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銅支撐邏輯實現(xiàn) 但波動率料難改善
2016-09-21

  中期邏輯:9月份,銅精礦加工費變動不大,暫時維持在100-105美元/噸的區(qū)間,此外,進(jìn)入四季度之后,銅加工費長協(xié)談判開始,冶煉企業(yè)料不會過度的采購現(xiàn)貨原料。8月銅精礦進(jìn)口環(huán)比有所增加,精煉銅進(jìn)口環(huán)比小幅收窄,由于供應(yīng)調(diào)節(jié)能力較強,國內(nèi)供需維持著平衡狀態(tài)。




  短期邏輯:上周,LME庫存開始互有升降,而精煉銅進(jìn)口虧損有限,因此預(yù)計對精煉銅回流中國仍然有刺激作用,另外,美國8月零售數(shù)據(jù)不佳,或使得美聯(lián)儲難以在9月20日至21日舉行的貨幣政策會議上決定加息。




  日內(nèi)走勢:滬期銅主力合約1611日內(nèi)收盤在37230元/噸,最低價格37940元/噸,最高價格37240元/噸。夜盤上漲0.49%。




  9月19日及夜盤,國內(nèi)現(xiàn)貨市場恢復(fù)交易,現(xiàn)貨成交較差,主要是外盤節(jié)假日期間回升,國內(nèi)滬銅跳空開盤,現(xiàn)貨市場觀望情緒濃厚。




  從COMEX持倉數(shù)據(jù)來看,上周空頭商業(yè)套保持倉占比繼續(xù)下降,非商多頭持倉上升,回升主要是由于投機(jī)因素造成。




  不過,核心背景則是由于智利銅供應(yīng)對于銅價格的回落承受能力的降低。由于中國銅出口暫時告一段落,而進(jìn)口恢復(fù),因此LME銅表現(xiàn)要好于滬銅,正套利潤繼續(xù)實現(xiàn),不過,由于中國銅進(jìn)口商對于進(jìn)口虧損忍耐能力較低,以及中國冶煉企業(yè)出口能力并未消失,所以,正套利潤難以過度擴(kuò)大。




  然而,從庫存數(shù)據(jù)來看,銅供應(yīng)雖然套保意愿降低,但是并未真正縮減供應(yīng),所以,銅價格短期上方空間也比較難以打開,整體上銅價格走勢艱難的格局并未改變,銅波動率依然較低。

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