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　　期貨市場的確很有意思，當(dāng)大家一致看空的時候，盤面大幅上漲，當(dāng)一致看多的時候，盤面卻急轉(zhuǎn)直下。正如近期的鄭棉表現(xiàn)一樣，原本大家認(rèn)為拋儲伊始棉價或?qū)⒊霈F(xiàn)高低高的走勢，熟料在經(jīng)過了前兩日的瘋狂之后便很快出現(xiàn)了持續(xù)下跌的情況，背后邏輯到底是什么？

　　從鄭棉k線圖上不難發(fā)現(xiàn)，從3月7日開始，在儲備棉輪出的壓力下，鄭棉便開始了下跌的趨勢，截至3月22日，已經(jīng)出現(xiàn)了十連跌，如果近期不出現(xiàn)大的變化，預(yù)計繼續(xù)下跌的可能性很大。在盤面價格上，鄭棉主力合約CF1705也由3月7日的最高16500元/噸跌至今日的14855元/噸，足足下跌了1600多元/噸，跌勢之大令人意外。

　　目前鄭棉十連跌的腳步并未停止，跌勢或?qū)⒗^續(xù)，其空頭邏輯是什么？從基本面看，市場現(xiàn)貨供應(yīng)充足，無論是棉花商業(yè)庫存還是工業(yè)庫存都完全能夠滿足企業(yè)采購需要，并且儲備棉輪出也給予市場多頭壓力。部分紡織企業(yè)表示，現(xiàn)在棉花原料庫存都可以維持到4月份。

　　中華棉花期貨部副總經(jīng)理楊志認(rèn)為，巨量倉單才是壓制期貨價格的主要因素，倉單數(shù)量的持續(xù)增長成為壓制期貨價格的重要砝碼。不過楊志認(rèn)為這種情況不會持續(xù)太久，隨著期貨價格的不斷走低，紡織企業(yè)的關(guān)注度會隨之增加。當(dāng)期貨價格下跌到+升水也低于拋儲價格的時候，紡織企業(yè)、中間商、資金就會蜂擁而至，畢竟倉單的性價比還是要高于儲備棉和其他現(xiàn)貨資源，屆時20萬噸倉單對于趨之若鶩的企業(yè)而言將不再是一道不可跨越的門檻兒。一旦倉單開始大幅期轉(zhuǎn)現(xiàn)(紡織企業(yè)作為原料采購)，期貨價格將失去壓制，從而恢復(fù)上漲行情。

　　盡管鄭棉回漲的希望仍在，但是現(xiàn)在悲觀情緒占據(jù)主導(dǎo)，買漲不買跌的黃金規(guī)律依然發(fā)揮著重要作用，市場需要時間去消化。當(dāng)然“仁者見仁，智者見智”，每個人分析的觀點會有差異，多空雙方角色的輪換也在隨著市場供求、資本投機(jī)等因素變更。筆者也認(rèn)為，由于下游市場需求較好，價格底部支撐較強(qiáng)，未來盤面價格將迎來上漲的春天。