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　　美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告偏空，CBOT大豆跌破1000美分/蒲式耳，國內(nèi)豆粕期貨也連續(xù)下挫。國內(nèi)豆類基本面欠佳，利多因素匱乏，包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品處于弱勢(shì)格局中，暫無上漲動(dòng)能。

　　3月供需報(bào)告偏空

　　美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)400萬噸，至創(chuàng)紀(jì)錄的1.08億噸，高于分析師平均預(yù)期。截至3月9日，巴西2016/2017年度大豆收割工作完成56%，去年同期收獲52%，南美供應(yīng)壓力需要時(shí)間消化。此外，3月供需報(bào)告意外上調(diào)美國2016/2017年度大豆年末庫存預(yù)估1500萬蒲式耳，至4.35億蒲式耳。在3月供需報(bào)告的推波助瀾之下，美豆跌破1000美分/蒲式耳，弱勢(shì)盡顯。另外，截至3月9日，美國大豆周度出口檢驗(yàn)量為656288噸，前一周為946047噸，美豆出口下滑使得美豆跌跌不休。

　　壓榨大豆貨源充裕

　　根據(jù)海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)，2017年1月我國進(jìn)口大豆766萬噸，2月進(jìn)口大豆554萬噸，1—2月累計(jì)進(jìn)口1319萬噸，同比增長(zhǎng)29.8%。據(jù)天下糧倉網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4—6月大豆到港同比增加14%。供應(yīng)量壓力逐漸顯現(xiàn)，將對(duì)包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品走勢(shì)產(chǎn)生壓制作用。

　　油廠豆粕庫存止降回升

　　由于油廠開機(jī)率進(jìn)一步下降，上周豆粕庫存明顯下降。但當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同量也有所下降，豆粕供應(yīng)依然無憂。截至3月12日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為72.98萬噸，較前一周的87.16萬噸減少14.18萬噸，降幅達(dá)16.26%，較去年同期74.51萬噸下降2.05%。

　　油廠在未執(zhí)行合同等因素的壓力下，3月中下旬開機(jī)率將有所回升，4月開機(jī)率將重回高位。因此，在未來幾周，油廠豆粕庫存下降速度或有所放緩，并可能再度出現(xiàn)上升勢(shì)頭。

　　需求疲弱格局未改

　　當(dāng)前為養(yǎng)殖業(yè)淡季，市場(chǎng)需求疲軟。截至2017年1月，全國生豬存欄量為35668萬頭，依然處于低位，消耗飼料的速度緩慢。同時(shí)，能繁母豬存欄量也處于低位，向市場(chǎng)投放仔豬的能力有限，生豬存欄量得不到可持續(xù)性的補(bǔ)充。受生豬價(jià)格下跌影響，養(yǎng)殖戶對(duì)仔豬補(bǔ)欄熱情不高，預(yù)計(jì)生豬存欄量在未來一段時(shí)間將在低位徘徊。

　　此外，受禽流感影響，養(yǎng)殖仍處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)。

　　基差縮窄抑制期價(jià)上揚(yáng)

　　供應(yīng)寬松預(yù)期壓制豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。江蘇張家港、山東日照普通蛋白豆粕出廠價(jià)格分別為3070元/噸和3050元/噸，3月14日江蘇南通豆粕價(jià)格跌破3000元/噸，至2985元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)“空氣”濃郁。

　　從統(tǒng)計(jì)的角度來看，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在大部分時(shí)間相對(duì)期貨價(jià)格是升水的，當(dāng)基差縮窄至200元/噸時(shí)，現(xiàn)貨對(duì)期貨上漲產(chǎn)生的阻力將更大。一般而言，在交割前基差會(huì)修復(fù)至0—150元/噸。

　　總之，美豆出口下滑和南美大豆豐產(chǎn)壓制內(nèi)外豆類產(chǎn)品走勢(shì)。當(dāng)前豆粕基本面依然是偏空的，豆粕整體仍處于弱勢(shì)振蕩格局中。