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3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 “昨晚發(fā)生了什么？原油暴跌，白銀暴跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌……一夜之間有新風(fēng)向了？”一位投資者在朋友圈中激動(dòng)地說。
原油跌破每桶50美元關(guān)口，引發(fā)A股相關(guān)板塊走弱，大宗商品市場(chǎng)也是“風(fēng)聲鶴唳”。業(yè)內(nèi)人士指出，投資者此前一直在等待原油給出方向，周三原油暴跌讓市場(chǎng)對(duì)于原油的預(yù)期迅速悲觀，市場(chǎng)關(guān)于牛熊拐點(diǎn)的爭(zhēng)論愈演愈烈。
擁擠多頭的潰敗
北京時(shí)間3月9日3：30，NYMEX 4月原油期貨合約下跌2.86美元或5.38%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶50.28美元，盤中跌至去年12月以來最低水平。截至記者發(fā)稿時(shí)，該合約繼續(xù)跳水近3%，跌破49美元關(guān)口。
就在上周末，一位券商宏觀分析師在圈內(nèi)提醒，加元和CFTC持倉(cāng)信號(hào)顯示，原油回調(diào)概率很高。
業(yè)內(nèi)人士指出，美元兌加元和油價(jià)之間呈現(xiàn)異常明顯的負(fù)相關(guān)性，有統(tǒng)計(jì)顯示2011年12月21日至今WTI原油期貨價(jià)格和美元兌加元結(jié)算價(jià)呈現(xiàn)高達(dá)-0.93的相關(guān)性，即油價(jià)和加元呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性。而更為關(guān)鍵的是，美元兌加元的走勢(shì)還有一定提前性，這主要是因?yàn)榧釉纳唐坟泿艑傩浴袌?chǎng)看多商品的時(shí)候，加元、澳元等也會(huì)相應(yīng)反彈，反之亦然。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，最近10個(gè)交易日，美元兌加元已經(jīng)暴漲超過3%。
持倉(cāng)方面，CFTC公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，原油之前三個(gè)月的震蕩仍然是伴隨著基金凈多持倉(cāng)的增加。有分析師提醒，目前投資基金在歐美原油期貨上的凈多頭持倉(cāng)均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，市場(chǎng)看多情緒不減，但需要警惕的是“物極必反”，多頭看漲情緒達(dá)到頂峰的時(shí)候往往也是行情反轉(zhuǎn)的時(shí)候。
例如，2014年5月底6月初的持倉(cāng)報(bào)告顯示，當(dāng)時(shí)大型投機(jī)者在原油市場(chǎng)積累了超過41萬(wàn)張凈多頭合約，小型投機(jī)者凈多頭頭寸也增加了1.9萬(wàn)張，刷新投資者在原油市場(chǎng)持有凈多頭頭寸規(guī)模紀(jì)錄。后來的歷史證明，這些多頭頭寸在原油價(jià)格“腰斬”的過程中毫無抵抗，灰飛煙滅。
寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，近期有幾方面因素正發(fā)生微妙變化：首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐快于預(yù)期。芝商所FedWatch工具顯示3月份加息概率達(dá)到90.8%，6月份加息概率攀升至95.9%。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期是原油暴跌的導(dǎo)火線。其次，從減產(chǎn)執(zhí)行情況來看，2月OPEC減產(chǎn)力度超預(yù)期，達(dá)到減產(chǎn)承諾指標(biāo)的140%，但非OPEC減產(chǎn)只完成了50%-60%，再疊加美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的反彈，使得原油供應(yīng)還處于過剩格局。
北京拙樸投資研究員原欣亮表示，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期驟升成為重挫大宗商品的關(guān)鍵因素，同時(shí)前期漲勢(shì)過快的大宗商品價(jià)格短期也有調(diào)整的要求。基本面上，EIA原油庫(kù)存大增820萬(wàn)桶，美國(guó)原油產(chǎn)量再度上升，創(chuàng)13個(gè)月新高。原油累積的庫(kù)存壓力，加上美元持續(xù)上漲，令原油大幅承壓。
系統(tǒng)性下跌隱憂仍存
不僅是原油，近期“銅博士”走勢(shì)也十分疲弱。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，最近6個(gè)交易日，倫銅指數(shù)累計(jì)下跌逾5.5%。此外國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)更是“滿城風(fēng)雨”：昨日化工品狂跌不止，瀝青跌逾5%，PTA慘遭跌停。有色金屬全線盡墨，滬鎳重挫逾5%，滬銅續(xù)創(chuàng)一個(gè)月新低。黑色系弱勢(shì)調(diào)整，螺紋鋼、熱卷跌幅逾2%。全面跟蹤國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)下跌1.44%，報(bào)152.15點(diǎn)，一度觸及兩個(gè)月低位。資金流向方面，化工板塊有高達(dá)9.4億元資金出逃。
南華資本產(chǎn)品經(jīng)理方森宇認(rèn)為，近期銅價(jià)大幅走弱主要原因有兩方面：首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美元指數(shù)走高。湯森路透的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)邦利率期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在3月15日加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到85%。其次，下游市場(chǎng)消費(fèi)遲遲不見回暖。目前下游企業(yè)對(duì)后市看法還是有所分歧，對(duì)增加庫(kù)存較為敏感?，F(xiàn)貨與主力合約的正向基差仍然維持在-450元/噸左右，而洋山銅平均溢價(jià)跌破50美元/噸，顯示下游需求帶動(dòng)銅價(jià)的影響有限，周期性的需求回暖尚未完全釋放。
混沌天成研究院院長(zhǎng)葉燕武表示，商品這次系統(tǒng)性下跌，從國(guó)內(nèi)方面看，主要受兩大因素驅(qū)動(dòng)，一是流動(dòng)性沖擊，即大宗貿(mào)易環(huán)節(jié)資金邊際收緊及資金成本上升，二是需求預(yù)期差，先前市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期打滿，現(xiàn)在依次在不同品種上證偽。
“原油在化工品暴跌中難辭其咎。畢竟原油是化工品的源頭，原油暴跌意味著化工品的成本重心下移?！苯鹗谪浄治鰩燑S李強(qiáng)表示，之前市場(chǎng)一直在等待原油給出方向，周三原油暴跌讓市場(chǎng)對(duì)于原油的預(yù)期完全悲觀了。不過，化工品的暴跌并不是單純的由原油暴跌所致，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍是造成全球商品普跌的主要原因。同時(shí)，去年化工上漲更多的是受流動(dòng)性寬裕所致，存在一定的泡沫。
市場(chǎng)激辯牛熊轉(zhuǎn)換
全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁將支持石油消費(fèi)增長(zhǎng)，然而石油市場(chǎng)前景仍然不明朗。原欣亮指出，OPEC市場(chǎng)份額的降低將會(huì)讓成員國(guó)重新考慮是否在2017下半年繼續(xù)減產(chǎn)。EIA預(yù)計(jì)非OPEC特別是美國(guó)供應(yīng)量的增加，會(huì)在2017年大部分時(shí)間限制油價(jià)上漲。
“全球原油產(chǎn)能過剩，原油供給價(jià)格彈性較高，一旦價(jià)格回升，供給就會(huì)明顯增加。此外，美國(guó)加息對(duì)于金融屬性較強(qiáng)的原油形成持續(xù)利空，總體來看原油將會(huì)繼續(xù)走弱，并且下方空間較大?！秉S李強(qiáng)說。
程小勇也認(rèn)為，原油和商品可能迎來去年超級(jí)反彈之后的一個(gè)拐點(diǎn)。依據(jù)在于：在去杠桿背景下，金融層面的信用收緊會(huì)外溢至實(shí)體融資層面。而海外市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更快加息，意味著全球通脹回升空間有限，從金融屬性層面抑制了商品爆炒的可能，因此商品中期拐點(diǎn)已經(jīng)到來。
不過，也有不少業(yè)內(nèi)人士較為樂觀。葉燕武表示，中長(zhǎng)期從全球宏觀和基本面微觀角度看，大宗商品已經(jīng)逐步邁向上升周期。全球宏觀復(fù)蘇反彈從數(shù)據(jù)上已經(jīng)得到印證，美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊擁有重新加杠桿的空間，特朗普政策基建投資也將加碼，全球宏觀正向周期緩慢來臨。大宗商品的需求結(jié)構(gòu)上，供給端的收縮以及產(chǎn)業(yè)鏈的整理，已經(jīng)逐步使得供給矛盾改變。整體來看，大宗商品底部已經(jīng)開始逐步抬高。
方森宇認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)PPI帶動(dòng)CPI走高的趨勢(shì)也尚未逆轉(zhuǎn)，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份國(guó)內(nèi)CPI同比上漲0.8%，主要受翹尾因素、食品價(jià)格下降影響而回落，但是2月份PPI同比增長(zhǎng)7.8%，主要是受到上游對(duì)中下游價(jià)格的帶動(dòng)得到改善。2017年通脹抬頭仍然是大概率事件，以銅為代表的大宗商品上漲仍然可期。
