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　　供需地嚴重錯配

　　全球鉀肥市場高度集中，北美、俄羅斯、白俄羅斯三個地區(qū)占全球總產(chǎn)能的61.2%。而鉀鹽資源的產(chǎn)地和消費地嚴重不匹配，巴西消費的鉀肥占拉丁美洲地區(qū)鉀肥生產(chǎn)的11%，東亞地區(qū)受中國和東南亞等國大規(guī)模耕種活動的拉動，消費了全球33%的鉀肥，拉美和東亞鉀肥消費量占全球總量的44%。

　　產(chǎn)能利用率有望上升

　　全球鉀鹽資源仍具備可開采空間，2016—2020年間鉀肥產(chǎn)能將迎來大規(guī)模增長，預(yù)計2020年全球鉀肥產(chǎn)能較2015年同比增長22%，達到6450萬噸鉀肥(折純)，新增產(chǎn)能主要來源于加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等鉀資源大國。2016年鉀肥產(chǎn)能利用率處于歷史最低水平，預(yù)計在2018年鉀肥需求增速超過產(chǎn)能增速，產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升。

　　成本推動價格上升

　　燃料和能源成本占鉀肥總生產(chǎn)成本的23%左右。2015年國際原油均價創(chuàng)十年來新低，各鉀肥公司在2015年的生產(chǎn)成本均有不同程度下滑。2016年11月30日，OPEC達成2008年以來首個減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況有待觀察，但長期看，油價中樞緩慢上行是大概率事件。因此，我們認為后續(xù)生產(chǎn)成本有望提高，成本支撐下，價格有望上漲。

　　人口增長拉動鉀肥需求

　　在新興市場國家人口快速增長的推動下，全球人口持續(xù)增長。新增人口勢必增加農(nóng)產(chǎn)品尤其是糧食作物的需求量。但人均耕地面積逐年下降，與不斷增長的農(nóng)產(chǎn)品需求形成了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中的主要矛盾。因此通過提高化肥使用效率來提高已有耕地的單位作物產(chǎn)量是長期趨勢，農(nóng)產(chǎn)品剛性需求將支撐化肥需求穩(wěn)步增長。另外，國內(nèi)大田作物和經(jīng)濟作物，對鉀肥的使用量還遠低于世界平均水平和推薦比例，國內(nèi)鉀肥需求還有很大上升空間。

　　鉀肥價格穩(wěn)中看漲

　　近期，隨著淡儲結(jié)束及春耕旺季即將到來，農(nóng)化尤其是化肥產(chǎn)品持續(xù)上漲，氯化鉀山東市場價(鹽湖60%)四季度以來累計上漲120元/噸至1920元/噸，漲幅6.7%。當前鉀肥價格仍處歷史底部，長期供需格局有望改善，價格中樞有望企穩(wěn)回升。