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　　2016年，是玉米產(chǎn)業(yè)里程碑式的一年。

　　由于玉米市場近年來供大于求的形勢，今年東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)對(duì)玉米臨儲(chǔ)政策進(jìn)行了調(diào)整，依照“市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離”兩大原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲(chǔ)制度改革，在保障農(nóng)民合理收益、保障國家糧食安全的同時(shí)，綜合考慮財(cái)政承受能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展等因素，建立“市場化收購”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制，這被認(rèn)為是中國農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的正式啟動(dòng)。

　　日前，在由大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)主辦的“第九屆中國玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，有業(yè)內(nèi)人士表示，玉米市場將逐步發(fā)展成為按照價(jià)格規(guī)律運(yùn)行的市場，發(fā)揮價(jià)格調(diào)節(jié)作用，通過市場配置資源，企業(yè)將成為真正的市場主體，應(yīng)充分發(fā)揮玉米期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能，引導(dǎo)玉米現(xiàn)貨市場發(fā)展。

　　收儲(chǔ)制度改革利于發(fā)揮市場作用

　　在我國，玉米已取代水稻成為第一大糧食作物。玉米在養(yǎng)殖業(yè)、飼料工業(yè)及深加工行業(yè)中具有十分重要的地位和作用，在新能源方面也具有巨大的潛在開發(fā)價(jià)值，是名副其實(shí)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。不過，讓很多業(yè)內(nèi)人士未曾想到的是，以前對(duì)“倉里有糧、心里不慌”的追求，如今卻演變成一個(gè)棘手的問題——怎樣去庫存。

　　2008年，國家開始實(shí)施玉米臨儲(chǔ)政策，此后我國玉米產(chǎn)量逐年穩(wěn)定增長。數(shù)據(jù)顯示，2008年—2015年，國內(nèi)玉米產(chǎn)量由1.66億噸增長至2.25億噸，增長35.5%；播種面積由4.48億畝增長至5.72億畝，增長27.6%。不過，2016年，國家調(diào)整農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)、調(diào)減“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積，我國玉米播種面積預(yù)計(jì)為5.47億畝，同比下降2500萬畝；總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.19億噸，盡管比2015年下降558萬噸，但仍為歷史第二高產(chǎn)量。

　　放眼全球，盡管巴西等地區(qū)由于氣候原因出現(xiàn)減產(chǎn)，但中美兩個(gè)玉米“大戶”豐收，必將奠定全球玉米豐產(chǎn)的格局，全球的玉米庫存量將進(jìn)一步增加?；乜磭鴥?nèi)，根據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，截至7月末，我國玉米庫存達(dá)到2.6億噸，接近糧食總庫存的一半，這其中東北地區(qū)玉米庫存就占到近90%。這種“堰塞湖”式的庫存量將給國內(nèi)玉米市場帶來巨大的下行壓力。此外，據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，每噸玉米每年庫存成本高達(dá)250元左右，按此計(jì)算，目前2.6億噸玉米需要付出的庫存成本費(fèi)就高達(dá)650億元。因此，促改革、去庫存形勢依然嚴(yán)峻。

　　鑒于此，2016年玉米收儲(chǔ)制度改革正式推出。其三個(gè)核心要求是市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離的原則和保障農(nóng)民合理收益，東北三省和內(nèi)蒙古調(diào)整為“市場化收購”+“補(bǔ)貼”的新機(jī)制。一方面，玉米價(jià)格由市場形成，反映市場供求關(guān)系，各類市場主體自主入市收購；另一方面，綜合農(nóng)民合理收益、財(cái)政承受能力、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展等因素，建立玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度。

　　國家糧油信息中心分析預(yù)測部處長李喜貴認(rèn)為，玉米收儲(chǔ)制度改革可以實(shí)現(xiàn)“四個(gè)有利于”：一是有利于發(fā)揮市場在配置糧食中的作用，引導(dǎo)生產(chǎn)者按照市場需求來調(diào)整優(yōu)化糧食種植結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)藏糧于技，藏糧于地；二是有利于發(fā)揮主產(chǎn)區(qū)玉米資源優(yōu)勢，降低加工企業(yè)生產(chǎn)成本，擴(kuò)大玉米加工轉(zhuǎn)化和下游產(chǎn)品消費(fèi)需求；三是有利于減少玉米進(jìn)口，促進(jìn)國內(nèi)糧食供求總量平衡；四是對(duì)生產(chǎn)者實(shí)行相對(duì)固定的定額補(bǔ)貼，有利于從長遠(yuǎn)上保護(hù)糧農(nóng)利益。

　　除此之外，玉米收儲(chǔ)制度改革對(duì)玉米價(jià)格的影響非常深遠(yuǎn)。李喜貴認(rèn)為，從供求周期和長期價(jià)格走勢看，2014年屬于近年來國內(nèi)玉米價(jià)格的最高點(diǎn)，隨后幾年將進(jìn)入下行通道，庫存“堰塞湖”下泄會(huì)對(duì)糧食價(jià)格帶來較大沖擊力。在市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離情況下，國內(nèi)玉米價(jià)格主要依靠市場形成，價(jià)格下跌預(yù)期強(qiáng)烈，價(jià)格波動(dòng)幅度將加大。綜合分析供求關(guān)系、玉米種植成本、企業(yè)加工效益、國內(nèi)外價(jià)差等情況，改革后國內(nèi)玉米市場價(jià)格將逐步與國際市場接軌。

　　期貨工具助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　今年是實(shí)行玉米收儲(chǔ)制度改革的第一年，國際國內(nèi)市場環(huán)境比較復(fù)雜，加上多年來形成的政策慣性和路徑依賴等因素的影響，實(shí)施玉米市場化收購的過程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些新情況、新問題。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，收儲(chǔ)制度改革的核心是恢復(fù)市場定價(jià)在糧食價(jià)格形成中的決定作用。要想市場定價(jià)，價(jià)格就必須由市場形成；要想形成市場，就要有足夠的市場主體進(jìn)入市場?！笆袌鲋黧w都習(xí)慣圍繞臨儲(chǔ)組織購銷，國庫里有的是糧，自己都不再收糧，所以首先應(yīng)該激活市場收購主體，這是玉米收儲(chǔ)制度改革面臨的最大問題?！?/p>

　　隨著玉米市場化程度的提高，玉米期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將會(huì)得到更好體現(xiàn)，國內(nèi)市場與國際市場的接軌也將成為趨勢。此外，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場化改革不斷深入，市場在資源配置中的作用不斷加強(qiáng)，實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求大幅提高，這為期貨市場發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

　　“今年國內(nèi)外都是增產(chǎn)態(tài)勢，玉米價(jià)格下行仍然是大趨勢?！庇袠I(yè)內(nèi)人士分析稱，今年9月份以來華北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格連續(xù)下跌，尤以山東地區(qū)跌勢最為明顯，速度最快，其價(jià)格一周內(nèi)已累計(jì)回落40元/噸—80元/噸。展望后市，隨著新玉米逐漸增加，深加工企業(yè)開工率也開始陸續(xù)恢復(fù)，但受制于終端消費(fèi)偏弱以及生豬存欄仍處于恢復(fù)階段，玉米整體需求上升幅度或有限。在新季玉米大量上市以及政策糧源持續(xù)釋放的雙重供應(yīng)壓力之下，華北玉米供大于求格局短期難以改變，玉米價(jià)格跌勢基調(diào)確立。同時(shí)，華北玉米價(jià)格率先下跌或預(yù)示國內(nèi)玉米價(jià)格下跌通道已經(jīng)開啟，后期重點(diǎn)關(guān)注玉米及深加工相關(guān)補(bǔ)貼政策對(duì)新季玉米價(jià)格的影響。

　　李喜貴表示，在此情況下，期貨套保避險(xiǎn)功能顯得尤為重要，玉米期貨將成為相關(guān)產(chǎn)業(yè)中企業(yè)經(jīng)營的必備工具，玉米期貨市場將更好地發(fā)揮其應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)功能。此外，國內(nèi)外兩個(gè)市場將逐步形成互動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場與國際市場的接軌。中國是玉米最大生產(chǎn)和消費(fèi)大國，不可能長期獨(dú)立于國際市場，只要價(jià)格由市場決定，國內(nèi)市場與國際市場價(jià)格將很快接軌，形成互動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)?！坝衩资袌鰧⒅鸩桨l(fā)展成為按照價(jià)格規(guī)律運(yùn)行的市場，發(fā)揮價(jià)格調(diào)節(jié)作用，通過市場配置資源，企業(yè)將成為真正的市場主體。應(yīng)充分發(fā)揮玉米期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能，引導(dǎo)玉米現(xiàn)貨市場發(fā)展?！?/p>

　　此次臨儲(chǔ)政策改革，也使得市場套保需求增加。據(jù)了解，新機(jī)制實(shí)施以來，我國玉米和玉米淀粉期貨交投活躍、交易規(guī)模達(dá)到歷史新高。目前參與玉米和玉米淀粉期貨交易的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工、飼料養(yǎng)殖等大型企業(yè)超過50家，參與玉米交易的飼料企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模占到全國的15%以上，參與玉米淀粉交易的淀粉企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模占到全國的70%左右；一些玉米企業(yè)已開始使用期貨點(diǎn)價(jià)方式開展現(xiàn)貨貿(mào)易活動(dòng)，玉米期貨市場功能充分發(fā)揮。

　　全國畜牧總站黨委書記、中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長何新天表示：“在玉米‘后臨儲(chǔ)時(shí)代’，應(yīng)充分發(fā)揮市場作用，利用好期貨等衍生品發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)，更好維持生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展、市場平穩(wěn)運(yùn)行和農(nóng)民持續(xù)增收?！?/p>

　　衍生品創(chuàng)新亮點(diǎn)多

　　值得一提的是，作為期貨創(chuàng)新之一的“保險(xiǎn)+期貨”，也被寫入2016年中央一號(hào)文件。其中，玉米是首批試點(diǎn)品種。而在2015年，保監(jiān)會(huì)已正式批準(zhǔn)玉米和雞蛋的目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)。

　　在美國，保險(xiǎn)與期貨相結(jié)合的模式已發(fā)展70余年，形成了較為完善的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系，其農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)種類涵蓋150多種農(nóng)作物。相比之下，我國“保險(xiǎn)+期貨”仍處于起步和試點(diǎn)階段。

　　何新天表示，在改革精神指引下，2016年黑龍江省玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼實(shí)施方案制定出臺(tái)，中央財(cái)政撥付第一批補(bǔ)貼資金，遼寧省玉米價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新試點(diǎn)也使7個(gè)大型農(nóng)業(yè)合作社受益。

　　除了“保險(xiǎn)+期貨”，玉米現(xiàn)貨企業(yè)也在逐漸創(chuàng)新，利用玉米衍生品助力自身發(fā)展。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，可借用場外期權(quán)進(jìn)一步優(yōu)化套保策略，制定符合企業(yè)及產(chǎn)品特點(diǎn)的個(gè)性化產(chǎn)品。對(duì)于“初學(xué)者”，企業(yè)初期可以成為期權(quán)的使用者，后期隨著運(yùn)用能力的提高，可以成為期權(quán)的提供者。例如，當(dāng)飼料企業(yè)希望能以保護(hù)價(jià)或更低價(jià)格采購原材料時(shí)，可以買入看漲期權(quán)。如C1701盤面價(jià)格在1434元/噸時(shí)，希望三個(gè)月后以不高于1477元/噸的價(jià)格采購，需支出相應(yīng)的保價(jià)費(fèi)用。三個(gè)月后，以1477元/噸為基準(zhǔn)，如果價(jià)格上漲至1600元/噸，可獲得123元/噸價(jià)格補(bǔ)償；如果價(jià)格下跌，可按市場價(jià)采購。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，在傳統(tǒng)的大宗商品庫存風(fēng)險(xiǎn)管理中，企業(yè)管理者運(yùn)用較多的是期貨，如今場外衍生品的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)套保模式也是有益補(bǔ)充，受到較多實(shí)體企業(yè)青睞，通過場外期權(quán)，企業(yè)在保值的同時(shí)獲得增值機(jī)會(huì)。但當(dāng)前場外衍生品期權(quán)也面臨著價(jià)格成本偏高、市場活躍度較低等制約因素。業(yè)內(nèi)人士指出，一方面場外期權(quán)模式愈發(fā)成熟、市場參與增多，將被更多企業(yè)所接受，尤其“保險(xiǎn)+期貨”模式推廣后，將與場外期權(quán)一道形成衍生品利用的新局面；另一方面，玉米期權(quán)的推出亦有必要性，場內(nèi)期權(quán)有利于為場外做市商提供個(gè)性化服務(wù)，使其有渠道對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，降低權(quán)利金。