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　　大宗商品市場(chǎng)在2016年第四季度呈大幅上漲局面，為年度表現(xiàn)畫上了圓滿的句號(hào)。房地產(chǎn)調(diào)控政策的不期而至為2017年大宗商品的走勢(shì)埋下了不確定性的伏筆。

　　上海證券報(bào)日前對(duì)17家期貨公司的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，有三分之二的機(jī)構(gòu)認(rèn)為2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，近九成機(jī)構(gòu)認(rèn)為“去產(chǎn)能”已經(jīng)取得了一定的成效。此外，與2015年底機(jī)構(gòu)對(duì)大宗商品市場(chǎng)的普遍悲觀預(yù)期不同，近六成受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2017年大宗商品市場(chǎng)景氣狀況將持續(xù)向好。

　　在大宗商品市場(chǎng)持續(xù)了近一年的顯著上漲之后，受訪機(jī)構(gòu)不再看好2016年度最熱的黑色產(chǎn)業(yè)鏈、有色金屬和貴金屬，轉(zhuǎn)而旗幟鮮明地看多前期漲幅較小的油脂油料。不少受訪機(jī)構(gòu)看多豆油、棕櫚油、菜籽油和原油，以及需求大增的橡膠。

　　參與調(diào)查的期貨公司：

　　格林大華期貨、申銀萬國(guó)期貨、南華期貨、中信期貨、銀河期貨、倍特期貨、金瑞期貨、首創(chuàng)期貨、廣發(fā)期貨、寶城期貨、新湖期貨、國(guó)投安信期貨、國(guó)都期貨、方正中期期貨、華泰期貨、混沌天成期貨、中投天琪期貨。

　　六成機(jī)構(gòu)預(yù)期　　大宗商品景氣度依然向好

　　大宗商品市場(chǎng)景氣度依然向好

　　在目前宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的背景下，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)2017年大宗商品市場(chǎng)的景氣度保持樂觀態(tài)度。本次調(diào)查結(jié)果顯示，有61%和28%的機(jī)構(gòu)對(duì)2017年大宗商品市場(chǎng)景氣狀況的判斷分別為“好”和“一般”，僅有11%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來大宗商品市場(chǎng)景氣度“較差”。

　　上述結(jié)果和去年同期的調(diào)查形成鮮明對(duì)比。在2016年初針對(duì)“2016年大宗商品景氣狀況”這一選題時(shí)，分別有50%的機(jī)構(gòu)選擇“較差”和“一般”，而無人選擇“較好”和“很好”。另外，在針對(duì)連續(xù)下跌五年之后的“2016年大宗商品整體價(jià)格走勢(shì)”的判斷方面，多達(dá)69%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將小幅回落，19%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持基本不變?？梢姡?dāng)時(shí)受訪機(jī)構(gòu)對(duì)大宗商品市場(chǎng)的景氣情況較為悲觀。

　　受訪機(jī)構(gòu)對(duì)資金流向尚存分歧

　　從影響大宗商品市場(chǎng)的資金面因素來看，2016年大宗商品大漲，其中螺紋最多漲了1倍、焦煤最多漲了2倍，大宗商品之所以大漲，主要得益于資金大量涌入。數(shù)據(jù)顯示，2016年上海期交所、鄭州期交所和大連期交所的交易總量同比增長(zhǎng)了27%。2017年期貨市場(chǎng)的資金面情況將會(huì)如何變化？資金能否繼續(xù)不斷流向大宗商品市場(chǎng)？本次調(diào)查結(jié)果顯示，各有50%的機(jī)構(gòu)選擇了“可持續(xù)”和“不可持續(xù)”。

　　在對(duì)影響2017年商品市場(chǎng)波動(dòng)的主導(dǎo)因素進(jìn)行判斷時(shí)，認(rèn)為商品基本面因素影響較大的機(jī)構(gòu)占26%，認(rèn)為國(guó)內(nèi)宏觀面因素影響較大的機(jī)構(gòu)占23%，認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控影響較大的機(jī)構(gòu)占11%，認(rèn)為央行貨幣政策影響較大的機(jī)構(gòu)占7%。此外，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響較大的機(jī)構(gòu)占比分別為11%和14%。由此顯示，國(guó)內(nèi)因素仍然是影響2017年大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素。

　　“去產(chǎn)能”已取得顯著成效

　　從影響大宗商品市場(chǎng)的供給面因素來看，2016年“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”等五大任務(wù)得到了有效的貫徹與落實(shí)。2016年“去產(chǎn)能”效果顯著，對(duì)2017年的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)影響深遠(yuǎn)。本次調(diào)查結(jié)果顯示，有6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“去產(chǎn)能”成效突出；89%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“去產(chǎn)能”已經(jīng)取得了一定的效果，但后續(xù)還要看未來政策如何進(jìn)一步貫徹和執(zhí)行；6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“去產(chǎn)能”效果比較明顯?？梢?，受訪機(jī)構(gòu)總體上還是一致肯定了2016年的“去產(chǎn)能”成效。

　　實(shí)際上，2016年下半年大宗商品價(jià)格之所以能夠持續(xù)大漲，與各級(jí)政府力主供給側(cè)改革以及極力壓制落后產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)等措施有關(guān)。比如，雖然2016年煤炭?jī)r(jià)格上漲了1-2倍，但煤炭行業(yè)仍然嚴(yán)格執(zhí)行267個(gè)工作日制度。

　　看多油料油脂　　看空金屬

　　看多油脂油料

　　受訪機(jī)構(gòu)依舊看好2017年的大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)。具體來看，在一季度最為看多的商品中，有34%的機(jī)構(gòu)選擇油料油脂，18%的機(jī)構(gòu)選擇糧食(玉米、小麥、早秈稻)，另有18%的機(jī)構(gòu)選擇能源、化工。

　　從具體投資品種來看，在一季度最愿意做多的商品選擇中，有12%的機(jī)構(gòu)選擇豆油，9%的機(jī)構(gòu)選擇棕櫚油，6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為可做多菜籽油，7%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為可做多原油，還有6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為可做多橡膠。

　　倍特期貨研發(fā)中心副總監(jiān)李攀峰認(rèn)為，看多油脂油料主要是因?yàn)?016年整體漲幅偏小。部分技術(shù)派人士也認(rèn)為，油脂存在上漲的可能。另外，供給側(cè)改革主線也利好油料油脂板塊。

　　看空黑色金屬、有色金屬

　　在一季度最為看空的商品調(diào)查中，有34%的機(jī)構(gòu)選擇了黑色金屬，19%的機(jī)構(gòu)選擇有色金屬，19%的機(jī)構(gòu)選擇貴金屬。

　　從具體投資品種看，在一季度最愿意做空的商品選擇中，有11%的機(jī)構(gòu)選擇動(dòng)力煤，9%的機(jī)構(gòu)選擇鐵礦石，6%的機(jī)構(gòu)選擇螺紋鋼，6%的機(jī)構(gòu)選擇焦煤，5%的機(jī)構(gòu)選擇焦炭，9%的機(jī)構(gòu)選擇鋁，另有6%的機(jī)構(gòu)選擇銅。

　　2017年一季度機(jī)構(gòu)對(duì)多空板塊或商品走勢(shì)的預(yù)判主要是基于2016年部分商品的大漲。2016年螺紋鋼引領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品大漲，其中焦煤動(dòng)力煤、鐵礦石等商品價(jià)格出現(xiàn)飆升。例如，在行業(yè)存在明顯供過于求狀況下，鐵礦石指數(shù)從282最多曾上漲到656。

　　同樣，由于2017年預(yù)計(jì)美元將加息兩次左右，貴金屬價(jià)格仍將承壓。本次調(diào)查顯示，有8%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)該做空貴金屬黃金和白銀。

　　當(dāng)然，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)黑色金屬的看空態(tài)度相對(duì)溫和。在對(duì)2017年煤價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)中，有22%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將平穩(wěn)上升，39%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持基本不變，33%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將平穩(wěn)回落，另有6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將大幅回落。這表明，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為2017年煤價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)“橫盤震蕩”走勢(shì)。

　　而在對(duì)2017年螺紋鋼價(jià)格的預(yù)測(cè)中，有33%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將平穩(wěn)上升，33%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將保持基本不變，22%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將平穩(wěn)回落，另有11%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將大幅回落。整體來看，2017年螺紋鋼價(jià)格也將以“橫盤震蕩”為主。

　　油價(jià)預(yù)計(jì)將平穩(wěn)上升

　　原油是大宗商品市場(chǎng)中非常重要的交易品種，而歐佩克在2016年12月已經(jīng)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，2017年的原油價(jià)格走勢(shì)值得關(guān)注。本次調(diào)查顯示，有56%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為原油價(jià)格將平穩(wěn)上升，6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為將大幅上漲，兩項(xiàng)合計(jì)占比為62%。此外，有39%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為原油價(jià)格將維持區(qū)間震蕩；而對(duì)減產(chǎn)協(xié)議對(duì)油價(jià)影響的調(diào)查顯示，有56%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期影響劇烈但長(zhǎng)期影響不大，39%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期和長(zhǎng)期影響均很大。

　　天然橡膠是2016年第四季度漲幅最大的大宗商品之一，對(duì)上漲原因的分析中，有33%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為主要緣于需求大增，33%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是庫(kù)存處在低位，17%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為主要是由于供給不足，另有17%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是由于資金推動(dòng)。