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   據(jù)華魯恒升公司高管對華魯恒升公司業(yè)務(wù)進(jìn)行咨詢，有如下看法：

   1、尿素價格2017年預(yù)計會維持小幅上漲,看好行業(yè)底部反轉(zhuǎn)

   （1）今年煤炭價格走高,行業(yè)成本端的壓力加劇,開工率僅50%不到。秦皇島動力煤Q5500平倉價已反彈至605元/噸,相比2015年底最低點(diǎn)的漲幅高達(dá)63.51%。

   （2）尿素價格已降至近10年來的冰點(diǎn),隨著冬儲及明年春耕的需求旺季到來,下游復(fù)合肥、經(jīng)銷商積極補(bǔ)庫存,尿素價格有望企穩(wěn)回升。截至2016年11月18日,尿素價格已從最低點(diǎn)反彈35%至15300元/噸。

   （3）政策保護(hù)主義逐步消失,環(huán)保趨嚴(yán),行業(yè)落后產(chǎn)能加速淘汰。大多有新建產(chǎn)能計劃的尿素企業(yè)均取消或推遲其計劃。2015年有1024萬噸計劃新建的尿素產(chǎn)能均已推遲,2015年實(shí)際新增的產(chǎn)能僅有508萬噸,將至近5年的最低點(diǎn)。截至2016年11月,全行業(yè)長期停產(chǎn)及退出產(chǎn)能達(dá)1003萬噸,占總產(chǎn)能的11.86%。2016年短期停產(chǎn)及處于檢修的產(chǎn)能高達(dá)1361萬噸,其中有明確復(fù)產(chǎn)時間的產(chǎn)能僅298萬噸。

   2、公司尿素成本優(yōu)勢顯著,一頭多線的工藝可調(diào)節(jié)產(chǎn)品線使利潤最大化

   （1）公司最早采用水煤漿氣化技術(shù),原料基本是粉煙煤(優(yōu)質(zhì), 5500大卡以上),價格比無煙煤低20%以上,待空分裝置節(jié)能改造項目、鍋爐結(jié)構(gòu)調(diào)整項目完工后成本還有下行空間。

   （2）能源綜合利用方面,蒸汽階梯利用做的很好,高中低壓蒸汽熱量利用充分提升能源利用效率,使得產(chǎn)品低成本的競爭優(yōu)勢明顯。采用一頭多線的工藝路線,煤化工合成氣為源頭,生產(chǎn)多種煤化工產(chǎn)品,產(chǎn)品線之間可以互相切換調(diào)節(jié),譬如合成氣和甲醇生產(chǎn)線可以互相調(diào)節(jié)。

   （3）2016年8月,工信部、發(fā)改委、國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局聯(lián)合發(fā)布2016年行業(yè)能效領(lǐng)跑者名單,公司在以煙煤為原料的合成氨行業(yè)中再次領(lǐng)跑。

   3、乙二醇技改降本、突破高端化纖用戶認(rèn)證,噸價格和凈利潤在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先

   （1）經(jīng)過持續(xù)對裝置、工藝、技術(shù)優(yōu)化改造,加強(qiáng)預(yù)處理、樹脂化、化學(xué)精餾三個工序的管控,公司有效提高了產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品純度、醛含量、透光率等指標(biāo)。優(yōu)等品率100%,得到了高端化纖用戶的認(rèn)可,單噸售價有望大幅提升。

   （2）目前乙二醇的電耗和原料消耗相比原來下降了近50%,單位成本下降了36%。

   （3）由于煤化工產(chǎn)業(yè)景氣度欠佳、企業(yè)資金投入巨大,目前大多數(shù)煤制乙二醇項目進(jìn)展緩慢,甚至有部分在建項目已暫停,行業(yè)整體開工率持續(xù)走低。同時,已經(jīng)運(yùn)行的裝置也有一些存在負(fù)荷低、運(yùn)行不穩(wěn)定的問題。因此,國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能短期內(nèi)不會出現(xiàn)過剩,進(jìn)口依賴度仍然較高。

   （4）待50萬噸煤制乙二醇項目建成投產(chǎn)后,預(yù)計每年可為公司貢獻(xiàn)19億元營業(yè)收入和3億元凈利潤,成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

   4、醋酸價格大幅上漲,公司受益明顯

   （1）我國原料煤炭價格上漲,帶動甲醇和醋酸價格快速上漲,10月以來醋酸價格漲幅高達(dá)38%至2450元/噸,價差也在持續(xù)擴(kuò)大,高達(dá)1100元/噸。

   （2）當(dāng)前公司有醋酸及酸酐產(chǎn)能60萬噸,2015年醋酸業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入的14%,毛利率占總毛利的17%,毛利率24%,醋酸業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

   （3）公司EPS對醋酸價格敏感度高,醋酸價格每上漲100元,預(yù)計EPS增厚0.029元。