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　　上周（7.11-7.15）“分貸分還”國(guó)儲(chǔ)玉米首度拍賣(mài)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，從成交率看明顯好于超期儲(chǔ)存和蓆茓玉米拍賣(mài)，同時(shí)其模式和玉米品質(zhì)提高促使成交價(jià)上漲，不過(guò)國(guó)內(nèi)淀粉價(jià)格持續(xù)回落使得部分地區(qū)企業(yè)再度盈利困難，尤其是華北產(chǎn)區(qū)玉米企業(yè)盈利更為困難。具體分析如下：

　　華北玉米價(jià)格以跌為主

　　7月中旬以來(lái)華北地區(qū)大部玉米價(jià)格仍維持下跌態(tài)勢(shì)，局部出現(xiàn)上漲，截止目前，山東濰坊地區(qū)深加工企業(yè)14.5%水分玉米主流收購(gòu)價(jià)1940-1960元/噸，比上周同期下降40-50元/噸；河北秦皇島地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)1780-1900元/噸，高點(diǎn)比上周上漲100元/噸；石家莊辛集地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)1760-1790元/噸，與上周持平；河南鶴壁地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)為1950元/噸，比上周下降30元/噸。目前來(lái)看，華北地區(qū)缺口不大已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，尤其上周開(kāi)始東北地區(qū)增加400萬(wàn)噸“分貸分還”的玉米拍賣(mài)，即使運(yùn)至華北仍可能有利潤(rùn)，因此后期玉米價(jià)格主線仍然是下跌，但由于整體供應(yīng)不顯寬松，且階段性局域性用糧緊張情況仍可能存在，其價(jià)格下跌空間會(huì)有限，甚至有反彈行情的可能。

　　“分貸分還”拍賣(mài)成交大增

　　7月14-15日開(kāi)展“分貸分還”國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易，參與競(jìng)價(jià)的均為2013年產(chǎn)“分貸分還”的玉米，其中內(nèi)蒙古150萬(wàn)噸，遼寧30萬(wàn)噸，黑龍江20萬(wàn)噸，吉林200萬(wàn)噸，三等玉米競(jìng)拍底價(jià)分別為：黑龍江地區(qū)1500元/噸，吉林和內(nèi)蒙古地區(qū)1550元/噸，遼寧地區(qū)1570元/噸。此前市場(chǎng)傳言的拍賣(mài)底價(jià)為1550-1650元/噸，實(shí)際拍賣(mài)底價(jià)低于市場(chǎng)傳言，需注意的是，交易規(guī)定此批玉米買(mǎi)方為依法注冊(cè)或具有經(jīng)營(yíng)資格的國(guó)內(nèi)糧油貿(mào)易、加工(用糧)、飼料生產(chǎn)企業(yè)(經(jīng)營(yíng)者)，不同于此前每周二的超期玉米競(jìng)拍，貿(mào)易商可以參與“分貸分還”的玉米競(jìng)拍，這將有助于提高競(jìng)價(jià)交易的活躍程度。按照吉林地區(qū)1550元/噸的競(jìng)拍底價(jià)來(lái)估算，如果溢價(jià)1600元/噸成交，考慮到升貼水和出庫(kù)費(fèi)用等，出庫(kù)成本估計(jì)在1680元/噸左右，意味著吉林本地企業(yè)進(jìn)廠成本在1730元/噸左右，這有助于平抑當(dāng)前東北地區(qū)玉米價(jià)格，若運(yùn)至華北地區(qū)進(jìn)廠成本可能在1900元/噸左右，相比當(dāng)前華北地區(qū)玉米價(jià)格而言仍能有一定利潤(rùn)，所以此次投放范圍雖然在東北，但華北企業(yè)仍可能有采購(gòu)積極性。若運(yùn)至廣東地區(qū)到港成本則可能在1930元/噸，明顯低于當(dāng)前成本，因此也將對(duì)銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格有一定沖擊。綜合來(lái)看，此批新增的400萬(wàn)噸玉米將對(duì)當(dāng)前及后期玉米價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

　　酒精加工利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

　　7月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)酒精價(jià)格穩(wěn)中有漲，DDGS價(jià)格回落，截止目前黑龍江肇東地區(qū)酒精(普級(jí)酒精含稅價(jià)，下同)出廠價(jià)4700-4750元/噸，山東濰坊地區(qū)出廠價(jià)5000-5100元/噸，河南南部地區(qū)出廠4600元/噸，均與上周持平；吉林四平地區(qū)出廠價(jià)4700-4750元/噸，比上周上漲50元/噸。黑龍江肇東地區(qū)酒精企業(yè)DDGS(蛋白含量28%，脂肪含量3%)出廠價(jià)2000-2050元/噸，低點(diǎn)比上周下降50元/噸；吉林四平地區(qū)出廠價(jià)2080-2100元/噸，比上周下降20元/噸；河南南陽(yáng)(蛋白含量26%，脂肪含量10%)地區(qū)出廠價(jià)2000元/噸，比上周下降50元/噸。目前酒精市場(chǎng)維持淡季行情，下游多按需采購(gòu)，但7月酒精行業(yè)迎來(lái)檢修季，酒精供應(yīng)量下滑對(duì)價(jià)格有一定支撐。近期進(jìn)口DDGS持續(xù)到港，加之南方水產(chǎn)養(yǎng)殖及生豬養(yǎng)殖遭受打擊，可能影響后期飼料需求，也導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)DDGS價(jià)格承壓。目前酒精企業(yè)加工利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，截止目前河南南陽(yáng)地區(qū)酒精企業(yè)加工1噸玉米理論加工利潤(rùn)為58元/噸，比上周下降28元/噸；吉林地區(qū)酒精企業(yè)為106元/噸，比上周增加14元/噸，受檢修影響，目前酒精行業(yè)開(kāi)工率估計(jì)為51%，比上周下降1個(gè)百分點(diǎn)。短期來(lái)看，由于酒精消費(fèi)仍處淡季，上漲空間不大，而DDGS受需求走弱影響仍有下降空間，酒精企業(yè)加工利潤(rùn)可能繼續(xù)下降。

　　庫(kù)存高企壓制淀粉價(jià)格

　　據(jù)了解，7月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)淀粉價(jià)格繼續(xù)下降，其中吉林長(zhǎng)春地區(qū)玉米淀粉出廠報(bào)價(jià)為2250元/噸，黑龍江綏化地區(qū)玉米淀粉出廠報(bào)價(jià)為2250元/噸，河北石家莊地區(qū)淀粉出廠報(bào)價(jià)為2350元/噸，均比上周下降50元/噸；山東濱州地區(qū)為2200-2300元/噸，比上周下降100元/噸，6月下旬起華北地區(qū)淀粉出廠報(bào)價(jià)已經(jīng)累計(jì)下調(diào)超過(guò)200元/噸，此外副產(chǎn)品胚芽粕、蛋白粉等價(jià)格也仍處于下行態(tài)勢(shì)。盡管原料玉米價(jià)格走軟，但淀粉及其副產(chǎn)品下跌幅度更大，加工企業(yè)加工利潤(rùn)縮減，目前如果不考慮折舊，吉林長(zhǎng)春地區(qū)加工1噸玉米理論盈利213元/噸，比上周下降32元/噸，山東濱州地區(qū)理論盈利48元/噸，比上周下降34元/噸，目前國(guó)內(nèi)淀粉企業(yè)開(kāi)工率仍然保持80%左右的較高水平，因?yàn)殚_(kāi)工仍有一定利潤(rùn)。從需求來(lái)看，南方地區(qū)受強(qiáng)降雨影響，運(yùn)輸不便，影響采購(gòu)，在高開(kāi)工率而需求相對(duì)疲軟的情況下，加工企業(yè)淀粉庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)，壓制淀粉價(jià)格。

　　展望后市，雖然國(guó)家放出新招“分貸分還”，交易資格擴(kuò)大到“依法注冊(cè)或享有經(jīng)營(yíng)資格的國(guó)內(nèi)糧油貿(mào)易、加工和飼料生產(chǎn)企業(yè)”，當(dāng)然投放量放大促使成交出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，不過(guò)短期來(lái)看，玉米價(jià)格失去支撐力，玉米淀粉持續(xù)回落，淀粉企業(yè)利潤(rùn)縮水，酒精企業(yè)夏季輪休，玉米競(jìng)拍熱情均受開(kāi)工率限制。同時(shí)，考慮到距離秋季新玉米上市時(shí)間已經(jīng)越來(lái)越近，終端大批量備貨的可能性下降，在看好優(yōu)質(zhì)玉米抗跌性的同時(shí)，我們對(duì)于龐大玉米庫(kù)存的擔(dān)憂并未消除，因而農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)分析師認(rèn)為短期玉米市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⑾萑霛q跌兩難的境地。