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　　受原料價格上漲、鋼鐵產(chǎn)量高位、中央環(huán)保組進(jìn)駐等因素影響，硅鐵、錳硅價格看好。硅鐵和錳硅是鋼鐵生產(chǎn)過程中的重要還原劑，其用量與鋼鐵產(chǎn)量基本是正相關(guān)的。去年鋼價低迷的時候，很多鋼企減產(chǎn)或停產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量下降，所以硅鐵、錳硅需求量和價格也低迷。今年上半年隨著鋼鐵市場大好，很多鋼企重新復(fù)產(chǎn)，目前鋼產(chǎn)量處于高位，帶來硅鐵、錳硅需求的強(qiáng)勁。而在供給方面，今年7、8月份中央環(huán)保組進(jìn)駐8省，對硅鐵、錳硅的生產(chǎn)造成了一定的影響，約束了供給，良好的供需格局帶動了其價格上漲。此外，對于錳硅，國外錳礦價格上漲也促使其價格上漲。四季度來看的話，今年春節(jié)時間在元月份，下游鋼廠及貿(mào)易商會在12月底1月初進(jìn)行冬儲備貨，屆時市場需求會有所增加，錳礦價格也居高難下，暫時看不到能明顯扭轉(zhuǎn)供需格局的因素，我們繼續(xù)看好二者的價格走勢。煤炭供需格局良好，價格也持續(xù)樂觀。隨著去年年底今年年初的供給側(cè)改革以來，煤炭領(lǐng)域的276政策很好的控制了產(chǎn)量。同時鋼鐵產(chǎn)量并未顯著降低導(dǎo)致需求依然旺盛，最終使得供需格局持續(xù)支撐其價格上漲。

　　公司業(yè)績有望從硅鐵、錳硅和煤炭價格的上漲中深度受益。公司2016年上半年硅鐵產(chǎn)量68萬噸，錳硅產(chǎn)量25萬噸，業(yè)績1.05億元。這也就意味著下半年硅鐵和錳硅價格每上漲1000元/噸，可以為公司增厚業(yè)績6.8億元。公司上半年原煤產(chǎn)量167萬噸，下半年煤價每上漲100元/噸，也可以為公司增厚業(yè)績1.26億元。即便考慮到成本因素的影響，公司業(yè)績也將從硅鐵、錳硅和煤炭價格上漲中深度受益。

　　預(yù)計公司2016-2018年歸母凈利潤為7.67億元、9.71億元和10.80億元，EPS為0.74元、0.94元和1.05元，對應(yīng)目前PE分別為13.6倍、10.7倍和9.6倍，維持公司“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：硅鐵、錳硅、煤炭價格低迷；下游需求不達(dá)預(yù)期。