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　　上周5月15日~19日，黑天鵝事件頻發(fā)，帶動(dòng)CBOT大豆期價(jià)大幅下跌。在外盤拖累和現(xiàn)貨供給壓力下，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格上行難度壓力較大，呈止?jié)q回落態(tài)勢(shì)。

　　上周，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩上行，但在外盤拖累和現(xiàn)貨供給壓力下，上行難度壓力較大，呈止?jié)q回落態(tài)勢(shì)。同時(shí)，棕櫚油在低庫(kù)存和齋月需求的支撐下，表現(xiàn)強(qiáng)于豆油和菜油。

　　黑天鵝再出現(xiàn)，豆油期價(jià)下跌

　　上周，黑天鵝事件頻發(fā)，先是特朗普因“通俄門”和“泄密門”深陷泥沼，引發(fā)“特朗普行情”，后是巴西總統(tǒng)特梅爾陷入賄賂丑聞，或面臨彈劾危機(jī)，造成巴西雷亞爾大跌，并帶動(dòng)CBOT大豆期價(jià)大幅下跌，逼近年內(nèi)低點(diǎn)，技術(shù)面看，下周CBOT大豆期價(jià)有創(chuàng)年內(nèi)新低的可能。受外盤拖累和現(xiàn)貨供給壓力下，連豆油期價(jià)止?jié)q回落，技術(shù)面看，未來(lái)幾周連豆油二次見(jiàn)底的可能性較大，操作上觀望為主。

　　分析后市，利空因素將主導(dǎo)行情。一是巴西貨幣大幅貶值及巴西大豆出口將因此增速的預(yù)期，使得CBOT豆類期價(jià)大幅下跌，并傳導(dǎo)至 國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)；二是國(guó)內(nèi)大豆壓榨量已連續(xù)4周位于180萬(wàn)噸以上，新增豆油產(chǎn)出量較大，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高位運(yùn)行，將抑制國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格，并促使豆油現(xiàn)貨基價(jià)走弱；三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)植物油整體供給偏寬松，而市場(chǎng)仍處于消費(fèi)淡季。

　　供給壓力爆發(fā)，菜油長(zhǎng)線看漲

　　上周，臨儲(chǔ)菜油全部出完，菜油1705合約也進(jìn)入交割，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨壓力進(jìn)入峰值，在現(xiàn)貨壓力下，鄭菜油止?jié)q回落，重心上移，技術(shù)面來(lái)看，雖然菜油期價(jià)在豆油和棕櫚油拖累可仍可能反復(fù)，但中長(zhǎng)線看多觀點(diǎn)不變，操作上建議逢低買多，或是多菜油空棕櫚油進(jìn)行長(zhǎng)線套利。

　　分析后市，利空因素有：一是沿海菜油商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上升，華東、華南菜油庫(kù)存40.1萬(wàn)噸，較上周的39.37萬(wàn)噸增幅1.85%；二是本次臨儲(chǔ)菜油拍賣累計(jì)成交207.8萬(wàn)噸，按照成交后60天必須出庫(kù)的規(guī)定，臨儲(chǔ)菜油已全部出庫(kù)，實(shí)際終端消費(fèi)約110萬(wàn)噸，多數(shù)轉(zhuǎn)為渠道庫(kù)存；三是本周菜油1705合約進(jìn)入交割，屆時(shí)不能再注冊(cè)成倉(cāng)單的菜油將不得不進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)壓力處于年內(nèi)峰值；四是國(guó)際市場(chǎng)黑天鵝事件頻發(fā)，引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可能較大，可能拖累國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格。

　　利多因素有：一是盡管菜油市場(chǎng)短期供給壓力較大，但大供給已基本得到市場(chǎng)消化，加之國(guó)內(nèi)菜油新增供應(yīng)主要是進(jìn)口菜籽榨油和直接進(jìn)口菜油，菜油供給增幅小于消費(fèi)，未來(lái)供應(yīng)必然存在缺口，市場(chǎng)對(duì)菜油中長(zhǎng)線走勢(shì)樂(lè)觀，資金逢低買入積極性較高；二是當(dāng)前我國(guó)夏收菜籽已經(jīng)陸續(xù)收割，部分地區(qū)有零星上市，從已收獲菜籽情況看，單產(chǎn)好于上年，出油率也高于去年，開(kāi)秤價(jià)格則明顯高于上年。

　　市場(chǎng)短多長(zhǎng)空，棕油后市悲觀

　　上周，在低庫(kù)存和齋月需求的支撐下，連棕櫚油重心繼續(xù)上移，表顯好于連豆油和鄭菜油，技術(shù)面看，

　　短期仍以震蕩為主，但在后期棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存將快速上升的背景下，不建議追高，可空棕櫚油多菜油進(jìn)行長(zhǎng)線套利。

　　棕櫚油需求疲軟，棕櫚油庫(kù)存有所上升。截至5月18日，全國(guó)港口棕櫚油食用庫(kù)存在63萬(wàn)噸左右，較上周同期增加7.7%，較上月同期增加8.6%，與去年同期的63萬(wàn)噸基本持平，較過(guò)去3年均值減少11.3%。

　　分析后市，利多因素有：一是國(guó)際棕櫚油市場(chǎng)齋月前的備貨期還有一周，短期低庫(kù)存和需求仍將支撐馬盤和連盤棕櫚油期價(jià)；二是監(jiān)測(cè)顯示，印尼7月船期棕櫚油到港完稅成本5950元/噸，較1709合約倒掛414元/噸，棕櫚油作為全進(jìn)口品種，進(jìn)口成本將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格有力支撐。

　　利空因素有：一是目前市場(chǎng)處于主產(chǎn)國(guó)棕櫚油生產(chǎn)旺季，知名機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間棕櫚油庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)增加，并對(duì)下半年國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油價(jià)格持悲觀態(tài)度；二是目前豆棕和菜棕價(jià)差仍處于歷史較低水平，抑制棕櫚油的消費(fèi)，而歷來(lái)只有低價(jià)帶來(lái)消費(fèi)，在進(jìn)入6月份后主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫(kù)存將快速增長(zhǎng)的背景下，資金多豆油空棕櫚油的積極性較高。