推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 【摘要】自國(guó)慶節(jié)后，三大油脂經(jīng)過(guò)強(qiáng)烈洗倉(cāng)后，出現(xiàn)集體漲停潮。目前市場(chǎng)處于回調(diào)態(tài)勢(shì)。在黑色系漲不停的節(jié)奏下，我們認(rèn)為三大油脂由于宏觀影響中性偏多，基本面均較好，短期之內(nèi)易漲難跌。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)中性偏多
從目前公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品仍存在通脹的趨勢(shì)。CPI同比上漲9%(前值1.3%)，較上月大幅回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期1.7%。CPI平穩(wěn)回升，仍處“1”時(shí)代，但通縮預(yù)期漸行漸遠(yuǎn)。PPI時(shí)隔54個(gè)月后重新增速轉(zhuǎn)正，表明大宗商品有走出熊市的強(qiáng)烈信號(hào)；但出口大幅低于預(yù)期，表明外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不理想，仍需激發(fā)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。整體宏觀對(duì)商品市場(chǎng)的影響中性偏多，當(dāng)其他商品均出現(xiàn)上漲行情時(shí)，油脂有補(bǔ)漲的需求。
二、庫(kù)存低位支撐國(guó)內(nèi)外棕櫚油強(qiáng)勢(shì)
盡管市場(chǎng)一直擔(dān)心棕櫚油下游需求因天氣受影響，但作為農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，市場(chǎng)更關(guān)注馬來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)量減產(chǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存降低，一直強(qiáng)有效支撐棕櫚油走勢(shì)。一方面，MPOB公布馬來(lái)西亞10月供需報(bào)告，最終公布的數(shù)據(jù)與預(yù)期相比，產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，但是出口降幅較大導(dǎo)致庫(kù)存略高于預(yù)期值，報(bào)告中性偏空。又馬棕果廠商協(xié)會(huì)(SPPOMA)最新的產(chǎn)量調(diào)查，10月1-10日產(chǎn)量環(huán)比減9.23%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)半島產(chǎn)量恢復(fù)情況不佳。SGS報(bào)告顯示10月1日-10日出口增1.9%。故此根據(jù)目前的產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)，初步預(yù)計(jì)10月份馬棕油庫(kù)存將再度下降，到年底庫(kù)存都很難再度累積。另一方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)減了2016/17年馬來(lái)西亞的產(chǎn)量預(yù)期100萬(wàn)噸至2000萬(wàn)噸，而印尼16/17年產(chǎn)量預(yù)計(jì)不變維持在3500萬(wàn)噸水平。市場(chǎng)對(duì)印尼產(chǎn)量恢復(fù)也報(bào)有較大期待，主要原因是印尼去年下半年只經(jīng)歷為期3個(gè)月的干旱，且今年降雨充沛。18日路透社的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，印尼9月產(chǎn)量290萬(wàn)噸，出口200萬(wàn)噸，庫(kù)存173.8萬(wàn)噸，產(chǎn)量?jī)H環(huán)比增2.5%，而市場(chǎng)此前預(yù)期印尼9月產(chǎn)量環(huán)比增15%-20%。這樣如果印尼產(chǎn)量恢復(fù)情況持續(xù)不及預(yù)期樂(lè)觀，四季度棕櫚油仍有繼續(xù)上漲的空間。
目前全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量為32萬(wàn)噸，且貨權(quán)集中，仍遠(yuǎn)低于5年平均庫(kù)存為60-70萬(wàn)噸，貨源緊張的局面緩解時(shí)間比預(yù)期的要遲，帶來(lái)國(guó)內(nèi)棕櫚油多頭趨勢(shì)未改。而國(guó)內(nèi)買(mǎi)家近期陸續(xù)買(mǎi)船，根據(jù)目前買(mǎi)船數(shù)量，預(yù)計(jì)四季度到港量為80萬(wàn)噸。在目前的情況下，到港量也暫不能撼動(dòng)棕櫚多頭趨勢(shì)。
三、美豆豐產(chǎn)利空有限，豆油將受出口強(qiáng)勁助推
美國(guó)農(nóng)業(yè)部繼續(xù)調(diào)高美豆單產(chǎn)及新豆庫(kù)存，且小幅上調(diào)巴西產(chǎn)量。根據(jù)USDA供需報(bào)告，美豆新季單產(chǎn)為51.4(預(yù)期為51.5，上月報(bào)告50.6)，產(chǎn)量42.69億蒲(預(yù)期42.86，上月42.01)，期貨庫(kù)存3.95(預(yù)期4.13，上月3.65)。
美豆油在美豆豐產(chǎn)影響下，走勢(shì)仍相對(duì)較為平穩(wěn)。目前美豆豐產(chǎn)利空有限，豆油將受出口強(qiáng)勁助推。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的周度作物出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，上周美豆出口銷(xiāo)售凈增141.7萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間90-120萬(wàn)噸；2016/17年度豆油出口銷(xiāo)售凈增1.67萬(wàn)噸，接近預(yù)估區(qū)間的高端。出口需求非常強(qiáng)勁，報(bào)告發(fā)布后美豆油和連豆油走勢(shì)均走高。
同時(shí)，與其他商品期貨相比，豆油半年來(lái)走勢(shì)都比較平穩(wěn)，是期貨市場(chǎng)名副其實(shí)的價(jià)值洼地。近期因?yàn)樯嫌未蠖构?yīng)緊張，開(kāi)機(jī)率提高，豆油庫(kù)存下行。目前壓榨利潤(rùn)較前期有所恢復(fù)，而四季度節(jié)日較多，豆油庫(kù)存有望呈下滑趨勢(shì)，將提振豆油后期走勢(shì)。
四、供應(yīng)偏緊外加拋儲(chǔ)火爆，菜油整體仍處于上漲趨勢(shì)
縱觀國(guó)際菜油供需情況，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)全球油菜籽產(chǎn)量作出一定調(diào)整，但整體供應(yīng)偏緊的格局并未改變。歐盟油菜籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)再度被下調(diào)，預(yù)期減產(chǎn)幅度將達(dá)10%，主要是主產(chǎn)區(qū)如法國(guó)降雨過(guò)量，產(chǎn)量降至2013年以來(lái)的最低水平。而與我國(guó)油菜籽貿(mào)易往來(lái)密切的加拿大近期受惡劣降雪天氣的影響耽誤，目前尚有15%的油菜籽未完成收割，造成市場(chǎng)供給偏緊。
而我國(guó)2015/16年度油菜籽種植面積大幅減少，帶來(lái)產(chǎn)量大幅下降，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)同比減少5.7%。目前農(nóng)民的種植意愿仍難以提振，市場(chǎng)預(yù)計(jì)油菜籽種植面積也難有改善。10月份菜籽到港量整體也偏少，但隨著中加兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人確定加拿大菜籽進(jìn)口恢復(fù)，11、12月份菜籽到港量將加大。而當(dāng)前菜籽油開(kāi)機(jī)率偏低，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，令菜籽油表現(xiàn)抗跌。
近期國(guó)家拋儲(chǔ)成交火爆，在一定程度上顯示國(guó)內(nèi)菜籽油供應(yīng)偏緊。前期2015年12月11日至2016年6月1日，中國(guó)政府先后進(jìn)行二十九批次臨儲(chǔ)菜籽油拍賣(mài)，計(jì)劃投放總量300.23噸，實(shí)際成交229.82萬(wàn)噸，成交率76.55%。而10月11日-12日，國(guó)家再次計(jì)劃投放10.06萬(wàn)噸，起拍底價(jià)5400元/噸，最終全部成交，成交均價(jià)5904元/噸。而本周內(nèi)將繼續(xù)拋儲(chǔ)，根據(jù)年初拋儲(chǔ)高開(kāi)低走的趨勢(shì)，目前菜籽油拋儲(chǔ)火熱的局面暫難改變。同時(shí)，菜油價(jià)格具備優(yōu)勢(shì)，流通環(huán)節(jié)壓力較小以及四季度消費(fèi)旺季來(lái)臨，令下游接貨積極，也為盤(pán)面帶來(lái)支撐。
五、操作意見(jiàn)
國(guó)慶節(jié)之后，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)走勢(shì)反復(fù)。目前馬棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)緩慢帶來(lái)支撐，但后期印尼地區(qū)的產(chǎn)量如果不及預(yù)期，四季度馬棕櫚油仍將上漲。美豆豐產(chǎn)對(duì)盤(pán)面的影響暫有限，目前市場(chǎng)關(guān)注美豆出口題材的炒作，豆油將有望補(bǔ)漲。菜油供需面偏緊，國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)菜油繼續(xù)拍賣(mài)，成交火熱，鼓舞了市場(chǎng)做多情緒，為菜油盤(pán)面帶來(lái)支撐。故此建議，投資者朋友已有多單可繼續(xù)持有，單邊上追漲可能有一定風(fēng)險(xiǎn)。
