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　　基本金屬中的王者如今遇到了大麻煩，有跡象表明全球銅礦業(yè)正走向衰敗。在銅市場(chǎng)發(fā)生的不僅僅是通常意義上講的“放緩”或是“衰退”。取而代之的是我們將見(jiàn)證SteveSt.Angelo定義為相互搏殺的銅礦業(yè)。

　　一些讀者可能會(huì)覺(jué)得SteveSt.Angelo有些過(guò)于悲觀了，但全球銅礦業(yè)的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)比分析師們所意識(shí)到的差得多。這是因?yàn)楹芏喾治鰩燁A(yù)計(jì)銅的供給在接下去的幾年中將會(huì)減少，從而推動(dòng)銅價(jià)走高。

　　不幸的是，這些分析師落后于市場(chǎng)太多，更有甚者他們只是抱有一廂情愿的想法。世界經(jīng)濟(jì)正在放緩...并且在年底放緩的速度可能會(huì)增加。這就意味著對(duì)銅的需求可能被繼續(xù)削弱，促使價(jià)格更低。

　　如今，銅的價(jià)格下跌了2%，已經(jīng)對(duì)銅礦企業(yè)產(chǎn)生了沖擊。Freeport的股價(jià)在周四交易時(shí)段跌幅一度超過(guò)7%。

　　低銅價(jià)已經(jīng)對(duì)全球最大的兩家銅礦企業(yè)造成了損失。第二大銅礦商Freeport-McMoran在2016年前半年損失2.14億美元。部分虧損來(lái)自他們對(duì)頁(yè)巖油和頁(yè)巖氣的投資。

　　銅礦業(yè)沒(méi)落的第一個(gè)跡象

　　當(dāng)我們看到智利購(gòu)買(mǎi)的礦用卡車(chē)數(shù)量暴跌時(shí)，這就是銅礦業(yè)沒(méi)落的第一個(gè)跡象。這是個(gè)壞消息因?yàn)橹抢侨蜃畲蟮你~產(chǎn)地。在2015年，智利產(chǎn)出了570萬(wàn)噸銅，緊隨其后的中國(guó)產(chǎn)銅量為160萬(wàn)噸。

　　根據(jù)智利銅業(yè)委員會(huì)的報(bào)告顯示，新的銅礦開(kāi)采車(chē)銷量在2015年從2012年最高峰的391臺(tái)跌至40臺(tái)。你可以看到，這不是什么放緩，而是礦用卡車(chē)采購(gòu)數(shù)量的斷崖式下跌。

　　從2004年回顧至今，即使在2009年全球市場(chǎng)經(jīng)歷大跌，智利仍進(jìn)口了122輛新的礦用卡車(chē)，是2015年的三倍。

　　為何這些數(shù)據(jù)如此重要呢？下面一幅圖顯示的是智利進(jìn)口(買(mǎi)入)新的礦用卡車(chē)數(shù)量與當(dāng)年銅價(jià)平均水平的比較。

　　從圖中可以隱約看出銅價(jià)與智利銅礦產(chǎn)業(yè)購(gòu)買(mǎi)新礦用卡車(chē)數(shù)量的關(guān)系。當(dāng)銅價(jià)在2009年跌至1.34美元每磅的時(shí)候，智利仍進(jìn)口了相當(dāng)于2015年三倍數(shù)量的新礦用卡車(chē)，而現(xiàn)在的價(jià)格為2.7美元每磅，是2009年的2倍。不幸的是智利新采購(gòu)的礦用卡車(chē)相較于2012年峰值下跌了90%。

　　有人會(huì)說(shuō)智利在2011年和2012年采購(gòu)了大量新礦用開(kāi)車(chē)，然而智利的銅產(chǎn)量?jī)H僅從2010年的540萬(wàn)噸上升至2015年的570萬(wàn)噸。而5%的產(chǎn)量提升用的上2011年新增的322臺(tái)2012年新增的392臺(tái)礦用卡車(chē)嗎？

　　不管怎樣，智利對(duì)礦用卡車(chē)的需求自最高值下跌了90%。對(duì)于全球最大的銅產(chǎn)國(guó)來(lái)說(shuō)這不是個(gè)好跡象。

　　銅礦企業(yè)巨頭遭遇打擊

　　就像剛才提到的，F(xiàn)reeport-McMoRan在2016年上半年遭遇了2.14億美元的虧損。而這是調(diào)整過(guò)后的數(shù)據(jù)其中移除了許多項(xiàng)目費(fèi)用。

　　舉個(gè)例子，F(xiàn)reeport在2016年上半年在頁(yè)巖油方面損失了40億美元。所以，如果把去年130億美元的頁(yè)巖資產(chǎn)損失計(jì)算進(jìn)去的話，一年半的時(shí)間里Freeport在頁(yè)巖資產(chǎn)上的損失高達(dá)170億美元。

　　也許Freeport的管理者應(yīng)該把精力花在開(kāi)采銅礦上，而不是把大量的錢(qián)扔進(jìn)美國(guó)頁(yè)巖油氣的黑洞中。

　　如果我們看下Freeport-McMora在過(guò)去八年的現(xiàn)金流就會(huì)明白現(xiàn)在肯定發(fā)生了什么極其可怕的錯(cuò)誤。

　　從圖中可以看出在2010年和2011年Freeport的現(xiàn)金流分別為正的48億美元和40億美元。然而，到了2014年情況開(kāi)始變得糟糕，現(xiàn)金流變?yōu)樨?fù)的15.8億美元，之后的2015年數(shù)量翻了一倍變?yōu)樨?fù)的31億美元。

　　不過(guò)Freeport的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)的原因可以歸咎于頁(yè)巖油和頁(yè)巖氣資產(chǎn)，F(xiàn)reeport的收入來(lái)源于銅礦和金屬礦開(kāi)采。舉個(gè)例子，2015年Freeport的158億美元的凈收入中美國(guó)頁(yè)巖油氣的凈收入僅為19億美元。

　　不過(guò)，過(guò)去兩年Freeport的資產(chǎn)負(fù)債表由正轉(zhuǎn)負(fù)的現(xiàn)金流并不是個(gè)好信號(hào)，如果計(jì)算上分紅情況將更糟糕。從2013年至2015年，F(xiàn)reeport付出去的累積分紅就達(dá)50億美元。因此，他們?cè)谶^(guò)去三年里付出的金額比運(yùn)營(yíng)收入超出88億美元。

　　現(xiàn)在來(lái)看下全球最大的銅生產(chǎn)商，他們的境況不比Freeport好。在2016年的第一季度，智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)報(bào)告顯示凈收入虧損為1.25億美元。這些損失全都來(lái)自于銅的生產(chǎn)，智利國(guó)家銅業(yè)公司并有持有美國(guó)頁(yè)巖油和頁(yè)巖氣資產(chǎn)。

　　根據(jù)Codelco在官網(wǎng)上的金融數(shù)據(jù)顯示，在2012年到2014年的三年間稅前收益分別為74億美元，38億美元和30億美元。然而到了2015年，情況完全變了，稅前損失為14億美元。

　　Codelco在2015年生產(chǎn)了190萬(wàn)噸銅，F(xiàn)reeport以150萬(wàn)噸排在第二。然而，前兩大礦業(yè)公司在2015年總共生產(chǎn)了340萬(wàn)噸銅卻沒(méi)有賺到任何錢(qián)。預(yù)計(jì)2016年，這兩家銅礦業(yè)巨頭更是沒(méi)戲。

　　全球銅礦業(yè)正面臨著艱難時(shí)刻。再一次強(qiáng)調(diào)的是：銅價(jià)的下跌和全球最大的兩家銅礦業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境看起來(lái)不是等待全球復(fù)蘇前的正?；卣{(diào)。而是銅礦業(yè)瓦解的前兆。

　　不幸的是，那些依舊認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)回暖的投資者和分析師們將會(huì)因持有這些賤金屬礦業(yè)公司而損失許多錢(qián)財(cái)。雖然投資者們應(yīng)該意識(shí)到這些賤金屬礦業(yè)公司掉入美國(guó)頁(yè)巖油氣這個(gè)龐氏騙局是錯(cuò)誤的，但是他們?cè)谖覀冞~入銅業(yè)大逃殺的時(shí)代時(shí)仍會(huì)繼續(xù)持有這些股票。