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　　3月7日，大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱“大商所”)發(fā)布了《大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約》及相關(guān)實(shí)施細(xì)則，表明豆粕期權(quán)距離正式掛牌上市又近了一步。

　　據(jù)通知，本次發(fā)布的規(guī)則及實(shí)施細(xì)則包括《大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約》、《大連商品交易所期權(quán)交易管理辦法》、《大連商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》、《大連商品交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》以及9項(xiàng)期貨配套實(shí)施細(xì)則修正案，上述規(guī)則及相關(guān)細(xì)則已由大商所第三屆理事會(huì)第三次會(huì)議審議通過(guò)，并報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)，自發(fā)布之日起施行。豆粕期貨期權(quán)合約上市交易時(shí)間及有關(guān)事項(xiàng)另行通知。

　　從本次發(fā)布的規(guī)則來(lái)看，豆粕期貨期權(quán)采用美式行權(quán)方式，其合約及規(guī)則設(shè)計(jì)的框架體系與期貨基本一致。如期權(quán)采用與期貨市場(chǎng)相同的一戶一碼制度和撮合原則：與期貨共用一個(gè)賬戶，期權(quán)行權(quán)后轉(zhuǎn)化為期貨持倉(cāng)，便于期權(quán)行權(quán)、持倉(cāng)和對(duì)沖管理；采用與標(biāo)的期貨市場(chǎng)一致的“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”交易撮合原則。

　　大商所期權(quán)的風(fēng)控管理也和期貨一脈相承，由保證金、限倉(cāng)、漲跌停板、強(qiáng)行平倉(cāng)和大戶報(bào)告等風(fēng)控制度組成。期權(quán)上市初期采用傳統(tǒng)單腿式保證金模式，作為起步和過(guò)渡，更有利于防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；限倉(cāng)方式采用了期權(quán)與期貨額度關(guān)聯(lián)、分別限倉(cāng)的模式；期權(quán)漲跌停板幅度與期貨漲跌停板的幅度額相同；強(qiáng)行平倉(cāng)和大戶報(bào)告制度與期貨市場(chǎng)相類似，能夠有效防范期權(quán)與期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)功能發(fā)揮，提高期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn),根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，大商所在期權(quán)設(shè)計(jì)上實(shí)施做市商制度。在《大連商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》中，交易所對(duì)做市商凈資產(chǎn)、內(nèi)部風(fēng)控制度及技術(shù)系統(tǒng)等做了明確要求。目前大商所做市商的遴選工作已基本完成，近日交易所將向市場(chǎng)公布豆粕期權(quán)做市場(chǎng)名單。

　　同時(shí)，為保證期權(quán)上市后平穩(wěn)運(yùn)行，更好的發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，交易所在期權(quán)設(shè)計(jì)上還引入了投資者適當(dāng)性制度?！洞筮B商品交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》中將期權(quán)投資者劃分為個(gè)人客戶、一般單位客戶和特殊單位客戶，評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、交易經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)水平，以引入適當(dāng)?shù)目蛻魠⑴c期權(quán)交易。

　　據(jù)了解，2016年12月大商所曾對(duì)豆粕期貨期權(quán)合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則公開(kāi)征求了市場(chǎng)意見(jiàn)。大商所在對(duì)征集的意見(jiàn)進(jìn)行梳理和研究后，同時(shí)參照證監(jiān)會(huì)同期發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》(2017年7月1日起施行)，有針對(duì)性的對(duì)規(guī)則內(nèi)容進(jìn)行了修訂。本次發(fā)布的投資者適當(dāng)性制度較之前的征求意見(jiàn)稿有四處修改：一是將原“開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬(wàn)元”，調(diào)整為“開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限前5個(gè)交易日每日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬(wàn)元”；二是明確投資者須到期貨公司營(yíng)業(yè)場(chǎng)所辦理開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限相關(guān)事宜；三是對(duì)期貨公司會(huì)員在為客戶開(kāi)通交易權(quán)限時(shí)所進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)揭示、法律告知、產(chǎn)品及規(guī)則介紹、知識(shí)測(cè)試以及客戶填寫期權(quán)交易權(quán)限申請(qǐng)表等過(guò)程，增加了采集現(xiàn)場(chǎng)影像資料的要求；四是對(duì)于特殊單位客戶，增加了適當(dāng)性評(píng)估的要求。此外，在期權(quán)交易管理辦法中，新增了“標(biāo)的期貨合約暫停交易時(shí)，相應(yīng)期權(quán)合約暫停交易”的內(nèi)容。修改后的期權(quán)合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則，充分反映了市場(chǎng)的意見(jiàn)和需求，為保障市場(chǎng)穩(wěn)定和功能發(fā)揮創(chuàng)造了制度條件。

　　市場(chǎng)人士表示，相較于期貨，期權(quán)買方一次性支付權(quán)利金，之后再?zèng)]有履約義務(wù)，不需要追加資金，也不會(huì)有額外的損失，這對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶，特別是小微企業(yè)和農(nóng)戶來(lái)說(shuō)，更容易接受。因此，國(guó)內(nèi)商品期權(quán)的上市將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供更多可選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)也將進(jìn)一步豐富我國(guó)商品衍生品市場(chǎng)層次，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用。