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　　目前，南美大豆供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，美豆新年度播種面積面臨上調(diào)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)2、3月份美豆將維持偏弱態(tài)勢(shì)。

　　南美大豆供應(yīng)壓力將逐步釋放

　　目前，南美大豆豐產(chǎn)格局日益清晰，市場(chǎng)關(guān)心的是大豆收獲的進(jìn)度和上市的節(jié)奏，這將影響供應(yīng)壓力在哪個(gè)階段釋放。根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural的消息，截至2月17日，巴西大豆收獲進(jìn)度為26%，快于去年的23%和過(guò)去五年平均水平18%，巴西最大的大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州收獲進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到52%。隨著收獲的推進(jìn)，巴西農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售大豆的進(jìn)度也有所加快。截至2月17日，馬托格羅索州大豆銷(xiāo)售進(jìn)度達(dá)到58.13%，一個(gè)月內(nèi)推進(jìn)了8個(gè)百分點(diǎn)，而之前一個(gè)月銷(xiāo)售僅推進(jìn)了2.7個(gè)百分點(diǎn)，大豆供應(yīng)逐漸增加。

　　南美另一個(gè)大豆主產(chǎn)國(guó)阿根廷近期不斷傳來(lái)大豆產(chǎn)量前景恢復(fù)的好消息。前期由于降雨過(guò)多，阿根廷部分地區(qū)發(fā)生洪澇災(zāi)害，一些農(nóng)田被淹沒(méi)，大豆作物被沖毀，相關(guān)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估。而隨著阿根廷天氣的好轉(zhuǎn)，洪水逐漸退去，大豆生長(zhǎng)狀況有所恢復(fù)，時(shí)不時(shí)的降雨并沒(méi)有使得中北部偏濕的地區(qū)狀況惡化，反而給南部地區(qū)帶來(lái)了需要的雨水。上周布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，如果天氣情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好，不排除進(jìn)一步調(diào)高大豆產(chǎn)量的可能性，阿根廷大豆產(chǎn)量前景逐漸變得樂(lè)觀。

　　美國(guó)新年度大豆播種面積預(yù)期增加

　　每年的2、3月份，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注美國(guó)新年度大豆的播種面積，播種面積的調(diào)整將影響一年的產(chǎn)量前景，對(duì)市場(chǎng)有重要的影響。今年美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月23日和24日舉行農(nóng)業(yè)展望論壇，并發(fā)布關(guān)于新年度大豆播種面積和平衡表的預(yù)估，這是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。從目前的情況來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大概率會(huì)在2月論壇和種植意向報(bào)告中上調(diào)美國(guó)大豆的種植面積，給市場(chǎng)帶來(lái)潛在的壓力。

　　2016年美國(guó)大豆經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁的上漲，而且大豆單產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，農(nóng)戶(hù)取得了不錯(cuò)的收益。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，我們測(cè)算美國(guó)農(nóng)戶(hù)在2016年種植大豆的平均收益大約在47美元/英畝，明顯扭轉(zhuǎn)了2015年種植虧損的局面。

　　此外，根據(jù)期貨市場(chǎng)最新價(jià)格，CBOT 11月大豆價(jià)格與12月玉米價(jià)格的比值為2.56，高于大豆與玉米的均衡比價(jià)區(qū)間，從目前的情況來(lái)看，農(nóng)戶(hù)種植大豆比種植玉米更有利。

　　無(wú)論從過(guò)去一年的情況還是未來(lái)的價(jià)格前景來(lái)看，種植大豆都是更好的選擇。2017年美國(guó)農(nóng)戶(hù)種植大豆的意愿很可能更強(qiáng)，種植面積增加是大概率事件，目前多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)美豆新年度播種面積增幅預(yù)估保持在500萬(wàn)—700萬(wàn)英畝。從2014年開(kāi)始，美豆單產(chǎn)連續(xù)三年創(chuàng)紀(jì)錄，使我們有理由推測(cè)大豆的種子有了改善，美豆的單產(chǎn)水平和之前相比可能已經(jīng)上了一個(gè)臺(tái)階。2017年只要天氣狀況正常，美豆單產(chǎn)可能仍會(huì)維持在一個(gè)較高的水平。因此，美豆在進(jìn)入天氣炒作之前，很難有較大的上升動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，油廠庫(kù)存壓力增大

　　元宵節(jié)之后，國(guó)內(nèi)油廠的生產(chǎn)逐漸進(jìn)入正軌，上周主要油廠開(kāi)機(jī)率大幅提高，壓榨量達(dá)到181萬(wàn)噸。但目前仍處于消費(fèi)淡季，成交量處于低位，豆粕庫(kù)存開(kāi)始增加。豆粕未執(zhí)行合同下降，反映出下游企業(yè)備貨減少，油廠的壓力有所增加。在銷(xiāo)售不暢、利潤(rùn)下滑的背景下，油廠采購(gòu)的步伐也可能有所放緩。

　　最近，美豆價(jià)格一直在1030—1080美分/蒲式耳之間波動(dòng)，巨大的供應(yīng)壓力使得市場(chǎng)在高點(diǎn)拋壓沉重。因此，在美豆進(jìn)入播種季之前，只要南美不出現(xiàn)大的天氣、物流意外，美豆價(jià)格向上突破1100美分/蒲式耳的可能性是比較小的，而向下則可能試探1000美分/蒲式耳支撐。

　　美豆將維持偏弱態(tài)勢(shì)

　　綜上，目前南美大豆供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，美豆新年度播種面積面臨上調(diào)，而國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，油廠或庫(kù)存壓力增加減緩采購(gòu)步伐，預(yù)計(jì)2、3月份美豆將維持偏弱態(tài)勢(shì)，1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口支撐較強(qiáng)。