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　　4月19日，白糖期權(quán)在鄭州商品交易所正式上市，與在大連商品交易所上市的豆粕期權(quán)一道，為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)翻開(kāi)了嶄新的一頁(yè)。上市首日，白糖期權(quán)共成交48880手，持倉(cāng)27542手，市場(chǎng)交易理性，各合約成交價(jià)平穩(wěn)，做市商提供市場(chǎng)流動(dòng)性、引導(dǎo)市場(chǎng)合理報(bào)價(jià)的作用初步顯現(xiàn)。

　　源于實(shí)體，服務(wù)實(shí)體

　　從鄭商所的前身——1990年成立的鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)算起，期貨已經(jīng)在我國(guó)發(fā)展了20多年，而直到白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)的上市，我國(guó)才有了場(chǎng)內(nèi)的商品期權(quán)交易。同為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期貨遠(yuǎn)遠(yuǎn)地走在了期權(quán)的前面。就白糖品種而言，早在2006年，鄭商所就上市了白糖期貨，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，逐步形成了市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，功能發(fā)揮有效，市場(chǎng)成熟度高的良好局面，成為國(guó)內(nèi)食糖企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。據(jù)鄭商所副總經(jīng)理秦全晉介紹，當(dāng)前國(guó)內(nèi)90%以上的制糖企業(yè)和加工企業(yè)、80%以上的大型貿(mào)易企業(yè)都在運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值，期貨市場(chǎng)的功能已得到食糖行業(yè)的廣泛認(rèn)可。

　　面對(duì)白糖期貨穩(wěn)步發(fā)展，參與主體較為熟悉的情況下，為什么還要選擇推出白糖期權(quán)這一較為陌生的工具？期權(quán)相對(duì)于期貨的優(yōu)勢(shì)在哪里？

　　“期權(quán)、期貨作為基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，兩者相輔相成、不可偏廢。”秦全晉表示，我國(guó)是重要的食糖生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，白糖期貨市場(chǎng)成熟度不斷提高，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，為開(kāi)展白糖期權(quán)交易提供了不可或缺的基礎(chǔ)。另一方面，交易規(guī)則的差別讓期權(quán)有著期貨無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。如企業(yè)在利用白糖期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生不利變化，需要追加保證金，若資金不足則將被迫停止套期保值交易，影響套期保值的計(jì)劃和效果。而利用白糖期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)方在買(mǎi)入期權(quán)時(shí)僅需支付權(quán)利金，不存在追加資金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在新湖期貨有限公司董事長(zhǎng)馬文勝看來(lái)，期貨解決的是產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的方向性風(fēng)險(xiǎn)，而期權(quán)解決的則是市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的產(chǎn)生源于企業(yè)的需要，歸根結(jié)底還是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。白糖期權(quán)的推出，有助于各類(lèi)實(shí)體企業(yè)更好地利用期權(quán)的保險(xiǎn)性質(zhì)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理工作，可以利用現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)的組合，進(jìn)行更為精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理操作，從而更好地促進(jìn)實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

　　此外，鄭商所目前正在支持期貨公司及其子公司開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)?！暗捎趯?duì)沖成本較高，導(dǎo)致保險(xiǎn)費(fèi)率相應(yīng)增加，在項(xiàng)目推廣方面受到了不小的阻力?！敝袊?guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司北京分公司農(nóng)險(xiǎn)部總經(jīng)理助理畢然表示，白糖期權(quán)的上市可為市場(chǎng)提供低成本、高效率的對(duì)沖工具，為“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目保駕護(hù)航，更好地配合農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格改革，實(shí)現(xiàn)“政策保農(nóng)民，工具保產(chǎn)業(yè)鏈”的效果，促進(jìn)食糖產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

　　多項(xiàng)制度確保期權(quán)穩(wěn)起步

　　作為一種新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期權(quán)功能的發(fā)揮還有賴(lài)于市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。秦全晉表示，上市期權(quán)不同于上市期貨新品種，期權(quán)合約制度需要實(shí)盤(pán)檢驗(yàn)，技術(shù)系統(tǒng)需要不斷磨合，業(yè)務(wù)制度和流程需要不斷完善，投資者也要在實(shí)踐中不斷地積累經(jīng)驗(yàn)，加深對(duì)期權(quán)的認(rèn)識(shí)。

　　關(guān)于期權(quán)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在當(dāng)天的上市儀式上表示，交易所及期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)市場(chǎng)推廣與培訓(xùn)教育，幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者盡快認(rèn)識(shí)和掌握期權(quán)，從而利用期權(quán)工具管理風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將積極穩(wěn)妥推進(jìn)期貨期權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，適時(shí)批準(zhǔn)交易所推出更多期貨期權(quán)新品種，不斷擴(kuò)大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。

　　鄭商所理事長(zhǎng)陳華平透露，下一步，鄭商所將根據(jù)產(chǎn)業(yè)需要和市場(chǎng)運(yùn)行情況，不斷改進(jìn)優(yōu)化白糖期貨、期權(quán)規(guī)則制度，探索開(kāi)展“保險(xiǎn)+期權(quán)”試點(diǎn)，促進(jìn)白糖期貨期權(quán)市場(chǎng)功能充分發(fā)揮。

　　據(jù)悉，為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的平穩(wěn)起步，鄭商所在做好合約和制度設(shè)計(jì)、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還制訂了一系列有針對(duì)性的措施，如在適當(dāng)性方面設(shè)置了較高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)投資者的持倉(cāng)限額、單筆最大下單量都進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限制，目的就是為了讓投資者多進(jìn)行實(shí)盤(pán)操練，市場(chǎng)各方多積累運(yùn)行管理經(jīng)驗(yàn)，深入了解期權(quán)工具，更好地保護(hù)投資者的正當(dāng)權(quán)益。

　　“這些穩(wěn)起步的措施只是期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展初期的階段性設(shè)計(jì)，隨著市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，投資者認(rèn)知度的不斷提高，我們會(huì)及時(shí)評(píng)估合約制度和各項(xiàng)措施的效果，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整?！编嵣趟嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)白糖期權(quán)的試點(diǎn)周期達(dá)到了一個(gè)完整的周期后，在品種運(yùn)行成功的基礎(chǔ)上，鄭商所將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一要求，積極推動(dòng)其他品種的期權(quán)交易。