蟒簽訂的《股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓書》中條款，四川龍蟒承諾2016和2017年凈利潤(rùn)分別為9億元和11億元，假設(shè)公司2016年和2017年鈦白粉平均銷售單價(jià)為1.3萬(wàn)元/噸和1.4萬(wàn)元/噸。

　　分析師預(yù)計(jì)公司合并四川龍蟒后2016和2017年凈利潤(rùn)分別為10.72億元和13.26億元，在供給側(cè)改革、環(huán)保政策趨嚴(yán)以及下游房地產(chǎn)行業(yè)回暖的大背景下，鈦白粉價(jià)格步入合理區(qū)間，今年累計(jì)上漲30%后，公司業(yè)績(jī)具備較大的彈性空間。

　　并購(gòu)四川龍蟒后將成為世界第四大鈦白粉巨頭，產(chǎn)生規(guī)模協(xié)同效應(yīng)及掌握價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，氯化法項(xiàng)目將成為未來公司最重要的業(yè)績(jī)助推器，同時(shí)管理層具有建設(shè)世界最大先進(jìn)鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)的堅(jiān)定決心，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.00元。