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　　受環(huán)保督查等因素制約供應(yīng)面以及供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)影響，焦炭焦煤7月以來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈并創(chuàng)階段新高，被市場(chǎng)稱為“絕代雙焦”。

　　分析人士提醒，隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，焦企盈利水平逐漸恢復(fù)。一旦環(huán)保督查結(jié)束，目前處于停限產(chǎn)狀態(tài)的企業(yè)復(fù)產(chǎn)力度也會(huì)比較大，警惕變盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　雙利好傍身

　　7月下旬以來(lái)，焦炭、焦煤始終處于強(qiáng)勢(shì)上漲狀態(tài)。7月20日至今，焦炭主力1609合約累計(jì)漲幅高達(dá)33.18%，收?qǐng)?bào)1274.5元/噸，最高上探至1299元/噸，創(chuàng)兩年多新高。焦煤主力1609合約同期漲幅稍遜一籌，但也錄得12.11%的上漲，收?qǐng)?bào)810元/噸。

　　東證期貨分析師顧萌認(rèn)為，推動(dòng)雙焦行情的主導(dǎo)原因在于三方面。首先，市場(chǎng)對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期較為強(qiáng)烈。雖然有環(huán)保督查和限產(chǎn)等因素在短期內(nèi)制約高爐開(kāi)工率的提升速度，但鋼廠盈利水平的恢復(fù)意味著復(fù)產(chǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，由此拉動(dòng)了煤焦補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。其次，由于唐山限產(chǎn)和環(huán)保督查的影響，焦化廠開(kāi)工率自7月以來(lái)明顯下降，供給受限的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)到8月中旬左右。第三，目前鋼廠焦炭庫(kù)存水平較低，如果鋼廠加大力度生產(chǎn)，可能將更為明顯的拉動(dòng)焦炭、焦煤的補(bǔ)庫(kù)存需求。另外，即將到來(lái)的“金九銀十”需求旺季也在一定程度上支撐了黑色系價(jià)格的普遍走強(qiáng)。

　　“限產(chǎn)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，淡季將結(jié)束有旺季提前備貨預(yù)期，關(guān)注終端有效需求的釋放程度及庫(kù)存積累程度；受限產(chǎn)政策、鋼企焦炭庫(kù)存偏低以及運(yùn)費(fèi)上漲等影響煤焦供應(yīng)炒作繼續(xù)發(fā)酵，焦價(jià)持續(xù)上調(diào)。”邁科期貨分析師黨曼、任嬌嬌表示。

　　變盤風(fēng)險(xiǎn)加大

　　“雖然目前市場(chǎng)做多情緒高漲，雙焦供需情況也較為樂(lè)觀。但隨著價(jià)格突破四月高位，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感程度會(huì)明顯提高，而煤焦供給釋放和需求大幅提升被證偽的概率依然很高。”顧萌說(shuō)。

　　顧萌表示，隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，焦企盈利水平逐漸恢復(fù)。一旦環(huán)保督查結(jié)束，目前處于停限產(chǎn)狀態(tài)的企業(yè)復(fù)產(chǎn)力度也會(huì)比較大。而需求方面，即使低庫(kù)存和鋼廠復(fù)產(chǎn)對(duì)雙焦補(bǔ)庫(kù)有一定的拉動(dòng)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及上半年鋼廠高爐開(kāi)工率由73%的逐步上升至81%左右?guī)?lái)的需求提升時(shí)間和空間。同時(shí)由于鋼廠的低庫(kù)存策略，補(bǔ)庫(kù)存力度也會(huì)相對(duì)有限。

　　另外，即使受到唐山限產(chǎn)影響，鋼材市場(chǎng)五大品種庫(kù)存也已經(jīng)連續(xù)三周出現(xiàn)回升，終端需求依然疲弱。鋼價(jià)的上漲和隨之引發(fā)的復(fù)產(chǎn)也在一定程度上提前透支了旺季需求。一旦市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)焦化企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，或者需求的提升不及預(yù)期，價(jià)格都將承壓下行。

　　由于市場(chǎng)對(duì)于9月合約價(jià)格的分歧較大，雖然已臨近交割月份，多空雙方依然近乎“偏執(zhí)”的固守9月合約。顧萌提醒投資者：一方面，由于交割月份的臨近，交易所會(huì)采取提高交易保證金比例、實(shí)施限倉(cāng)等政策，帶來(lái)交易成本的提升和被動(dòng)平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于多空主力隨時(shí)可能對(duì)9月合約進(jìn)行平倉(cāng)，9月合約價(jià)格波動(dòng)加大甚至出現(xiàn)異動(dòng)的可能性增加。建議投資者及時(shí)進(jìn)行展期，避免由于近月合約價(jià)格異動(dòng)帶來(lái)的損失。