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　　內(nèi)盤(pán)商品期貨開(kāi)盤(pán)橡膠、鄭煤、PVC、焦煤跌超1%。具體看滬銀、滬金、菜粕、焦炭、滬鎳、滬鉛、螺紋鋼等下跌，鄭醇、鐵礦石、滬錫、滬銅、滬鋁、熱卷、白糖等上漲。

　　大宗商品魂系美元走勢(shì)

　　似乎已經(jīng)沒(méi)有什么比美元更牽動(dòng)大宗商品的神經(jīng)了。

　　事實(shí)上，早在1995-2001年美元處于大級(jí)別牛市之時(shí)，黃金、銅、鋁等大宗商品就展開(kāi)過(guò)長(zhǎng)達(dá)3-6年的漫漫熊途。當(dāng)時(shí)伺機(jī)而入，做空貴金屬、有色金屬等商品期貨的投資者很快就賺得盆滿缽滿。

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1995年1月9日至2001年10月22日期間，在美元牛市中，國(guó)際銅價(jià)自3080美元/噸起最低跌至1335.50美元/噸，跌幅高達(dá)53.96%；紐約黃金指數(shù)則自1996年1月29日的420.8美元/盎司起最低跌至1999年7月13日的256.5美元/盎司，累計(jì)跌幅達(dá)36.88%。

　　而回顧此前的大宗商品牛市，也都與美元貶值有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

　　1971-1980年，第一輪商品牛市出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)處于“二戰(zhàn)”后的“滯漲”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)停滯不前，增長(zhǎng)緩慢，而美元貶值潮中，商品暴漲，CRB指數(shù)由1971年9月末的96.8點(diǎn)上漲到1980年11月的334.8點(diǎn)，上漲幅度高達(dá)246%。第二次商品牛市則自2003年開(kāi)始，至2013年，大宗商品價(jià)格再度大漲；期間原油從1998年底的10.72美元/桶，一度上漲到2013年7月的149美元/桶，隨后暴跌后反彈至120美元/桶一線震蕩整理。

　　歷史總是重復(fù)上演。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇說(shuō)，對(duì)于美元和大宗商品而言，長(zhǎng)期走勢(shì)是很穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系?；仡櫄v史，每次美元大牛市，必然伴隨全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)甚至發(fā)生危機(jī)；而美元大熊市及美聯(lián)儲(chǔ)寬松時(shí)代，則基本上對(duì)應(yīng)著資產(chǎn)價(jià)格泡沫、物價(jià)上漲和大宗商品牛市。

　　能否與美元指數(shù)同步上漲

　　然而，很多時(shí)候，美元與大宗商品負(fù)相關(guān)性并不很穩(wěn)定，也存在同漲同跌現(xiàn)象。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，這主要看美元主動(dòng)上漲還是被動(dòng)上漲，是避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)性還是經(jīng)濟(jì)基本面決定的。“一般來(lái)講，避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)性的上漲，往往對(duì)應(yīng)著除貴金屬外的大宗商品普跌；如果是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)的，那么商品并不一定會(huì)大幅下跌。”

　　據(jù)招商證券研究，歷史上曾多次出現(xiàn)美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格同漲同跌的行情，較為典型的例子為：一是1973-1975年的第一次石油危機(jī)期間；二是1978-1980年的第二次石油危機(jī)期間；三是1982-1984年里根時(shí)代的美國(guó)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇時(shí)期；四是1985-1986年全球需求轉(zhuǎn)弱又逢OPEC增產(chǎn)；五是1990年下半年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與全球需求低迷期；六是2009年末-2010年3月歐債危機(jī)發(fā)酵與中國(guó)需求回暖期。

　　“歷史上的幾次商品價(jià)格與美元指數(shù)出現(xiàn)正相關(guān)都伴隨著美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率的大幅變化，個(gè)中原因可能有兩個(gè)。”該機(jī)構(gòu)在研報(bào)中分析，一是由于大宗商品價(jià)格上漲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到輸入性成本上升的負(fù)面拖累，后續(xù)表現(xiàn)不及資源出口國(guó)，歷史上出現(xiàn)這種情況的背景往往是原油供給端的劇烈變化；二是美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，往往引領(lǐng)了全球的經(jīng)濟(jì)周期和需求波動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)率先改善帶來(lái)美元指數(shù)相對(duì)走強(qiáng)，而由于供給本身有一定的彈性，只有全球需求較強(qiáng)的改善才能支持商品價(jià)格的上漲，反之亦然。

　　招商證券認(rèn)為，目前而言，2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況很可能與2015年持平，全球需求端也難現(xiàn)爆發(fā)，如果未來(lái)美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，更可能推動(dòng)商品價(jià)格與美元同漲的因素在于原油供給能否出現(xiàn)收縮或至少維持在偏緊狀態(tài)。

　　世元金行研究員王守凱認(rèn)為，美元指數(shù)和大宗商品在更大的時(shí)間周期中實(shí)際上是受到不同的宏觀背景驅(qū)動(dòng)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化，兩類資產(chǎn)將按照各自邏輯演繹，兩者相關(guān)性也在不斷變動(dòng)。這種時(shí)刻并不少見(jiàn)。因此在分析美元指數(shù)和大宗商品相關(guān)性時(shí)，需要同時(shí)考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)兩個(gè)維度。從當(dāng)前的情況來(lái)看，美國(guó)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，給予了美元較好的上漲動(dòng)力，而全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前明顯弱于美國(guó)，大宗商品處于下行區(qū)間，所以當(dāng)前美元與大宗商品還是處于負(fù)相關(guān)的關(guān)系。但是如果在未來(lái)美國(guó)依然處于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)期，而全球經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，那么則可能出現(xiàn)美元與大宗商品雙雙呈現(xiàn)牛市，也就是正相關(guān)的關(guān)系。所以美元與大宗商品并非單純的反向關(guān)系，還要依據(jù)長(zhǎng)期的宏觀因素而定。