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　　菜油前期出現(xiàn)一輪較強反彈，近期在重要技術(shù)關(guān)口附近走勢再度放緩，預(yù)計后期可能會在反復(fù)震蕩調(diào)整中夯實支撐，而在第三至第四季度油脂消費旺季到來時會有更進一步上行表現(xiàn)。

　　菜油前期出現(xiàn)一輪較強反彈，近期在重要技術(shù)關(guān)口附近走勢再度放緩，呈現(xiàn)反彈乏力跡象。預(yù)計后期可能會在反復(fù)震蕩調(diào)整中夯實支撐，而在第三至第四季度油脂消費旺季到來時會有更進一步上行表現(xiàn)。

　　2017年我國油菜種植面積進一步下降，呈繼續(xù)減產(chǎn)趨勢。今年收獲后，國產(chǎn)菜籽價格也是一路高開高走，表現(xiàn)堅挺。從去年開始，收獲的國產(chǎn)菜籽，小榨成為其主要流向，而國產(chǎn)菜油小榨的價格與主流的大宗貿(mào)易菜油價格及期貨價格逐漸有所分化，今年這種分化還將會繼續(xù)存在，對國內(nèi)供應(yīng)端影響力有所下滑。而從去年開始的臨儲菜油也在今年上半年成為國內(nèi)菜油甚至油脂市場的重要壓力因素，并且臨儲菜油在5月底前集中出庫，菜油社會庫存偏高，也令國內(nèi)壓力達到頂峰。

　　具體到與期貨密切相關(guān)的沿海菜油情況，應(yīng)該說前期較多的壓力因素逐漸在釋放之中。國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存至69.45萬噸，較上周減少9.4萬噸，較去年同期增加39.6%。其中兩廣及福建地區(qū)菜籽庫存下降至57萬噸，較上周下降8.95%，較去年同期增加62.16%。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，7月中旬之前，菜籽原料基本充裕，但7、8月份目前跟蹤情況看，到港菜籽偏少，尤其是8月份比較少，8月份菜籽供應(yīng)或逐步趨緊。因此，后續(xù)供應(yīng)變化仍需要有一個過渡期。

　　由于菜粕受制于豆粕供應(yīng)充足和替代效應(yīng)，菜油價格低迷，而進口菜籽成本相對偏高，當前菜籽壓榨處于虧損，產(chǎn)能利用率為19.07%，處于4年內(nèi)偏低水準。同時，由于油脂消費淡季因素，加上大豆壓榨供應(yīng)競爭，國儲菜油的連續(xù)出庫，國產(chǎn)菜籽上市壓榨，兩廣及福建地區(qū)菜油銷售偏緩慢，庫存增長至11.14噸，較去年同期的89500噸增24.47%，同時也處于3年以來最高水平。而華東菜油庫存更是達到近4年以來的最高位，當前有37.05萬噸，遠高于近五年均值24.19萬噸。菜油高庫存消化仍需要一定時間。

　　從進口情況來看，今年以來菜油進口情況基本與去年相似，內(nèi)外盤來看，現(xiàn)貨倒掛較多，而1709合約相近，1801合約則已有順價，后期國內(nèi)菜油雖有遠月偏強內(nèi)在支撐，也仍會受到進口窗口打開的一定影響，所以也需注意國際市場供需變化。2017/2018年度加拿大、歐盟和烏克蘭油菜籽增產(chǎn)，可能提振全球油菜籽產(chǎn)量增長近6%，達到創(chuàng)紀錄的7280萬噸。

　　油菜籽供應(yīng)充足，將提振全球貿(mào)易，尤其是中國的進口，預(yù)計進口量將達430萬噸左右。全球增量遠可覆蓋中國增量部分，因此全球供應(yīng)增長下對于國內(nèi)菜油價格也會形成影響。

　　期貨菜油節(jié)奏受到豆棕油影響較大，美豆新季天氣市炒作期逐漸上線，后期波動將受其影響明顯，即便階段美豆油因生柴政策預(yù)期形成一定偏強帶動，但由于東南亞棕櫚油已經(jīng)進入供應(yīng)增長周期，因此暫難帶動全球市場植物油市場根本轉(zhuǎn)向。而國內(nèi)市場豆油充足和高庫存，以及充足的大豆進口量仍主導(dǎo)國內(nèi)油脂供應(yīng)充足的環(huán)境，在國內(nèi)消費季節(jié)性好轉(zhuǎn)之前，這種偏充足的供應(yīng)局面令市場可炒作的空間受限，從而制約菜油獨自的反彈空間。

　　綜合上述，菜油壓力高峰雖過，但仍需時間消化庫存和積累下游消費推動力，在炎熱夏季仍需要一個反復(fù)夯實下方支撐過程，后期季節(jié)性走升過程仍需耐心等待。