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　　原標(biāo)題：白糖、豆粕期權(quán)走勢存在較大差異

　　5月，商品期權(quán)上市已有一個(gè)多月，從交易量和持倉量變化分析，我們認(rèn)為投資者逐步熟悉交易規(guī)則和基本策略，操作漸入佳境。對于國內(nèi)兩大商品期權(quán)而言，由于基本面影響因素不同，其走勢也存在較大的差異。從量價(jià)倉變化分析，我們認(rèn)為，豆粕期權(quán)市場分歧加劇，白糖期權(quán)市場看漲氣氛較濃。

　　豆粕期權(quán)市場分歧加大

　　從日K線形態(tài)分析，豆粕期貨主力1709合約價(jià)格處于階段性底部，后市如果有效擊穿2730元/噸一線，下方還有較大的空間；如果成功守住2730元/噸一線，那么再次上攻3000元/噸的可能性較大。市場對豆粕期貨產(chǎn)生不同的預(yù)期，以豆粕期貨1709合約為標(biāo)的的期權(quán)合約價(jià)格變化便佐證這一觀點(diǎn)。

　　一般來說，標(biāo)的物價(jià)格下跌，看跌期權(quán)價(jià)格上漲，看漲期權(quán)價(jià)格下跌，但盤面不是這樣：執(zhí)行價(jià)在2800元/噸以下的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價(jià)格都下跌，執(zhí)行價(jià)在2800元/噸以上的所有期權(quán)合約價(jià)格都上漲。標(biāo)的物價(jià)格下跌，實(shí)值看跌價(jià)格上漲是理所當(dāng)然的，但虛值看跌期權(quán)價(jià)格下跌，表明看跌期權(quán)內(nèi)部沒有達(dá)成共識(shí)。實(shí)值看跌期權(quán)減倉價(jià)格上行，我們認(rèn)為是看跌期權(quán)賣方主動(dòng)平倉引起的，虛值看跌期權(quán)增倉下行是賣方主動(dòng)開倉導(dǎo)致的?？礉q期權(quán)價(jià)格變化恰恰相反：實(shí)值期權(quán)價(jià)格下跌，虛值期權(quán)價(jià)格上漲，且虛值期權(quán)部分合約持倉量超過萬手，表明看漲期權(quán)交易者對后市較為樂觀。實(shí)值看漲期權(quán)價(jià)格下跌，表明其內(nèi)在價(jià)值的增加不能完全抵消時(shí)間價(jià)值的流失。虛值看漲期權(quán)價(jià)格上漲是投資者對后市樂觀，買方力量較強(qiáng)，推動(dòng)價(jià)格上行，目前執(zhí)行價(jià)在2800元/噸以上的看漲期權(quán)持倉量高達(dá)5.37萬手便佐證這一觀點(diǎn)。

　　豆粕期權(quán)價(jià)格變化的不一致性，主要是投資者對后市的判斷不同。以豆粕期貨1801合約為標(biāo)的的期權(quán)合約價(jià)格也呈現(xiàn)類似的現(xiàn)象，進(jìn)一步證實(shí)我們的觀點(diǎn)。

　　白糖期權(quán)短期或上漲

　　白糖看漲期權(quán)合約價(jià)格普漲，看跌期權(quán)價(jià)格普跌，表明市場對白糖期貨后市較為樂觀。具體而言，以白糖期貨主力1709合約為標(biāo)的的白糖期權(quán)合約交投氣氛活躍，持倉量增加，看漲期權(quán)價(jià)格開始抬頭，看跌期權(quán)價(jià)格有回落趨勢。

　　從白糖期權(quán)交易持倉分布看，投資者對期權(quán)投資漸入佳境。在白糖期權(quán)市場，無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，都是虛值期權(quán)成交量和持倉量多，實(shí)值期權(quán)較少。從期權(quán)投資角度分析，買入虛值期權(quán)的成本較低，風(fēng)險(xiǎn)有限，潛在收益高，是理性選擇。具體而言，虛值看漲期權(quán)合約持倉量都在1800手以上，總量超過2萬手，實(shí)值看漲期權(quán)持倉總量不足2000手；虛值看跌期權(quán)總持倉量1.47萬手，實(shí)值看跌期權(quán)不足2500手。基于白糖基本面的分析，市場認(rèn)為近期白糖價(jià)格會(huì)漲，看多氣氛濃厚。對于投資者而言，買入看漲期權(quán)或買入期貨的同時(shí)買入看跌期權(quán)進(jìn)行投資，是較為合適的。

　　期權(quán)買賣正當(dāng)時(shí)

　　宏觀面不確定性因素較多，投資者難以把握節(jié)奏，期權(quán)可以豐富投資策略。若你判斷后市屬于盤整振蕩，則可以賣出期權(quán)，獲取權(quán)利金；若你認(rèn)為后市會(huì)大漲，則可以買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)；若你認(rèn)為后市會(huì)大跌，就買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)?？傊?，后市波動(dòng)大就買入期權(quán)，后市波動(dòng)小就賣出期權(quán)。

　　期權(quán)買家的好處就是天然的止損，不用擔(dān)心會(huì)追加保證金，這也是期權(quán)投資最大的魅力之一。無論是期權(quán)還是期貨，都是一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，都要根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行操作。俗話說，不懂是最大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要做自己熟悉的、擅長的事情。