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　　上周(3月6日-3月10日)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，油脂表現(xiàn)也較弱勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存近期持續(xù)有回升，一月份棕油因到港量增多庫(kù)存累計(jì)較快，據(jù)進(jìn)口商棕油采購(gòu)情況統(tǒng)計(jì)一季度棕油進(jìn)口近130萬(wàn)噸，2月份30-35萬(wàn)噸，3月份40萬(wàn)噸，目前庫(kù)存57萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期棕油庫(kù)存仍將緩慢上升，但近期4月棕櫚油洗船行為將略緩解壓力。

　　而豆油方面因現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)較好，大多油廠開機(jī)率持續(xù)較高，豆油商業(yè)庫(kù)存量持續(xù)上升，目前為106萬(wàn)噸。三月份大豆到港量目前預(yù)期在640萬(wàn)噸，但由于美西裝運(yùn)延遲，實(shí)際到港量有可能不及預(yù)期，3月中旬后至4月份中糧部分廠家或有限產(chǎn)計(jì)劃，另外一些油廠因檢修或因豆子未接上而有較長(zhǎng)時(shí)間停機(jī)計(jì)劃，預(yù)計(jì)接下來(lái)豆油庫(kù)存壓力將逐步減小。

　　上周菜油表現(xiàn)最弱，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存壓力較大，但13年菜油目前基本已快拍完，據(jù)稱本周起拋儲(chǔ)暫停，或?qū)p輕對(duì)市場(chǎng)壓力。

　　上周美豆持續(xù)陰跌。新年度美豆播種面積繼續(xù)增加和上周的USDA報(bào)告利空豆價(jià)。USDA平衡表中，出口下調(diào)2500萬(wàn)蒲，壓榨上調(diào)1000萬(wàn)蒲，最終期末庫(kù)存由4.2億蒲上調(diào)至4.35億蒲。全球平衡表，期末庫(kù)存由8038萬(wàn)噸上調(diào)至8282萬(wàn)噸。整體上供需報(bào)告數(shù)據(jù)利空。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，且隨著雷亞爾貶值，農(nóng)戶銷售熱情將逐漸提高，屆時(shí)美豆出口可能迅速下降。另外，3月市場(chǎng)逐漸將注意力轉(zhuǎn)移至美豆新作，新作面積增加基本確定，利空因素暫時(shí)占據(jù)主導(dǎo)，美豆可能仍將弱勢(shì)運(yùn)行。美豆油庫(kù)存回升較快，1月底庫(kù)存水平為16.29億磅，12月底為14.34億磅，在11月底創(chuàng)下2015年2月以來(lái)的最低值后近期回升較快，上周的USDA報(bào)告也小幅調(diào)高美豆油庫(kù)存，自身庫(kù)存意外走高，另外國(guó)際油脂的弱勢(shì)也助跌了美豆油。

　　馬盤上周下跌幅度較大。上周五發(fā)布的MPOB報(bào)告顯示馬來(lái)西亞2月毛棕油產(chǎn)量125萬(wàn)噸，月環(huán)比降1.4%，雖仍小幅減產(chǎn)，但同比已經(jīng)有了20%的增長(zhǎng)。2月出口也低于預(yù)期，庫(kù)存小幅回落至146萬(wàn)噸，與市場(chǎng)預(yù)期差別不大。本次報(bào)告中可以預(yù)見產(chǎn)區(qū)棕櫚油產(chǎn)量已經(jīng)提前開始出現(xiàn)增長(zhǎng)苗頭，在吉隆坡舉行的POC會(huì)議上，多數(shù)專家也對(duì)后期產(chǎn)量的恢復(fù)表示擔(dān)憂，中期來(lái)看，馬盤還是壓力較大。上周還有的利空點(diǎn)是3月的出口狀況依然不佳，前十日出口環(huán)比下降25%，馬棕油近月FOB價(jià)格高于南美豆油價(jià)格，遠(yuǎn)高于正常100美元/噸價(jià)差，抑制馬棕油需求，而主要進(jìn)口國(guó)雖庫(kù)存較低，但補(bǔ)庫(kù)并未太積極，主要國(guó)內(nèi)棕油進(jìn)口利潤(rùn)相比豆油和葵油較差，后市來(lái)看，馬棕油仍難樂觀。

　　總的來(lái)說(shuō)，油脂上周繼續(xù)偏弱勢(shì)。馬來(lái)西亞產(chǎn)量已經(jīng)提前開始出現(xiàn)增長(zhǎng)苗頭，MPOB報(bào)告也基本有驗(yàn)證，基本面有轉(zhuǎn)變可能，目前市場(chǎng)看空油脂聲音較多，但我們認(rèn)為此時(shí)再介入空單意義不大。短期下跌空間較有限，可等待反彈后的拋空機(jī)會(huì)。