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　　9月5日~9日的一周，受外盤帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格止跌回升。因開工率下降而需求環(huán)比上升，現(xiàn)貨基本面最壞時(shí)期已過，油廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)，豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)快速回升，棕櫚油在低庫(kù)存支撐下，價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，豆棕價(jià)差與菜棕價(jià)差繼續(xù)處于歷史低位水平。

　　豆油震蕩為主

　　本周，受出口強(qiáng)勁的支撐，CBOT大豆期價(jià)止跌回升。受外盤帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)止跌回升，技術(shù)面看，短期連豆油仍以震蕩行情為主，操作上建議逢低多。國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨因傳統(tǒng)的需求淡季已過，需求有所好轉(zhuǎn)，基差快速回升，兩周內(nèi)升幅達(dá)170~210元/噸。

　　分析后市，利多因素有：一是從當(dāng)前情況看，南美因經(jīng)濟(jì)處于幾十年來最壞時(shí)期，農(nóng)業(yè)信貸受影響，大豆種植面積很可能同比下降，這是近5年來首次；二是因前期銷售進(jìn)度過快且減產(chǎn)，后期南美大豆可銷售量有限，因此，在明年2月份之前，國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)主要依靠美豆，美豆出口預(yù)計(jì)較為樂觀，這是本周CBOT大豆期價(jià)回升的主因；三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨和棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持平，豆油對(duì)棕櫚油的替代需求也有助于豆油去庫(kù)存。

　　利空因素有：一是機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2016/2017年度美豆單產(chǎn)為49~50蒲式耳/英畝，高于USDA8月預(yù)計(jì)的48.9蒲式耳/英畝，豐產(chǎn)壓力將抑制豆類商品反彈空間；二是截至9月7日，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存為132萬噸，較上周同期的128萬噸增加3.1%，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍處于歷史高位水平，短期供給壓力仍在。

　　菜油短期方向不明

　　本周，受成本支撐和供給壓力共同作用下，鄭菜油窄幅橫盤，技術(shù)面看，下周仍以小幅震蕩為主，為中長(zhǎng)線向上蓄勢(shì)，操作上建議逢低多。

　　由于沿海菜籽庫(kù)存充裕，且油廠保持較高開工率，加之“雙節(jié)”備貨告一段落，國(guó)內(nèi)菜油供給壓力重現(xiàn)，不過在成本支撐下，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨行情以穩(wěn)為主。

　　分析后勢(shì)，利多因素有：一是國(guó)內(nèi)植物油基本面最壞時(shí)期已過，行情整體向好，而當(dāng)前無論是菜豆價(jià)差，還是菜棕價(jià)差均處于歷史低位水平，菜油需求好于往年同期；二是加拿大統(tǒng)計(jì)局稱，截至7月31日，加拿大油菜籽庫(kù)存為201.6萬噸，較上年同期的254.2萬噸減少20.7%。

　　利空因素有：一是本周國(guó)內(nèi)豆粕和菜粕價(jià)差擴(kuò)大，部分飼料企業(yè)開始在配方中提高菜粕使用量，菜粕需求上升，有利于油廠去庫(kù)存，使得油廠開工率能持續(xù)保持在較高水平，也使得菜油新增供給充裕；二是市場(chǎng)傳言有可能重啟臨儲(chǔ)菜油拍賣，加之“雙節(jié)”備貨期已快結(jié)束，抑制貿(mào)易商和下游企業(yè)拿貨積極性，不利于油廠去菜油庫(kù)存。

　　棕油止?jié)q回調(diào)

　　本周處于馬來西亞棕櫚油署公布9月報(bào)告前夕，因8~10月是棕櫚油單月生產(chǎn)的高峰期，市場(chǎng)擔(dān)心棕櫚油產(chǎn)量可能增加，引發(fā)多頭獲利平倉(cāng)拋售，馬盤棕櫚油期價(jià)沖高回落，帶動(dòng)連棕櫚油止?jié)q回調(diào)。技術(shù)面看，下周連棕櫚油跟隨馬盤繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整的可能性較大，操作上建議離場(chǎng)觀望，或是短期間多豆油空棕櫚油套利。

　　分析后勢(shì)，利多因素有：一是當(dāng)前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍處于5年低位，而國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格的倒掛及氣溫下降后棕櫚油需求下降的預(yù)期，也將使得國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口積極性不高，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存難有明顯提高；二是機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存將降至161.6萬噸左右，較7月的177.2萬噸下降8.8%，創(chuàng)2012年以來新低，馬盤棕櫚油在經(jīng)過調(diào)整后，繼續(xù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格向上的可能性較大。

　　利空因素有：一是當(dāng)前國(guó)內(nèi)無論是豆棕價(jià)差還是菜棕價(jià)差都處于歷史低位水平，國(guó)內(nèi)棕櫚油處于競(jìng)價(jià)劣勢(shì)，需求極其清淡；二是在9月13日MPOB發(fā)布8月馬來西亞官方棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存和出口數(shù)據(jù)前，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，多頭資金獲利離場(chǎng)的意愿更高，短期馬盤回調(diào)壓力仍在。