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　　中國(guó)商品期權(quán)市場(chǎng)的“空白頁(yè)”即將翻篇，白糖豆粕場(chǎng)內(nèi)期權(quán)將正式登場(chǎng)！

　　日前，大商所和鄭商所分別公布了豆粕和白糖期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則。正式上市日期公布前，各大期貨公司展開(kāi)了強(qiáng)大攻勢(shì)的期權(quán)投資者教育。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)將提高現(xiàn)貨的交易維度，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外期權(quán)兩大市場(chǎng)可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，但場(chǎng)外期權(quán)仍是一個(gè)金礦。

　　場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外互補(bǔ)效應(yīng)凸顯

　　對(duì)于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)推出后的市場(chǎng)影響，華泰長(zhǎng)城資本總經(jīng)理助理、交易總監(jiān)王小果對(duì)華爾街見(jiàn)聞表示，“此次推出的白糖和豆粕場(chǎng)內(nèi)期權(quán)具有標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易效率高，而場(chǎng)外期權(quán)的行權(quán)日和執(zhí)行價(jià)較為靈活，貼近市場(chǎng)操作層面，契合各大產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的需求。場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)可互相補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！?/p>

　　而中油投資副總經(jīng)理、期權(quán)業(yè)務(wù)總監(jiān)孫靖對(duì)華爾街見(jiàn)聞指出，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)推出后并不會(huì)沖擊商品價(jià)格，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)期權(quán)交易量不會(huì)高于期貨合約數(shù)量，投機(jī)力量不會(huì)有多大，例如上證50ETF期權(quán)推出后交投量是逐步提升的。他還指出，企業(yè)利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)更多是對(duì)沖方向性風(fēng)險(xiǎn)。

　　交易維度轉(zhuǎn)向“二維”

　　針對(duì)交易行為的影響，深圳前海盛世喜鵲資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理周俊表示，推出商品期權(quán)之前，我們只能交易商品期貨價(jià)格波動(dòng)“方向”的格局。現(xiàn)在有了商品期權(quán)以后，我們可以交易商品期貨的“時(shí)間”和“波動(dòng)率”兩個(gè)維度，更加精細(xì)化地管理產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于定價(jià)模式，王小果指出，場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外期權(quán)理論定價(jià)差別不大，而實(shí)際交易中，前者屬于交易競(jìng)價(jià)，而后者屬于一對(duì)一交易，二者考慮點(diǎn)不同。

　　場(chǎng)外期權(quán)仍是金礦？

　　凱豐投資農(nóng)產(chǎn)品研究總監(jiān)楊鴻宇日前在“第四屆(2017)中國(guó)資管精英大會(huì)”上表示，場(chǎng)外期權(quán)是一個(gè)金礦，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)期權(quán)存在一定限制，比如到期日和執(zhí)行價(jià)不能改，且只有白糖和豆粕兩個(gè)品種，而場(chǎng)外期權(quán)品種多且可以做組合，比如做YP價(jià)差。

　　此外，從事期權(quán)交易的基金經(jīng)理劉小鵬也對(duì)華爾街見(jiàn)聞指出，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)流程標(biāo)準(zhǔn)、流動(dòng)性好，而場(chǎng)外期權(quán)更多服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶。

　　針對(duì)白糖期權(quán)推出后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鄭商所負(fù)責(zé)人表示，期權(quán)結(jié)算方面應(yīng)關(guān)注深度虛值期權(quán)賣方，避免行情劇烈波動(dòng)時(shí)的市場(chǎng)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶所擁有的按單邊計(jì)算的某月份期權(quán)合約投機(jī)持倉(cāng)限額為200手，投機(jī)與套利之和不得超過(guò)相應(yīng)投機(jī)持倉(cāng)限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的2倍。

　　據(jù)悉，現(xiàn)在中國(guó)金融市場(chǎng)只有一個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品——2015年2月9日上市的上證50ETF期權(quán)。近兩年來(lái)，中國(guó)商品市場(chǎng)發(fā)展迅猛，多個(gè)省區(qū)開(kāi)展了“保險(xiǎn)+期貨”時(shí)點(diǎn)項(xiàng)目，涉及玉米大豆等農(nóng)產(chǎn)品，證監(jiān)會(huì)還有望推出原油期貨。