人c交zzzooozzzooo_国产老肥熟xxxx_亚洲av无码男人的天堂_人妻护士在线波多野结衣

　　核心觀點(diǎn)　　

　　糖價(jià)中期頂部由拋儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)、數(shù)量決定，如果說保障措施的出臺(tái)就是為了使國(guó)產(chǎn)糖業(yè)得以恢復(fù)發(fā)展、使儲(chǔ)備糖庫(kù)存得以消化，那么在糖價(jià)上漲至足夠高的時(shí)候，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存必需出庫(kù)。

　　況且17/18榨年國(guó)內(nèi)外均走向增產(chǎn)，留給國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)的時(shí)間窗口并不充裕。從以往出庫(kù)價(jià)格來看，6800-6900區(qū)間將成為拋儲(chǔ)窗口。

　　文|研大頭對(duì)沖研投專稿

　　5月22日上午，市場(chǎng)翹首等待的商務(wù)部《關(guān)于對(duì)進(jìn)口食糖采取保障措的公告》施終于靴子落定。雖然說公告內(nèi)容與此前傳聞基本一致，符合市場(chǎng)預(yù)期。然而有趣的是，這一利多政策的出臺(tái)后，鄭糖主力合約反而在當(dāng)天早盤出現(xiàn)一波猛烈跳水。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)天出現(xiàn)猛烈波動(dòng)的走勢(shì)或許與利多出盡有關(guān)。那么，該利多政策的出臺(tái)，是否意味著糖價(jià)會(huì)重新走上牛市道路呢？我們首先分析一下國(guó)內(nèi)外糖市供需背景。近年來，在進(jìn)口低價(jià)糖的沖擊下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)出現(xiàn)“節(jié)節(jié)敗退”，而且也出現(xiàn)過產(chǎn)成品價(jià)格低于生產(chǎn)成本的情況，這讓國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)業(yè)鏈苦不堪言。

　　不過，這一局面未來將有所改觀。近日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自2017年5月22日起對(duì)進(jìn)口食糖產(chǎn)品實(shí)施最高保障措施，即征收最高45%的關(guān)稅。

　　對(duì)于這一消息，業(yè)內(nèi)人士表示，全球食糖貿(mào)易商關(guān)稅均值為90%左右，中國(guó)配額內(nèi)及配額外食糖進(jìn)口關(guān)稅明顯低于國(guó)際水平。

　　商務(wù)部提高進(jìn)口食糖關(guān)稅食糖產(chǎn)業(yè)鏈得到3年緩沖期

　　長(zhǎng)久以來，雖然我國(guó)作為全球第四大食糖主產(chǎn)國(guó)(前三分別為巴西、印度和泰國(guó))，但是制糖成本卻遠(yuǎn)高于其它三個(gè)主產(chǎn)國(guó)。我國(guó)甘蔗種植機(jī)械化程度低、人工成本上升、制糖產(chǎn)業(yè)也相對(duì)落后。然而，食糖作為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要商品，需要維持一定的自給律。

　　不過，東興期貨高級(jí)分析師于中華表示，保障措施政策已經(jīng)落地，對(duì)配額外食糖進(jìn)口加征三年特別關(guān)稅，第一年加45%、第二年加40%、第三年加35%，也就是說配額外關(guān)稅為95%、90%、85%遞減。從這個(gè)角度，我們可以看出貿(mào)易救濟(jì)政策不是長(zhǎng)期行為，而是漸弱并最終退出。

　　于中華表示，保護(hù)措施只是暫時(shí)性保護(hù)一下國(guó)內(nèi)相對(duì)落后但脆弱的糖業(yè)，讓行業(yè)能夠利用三年保護(hù)期提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力中得以喘息。況且，因?yàn)榍皫啄瓴⒉怀晒Φ恼{(diào)控——收儲(chǔ)制度，使國(guó)儲(chǔ)積累了幾乎能滿足半年消費(fèi)量的天量庫(kù)存，占用大量財(cái)政資源，使得政府與產(chǎn)業(yè)站在同一邊。

　　通過保障措施使國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格得到暫時(shí)性穩(wěn)定，有利于儲(chǔ)備糖去庫(kù)存，符合農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的需求。儲(chǔ)備糖的成本普遍估計(jì)在6500元/噸左右，如果在當(dāng)前原糖價(jià)格水平和50%關(guān)稅條件下，顯然不具備對(duì)進(jìn)口糖的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。關(guān)稅提高至95%之后，即使原糖下跌至14.5美分/磅的“乙醇底”，進(jìn)口成本仍要6350元/噸左右。

　　再輔以自動(dòng)許可證管理等手段，政策有能力將一部分配額外進(jìn)口擋在國(guó)門之外，優(yōu)先消化儲(chǔ)備糖庫(kù)存。這符合我國(guó)自身利益，而且國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存出庫(kù)需要重新精煉加工，也在一定程度上解決了原糖加工產(chǎn)能利用問題。通過進(jìn)口管理和拋儲(chǔ)的合理配合，政府有能力在缺口范圍內(nèi)將國(guó)內(nèi)平衡表調(diào)整至任意狀態(tài)以保障價(jià)格穩(wěn)定和保證供需關(guān)系。

　　但是對(duì)供需的判斷不可能完全準(zhǔn)確，政策行為也可能出現(xiàn)過度調(diào)節(jié)或調(diào)節(jié)不足。因此階段性失衡可能帶來暫時(shí)性交易機(jī)會(huì)，但中期將走向均值回歸。所以正如我們本榨季一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)：16/17榨季糖價(jià)將表現(xiàn)為上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局。

　　糖企關(guān)注走私糖整治力度

　　“近幾年來，我國(guó)一躍成為世界上最大的食糖進(jìn)口國(guó)，從巴西、古巴等南美國(guó)家進(jìn)口的原糖等產(chǎn)品數(shù)量大增，確實(shí)給國(guó)內(nèi)糖企產(chǎn)生了一定的沖擊”，商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明向記者分析，此次將原本50%的配額外關(guān)稅調(diào)整為45%，其實(shí)是略微有所下降的，這是我國(guó)踐行擴(kuò)大開放的一個(gè)具體舉措，也有利于縮小配額內(nèi)外差距，實(shí)現(xiàn)更公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　針對(duì)業(yè)界擔(dān)憂更低關(guān)稅會(huì)加劇進(jìn)口食糖數(shù)量，進(jìn)一步損害到國(guó)內(nèi)糖企發(fā)展，白明直言，考慮到稅率變化幅度較小，且今后逐步放寬措施也較為和緩，此次調(diào)整并不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)食用糖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯沖擊，“實(shí)際上，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)格局如何變化，關(guān)鍵還是取決于供需變化，進(jìn)口食糖僅是其中一個(gè)補(bǔ)充力量，起不到?jīng)Q定性作用”

　　商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明分析稱：“我看有的國(guó)家食糖關(guān)稅都是百分之一百多。95%也低于人家的百分之一百多，肯定要參考國(guó)際上的一個(gè)水平，還要考慮到我們平衡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系的需要，最主要還是后者，能夠在多大的關(guān)稅上滿足這樣的平衡市場(chǎng)供求的需要?！?/p>

　　不過，業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)憂，由于走私是一個(gè)無法獲得精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的灰色地帶，只能從打擊力度、走私利潤(rùn)、市場(chǎng)消息來粗略估計(jì)。在內(nèi)外價(jià)差仍然巨大的情況下，走私不可能完全杜絕，只會(huì)在走私利潤(rùn)下降、違法成本上升、或其它走私品有更好替代利潤(rùn)的情況下出現(xiàn)量的減少。

　　就目前了解的情況來看，由于近來云南邊境打擊力度升級(jí)，緬甸走私糖難以入境，對(duì)走私確實(shí)起到了遏制作用。我們認(rèn)為，較15/16榨季走私利潤(rùn)巨大的情況下200余萬噸的走私量估計(jì)來說，16/17榨季的走私利潤(rùn)和打擊力度會(huì)使走私量明顯下降，預(yù)計(jì)在150萬噸以內(nèi)的合理范圍內(nèi)。但是，特別關(guān)稅出臺(tái)后，走私利潤(rùn)可能進(jìn)一步增加，打擊力度如果稍有松懈，走私糖很可能卷土重來。

　　17/18年度將轉(zhuǎn)向過剩？

　　全球食糖市場(chǎng)在經(jīng)歷了連續(xù)5年的過剩局面后，15/16年度開始出現(xiàn)供需缺口，進(jìn)入去庫(kù)存周期；16/17年度，短缺繼續(xù)。在剛剛結(jié)束的紐約糖業(yè)周上，我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)們幾乎一致認(rèn)為全球糖供應(yīng)短缺狀況將在即將到來的17/18年度結(jié)束，并且相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)對(duì)17/18年度給出了過剩預(yù)期，有些還將過剩量小幅上修。

　　Kingsman認(rèn)為，17/18年度全球糖供應(yīng)過剩量預(yù)估為313.8萬噸，高于此前預(yù)估的308萬噸。17/18年度巴西和泰國(guó)等國(guó)的產(chǎn)出強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)推升全球產(chǎn)量6.6%，達(dá)到1.877億噸的紀(jì)錄高位，超過消費(fèi)量；而明年消費(fèi)量料增長(zhǎng)1%，同比增速為七年最低。

　　由于巴西是全球第一大食糖主產(chǎn)國(guó)和出產(chǎn)國(guó)，對(duì)國(guó)際原糖價(jià)格走勢(shì)有至關(guān)重要的影響。巴西的甘蔗可以在生產(chǎn)糖和生產(chǎn)乙醇之間轉(zhuǎn)化，2%的制糖比的變動(dòng)就可以相當(dāng)于150萬噸左右的糖。因此即使在甘蔗產(chǎn)量一定的情況下，制糖比例個(gè)位數(shù)級(jí)別的變動(dòng)就會(huì)使糖產(chǎn)量可能有很大變數(shù)，甚至?xí)淖內(nèi)虻钠胶鉅顟B(tài)。

　　然而，東興期貨高級(jí)分析師于中華表示，由于制糖比例是動(dòng)態(tài)變化著的，主要取決于糖廠對(duì)制糖與制乙醇的利潤(rùn)比較，用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理解釋就是乙醇是生產(chǎn)糖的機(jī)會(huì)成本。當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為原糖價(jià)格下跌至14.5-15美分/磅左右時(shí)，才會(huì)刺激巴西糖廠轉(zhuǎn)向生產(chǎn)乙醇。因此，雖然市場(chǎng)對(duì)原糖持有偏空預(yù)期，但是14.5美分/磅附近可以認(rèn)為是一個(gè)階段性底部。

　　與此同時(shí)，對(duì)于17/18榨季的產(chǎn)量預(yù)期，從昆明糖會(huì)了解的信息來看，主產(chǎn)區(qū)的種植面積普遍增長(zhǎng)10%以上，甜菜糖更成為增產(chǎn)亮點(diǎn)。綜合估計(jì)各產(chǎn)區(qū)的種植面積、田間管理積極性等因素，我們認(rèn)為17/18榨季的產(chǎn)量或可增加120-170萬噸，即產(chǎn)量增長(zhǎng)至1070萬噸左右。

　　對(duì)17/18榨季的消費(fèi)需求，于中華表示，中國(guó)仍至全球的食糖消費(fèi)增長(zhǎng)速度都已放緩，而且今年有新產(chǎn)品“玉米綿白糖”問世，或有望在新領(lǐng)域進(jìn)一步替代白糖。因此，對(duì)17/18榨季的消費(fèi)量需求我們認(rèn)為不會(huì)明顯增長(zhǎng)，沿用上榨季1500萬噸的保守估計(jì)。綜合以上分析，我們得出17/18榨季仍然存在產(chǎn)需缺口，但由于增產(chǎn)缺口下降至430萬噸，仍給政府的再平衡留有余地，不過供需平衡較16/17榨季更顯寬松。

　　由于糖價(jià)中期底部在6400-6500附近，這個(gè)價(jià)格有三層含義：1.儲(chǔ)備糖成本價(jià)在6500左右，市場(chǎng)認(rèn)為該價(jià)格以下不可能拋儲(chǔ)；2.原糖14.5“乙醇底”在95%關(guān)稅下對(duì)應(yīng)的進(jìn)口成本在6350，即使不通過政策手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，僅從市場(chǎng)角度說該價(jià)格以下配額外進(jìn)口也不會(huì)繼續(xù)增加流入；3.國(guó)產(chǎn)糖成本在6000以上，保障國(guó)產(chǎn)糖行業(yè)扭虧為盈和利潤(rùn)恢復(fù)是政策調(diào)控的底線。

　　糖價(jià)中期頂部由拋儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)、數(shù)量決定，如果說保障措施的出臺(tái)就是為了使國(guó)產(chǎn)糖業(yè)得以恢復(fù)發(fā)展、使儲(chǔ)備糖庫(kù)存得以消化，那么在糖價(jià)上漲至足夠高的時(shí)候，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存必需出庫(kù)。況且17/18榨年國(guó)內(nèi)外均走向增產(chǎn)，留給國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)的時(shí)間窗口并不充裕。從以往出庫(kù)價(jià)格來看，6800-6900區(qū)間將成為拋儲(chǔ)窗口。