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　　中期邏輯：智利國家銅業(yè)公司2017年對中國市場實(shí)際達(dá)成升水在72美元/噸，2017年中國仍然有60萬噸產(chǎn)能落地，銅精煉企業(yè)的競爭直接展開。不過，由于銅精礦供應(yīng)已經(jīng)受限，加工費(fèi)下降已經(jīng)體現(xiàn)，因此盡管精煉產(chǎn)能擴(kuò)大，但是精煉銅產(chǎn)量則受到精礦供應(yīng)的限制，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：上周，精煉銅進(jìn)口繼續(xù)維持小幅虧損。海關(guān)后續(xù)數(shù)據(jù)顯示，10月精煉銅凈進(jìn)口環(huán)比大幅度減少。在中國的銅供應(yīng)格局中，精煉銅進(jìn)口、精煉銅產(chǎn)量和廢銅進(jìn)口量，10月總供應(yīng)量僅僅114萬噸，較9月份124萬噸減少10萬噸。并且從減少的份額來看，主要是精煉銅和廢銅，而減少的原因我們主要?dú)w于融資進(jìn)口承受虧損能力下降。并且10月總供應(yīng)數(shù)據(jù)再度確認(rèn)了銅價(jià)格的行情主要是供應(yīng)引發(fā)。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1702日內(nèi)收盤在47360元/噸，最低價(jià)格46270元/噸，最高價(jià)格47620元/噸。夜盤上漲2.81%。

　　12月5日及夜盤，滬銅總體整體以震蕩回升，現(xiàn)貨市場成交主要在中間商之間達(dá)成，下游企業(yè)觀望成分多，不過詢價(jià)較為積極。另外，濕法銅對好銅的貼水?dāng)U大，經(jīng)了解，主要是貨源出貨所致，由于濕法銅占比整個(gè)銅供應(yīng)不高，所以意義不是特別大。

　　從下游利潤來看，電纜利潤仍徘徊在近期低點(diǎn)，短期終端銷售較為低迷，不過因今年春節(jié)提前，所以市場對應(yīng)對春節(jié)之后的訂單采購升溫。

　　從供應(yīng)層面來看，雖然展望供應(yīng)彈性會釋放，不過過程不是順利；首先，COMEX持倉數(shù)據(jù)顯示，美洲銅期貨市場商業(yè)空頭持倉占據(jù)總空頭持倉已經(jīng)超過51%，主要是由于持倉量下降所致，也就意味著，實(shí)際上商業(yè)空頭并未主動加倉，短期供應(yīng)彈性料不會進(jìn)一步的加大。

　　而保稅區(qū)貨源升水進(jìn)一步小幅下降，雖然下降幅度較小，但是可以折射出采購的低迷，主要是由于融資進(jìn)口減少之后，當(dāng)前的進(jìn)口虧損阻止了商業(yè)進(jìn)口，這意味著中國精煉銅供應(yīng)市場依然是以偏緊為主的。

　　消息面上，TurquoiseHillResourcesLtd上周五表示，公司已經(jīng)暫停了旗下位于蒙古國南部的該國最大銅金礦奧尤陶勒蓋(OyuTolgoi)礦精礦的發(fā)運(yùn)，因過境線路出現(xiàn)問題。可能使得來自蒙古的精礦供應(yīng)受到影響。

　　而秘魯能源與礦業(yè)部長GonzaloTamayo上周五表示，目前銅價(jià)漲勢，以及對未來幾年銅價(jià)走高的預(yù)期，將有助于該國展開新的礦業(yè)投資。

　　但是遠(yuǎn)水解不了近渴，短期銅供應(yīng)無法展現(xiàn)足夠的彈性，銅價(jià)格以高位偏強(qiáng)震蕩為主。