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3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 5月初，商品期貨市場(chǎng)跌聲一片，不過(guò)白糖期貨卻相對(duì)抗跌，甚至有“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”的表現(xiàn)。白糖期貨為什么能逆勢(shì)走強(qiáng)？備受資金關(guān)注的白糖又蘊(yùn)含著怎樣的投資機(jī)會(huì)？針對(duì)這些問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者邀請(qǐng)南華期貨研究員姚永源進(jìn)行解析。近期商品期貨市場(chǎng)跌聲一片，不過(guò)白糖期貨卻相對(duì)抗跌，該如何看待？
姚永源：從商品庫(kù)存周期角度看，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。庫(kù)存周期一般是2-3年一個(gè)輪回，本輪庫(kù)存周期啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)大約在2016年2月。主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段供小于求，隨著價(jià)量上升就上演商品大牛市，時(shí)間跨度已經(jīng)達(dá)11個(gè)月。2017年商品開(kāi)始醞釀下跌，而近期跌聲一片，踏入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，投資者對(duì)未來(lái)需求看淡，避險(xiǎn)情緒濃厚，更加劇了商品價(jià)格下跌。而糖的下游需求與人們消費(fèi)習(xí)慣密切相關(guān)，短期很難改變，恰好糖消費(fèi)步入夏季高峰季節(jié)，企業(yè)備貨明顯，所以資金轉(zhuǎn)而炒作白糖期貨多頭。無(wú)論是作為避險(xiǎn)還是作為看好夏季糖消費(fèi)旺季的投資，白糖都是短期最佳的品種。
從收益率周期來(lái)看，商品下跌也是順勢(shì)。南華商品指數(shù)的移動(dòng)年度累計(jì)收益率顯示，2017年初國(guó)內(nèi)大宗商品移動(dòng)累計(jì)年度收益率達(dá)到96%區(qū)域。從商品牛市漲幅的角度看，商品期貨整體回調(diào)還將繼續(xù)，預(yù)計(jì)在年底調(diào)整結(jié)束。在整個(gè)商品熊市的環(huán)境下，我們預(yù)判白糖期貨要走出牛市的概率較小，在沒(méi)有額外事件驅(qū)動(dòng)下傾向于整體走勢(shì)偏弱。
當(dāng)前白糖市場(chǎng)的基本面情況怎么樣？
姚永源：國(guó)際方面，美糖持續(xù)震蕩下跌，截至5月4日收盤價(jià)為15.36美分/磅，利空國(guó)內(nèi)糖價(jià)。但是國(guó)內(nèi)糖業(yè)受國(guó)家控制較大，價(jià)格方面經(jīng)常走出獨(dú)立行情，比如近期的內(nèi)強(qiáng)外弱，還需要重點(diǎn)從國(guó)內(nèi)基本面分析。國(guó)內(nèi)糖供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)過(guò)了榨糖期，中糖協(xié)公布3月份糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖861.87萬(wàn)噸，較上制糖同期增加了62.29萬(wàn)噸。新糖供應(yīng)主要靠國(guó)家拋儲(chǔ)和進(jìn)口，截至2017年3月份，進(jìn)口食糖30萬(wàn)噸，比2月份增加了12萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期還將繼續(xù)增加進(jìn)口配額。國(guó)內(nèi)銷糖方面，截至2017年3月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖372.23萬(wàn)噸，較上制糖同期增加了50.34萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率43.19%，較上制糖期同期增加了2.93個(gè)百分點(diǎn)。5月3日廣東省糖協(xié)公布，截至4月底糖銷量46.87萬(wàn)噸，較去年同期增加21.13萬(wàn)噸。當(dāng)前正值步入夏季銷糖旺季，預(yù)計(jì)后續(xù)糖銷量將進(jìn)一步增加。
展望后市，對(duì)白糖期貨走勢(shì)有什么判斷，操作上有什么建議？
姚永源：人們的消費(fèi)習(xí)慣短期很難改變，影響糖價(jià)走勢(shì)更多的是糖供應(yīng)方面，所以我們中長(zhǎng)期依舊持偏空觀點(diǎn)，關(guān)注點(diǎn)主要在于食品通脹指標(biāo)以及糖進(jìn)口量的變化。假如通脹預(yù)期上漲，糖價(jià)可能會(huì)再次走強(qiáng)；若國(guó)家放開(kāi)糖進(jìn)口或者走私糖打擊力度不夠，則糖價(jià)下跌的速度將加快。
