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　　投機(jī)基金凈空頭持倉(cāng)下降反應(yīng)市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所緩解，美豆期價(jià)下行壓力減輕。國(guó)內(nèi)雖然面臨進(jìn)口大豆蜂擁到港，但有關(guān)部門嚴(yán)查其流向，令港口大豆流向市場(chǎng)的節(jié)奏有所放緩，后期關(guān)注市場(chǎng)需求對(duì)價(jià)格的支撐。

　　自6月12日以來，CBOT大豆和DCE大豆期價(jià)均呈現(xiàn)出重心震蕩下移的走勢(shì)。雖然CBOT大豆期價(jià)在6月19日創(chuàng)下本輪反彈高點(diǎn)947.4美分/蒲式耳，DCE大豆期貨主力1709合約在6月16日當(dāng)天也一度創(chuàng)下本輪反彈新高4008元/噸，但很快遇阻回落，CBOT大豆期價(jià)承受950美分壓力，DCE大豆期價(jià)在上方4000元/噸一線的壓力短期難以突破，再度承壓下行。

　　月末報(bào)告前交投謹(jǐn)慎

　　北美市場(chǎng)方面，上周四美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)發(fā)布的壓榨報(bào)告顯示，5月份美國(guó)大豆壓榨量為1.49億蒲式耳，不僅高于市場(chǎng)預(yù)期，更是達(dá)到了歷史同期的次高紀(jì)錄，為美豆期價(jià)帶來提振。整體來看，目前美豆播種接近尾聲，播種進(jìn)度好于往年均值。隨著美豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，后期天氣變化引人關(guān)注。

　　雖然美農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至6月18日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為67%，低于去年同期的73%，卻并未給美豆期價(jià)帶來過多提振。主要是市場(chǎng)預(yù)期本周將會(huì)出現(xiàn)更多有利的降雨，有助于大豆初期的生長(zhǎng)。更有市場(chǎng)人士表示，6月份只要不出現(xiàn)2012年那樣極端的干旱天氣，美豆單產(chǎn)完全可以在7~8月份的正常降雨中得到恢復(fù)。

　　市場(chǎng)在關(guān)注天氣變化的同時(shí)，也在關(guān)注美豆出口銷售的變化情況。美國(guó)大豆出口協(xié)會(huì)稱，中國(guó)商務(wù)部代表團(tuán)將在7月13日抵達(dá)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)出口重鎮(zhèn)德梅因，擬簽訂的進(jìn)口合同規(guī)模，將超過2012年創(chuàng)下的1340萬(wàn)噸的歷史紀(jì)錄。一旦中美簽訂進(jìn)口大豆合同大單，屆時(shí)美豆期價(jià)將受到有力提振。而6月末美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布種植面積報(bào)告，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)大豆播種面積將會(huì)超過3月份的種植面積預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。因此，報(bào)告之前市場(chǎng)交投仍將表現(xiàn)謹(jǐn)慎。

　　南美政局動(dòng)蕩影響售糧節(jié)奏

　　南美市場(chǎng)方面，截至5月末，巴西豆農(nóng)售糧節(jié)奏僅為58%，較去年同期低18個(gè)百分點(diǎn)；而截至6月上旬，阿根廷豆農(nóng)的銷售節(jié)奏則同比下降22%左右。南美大豆銷售進(jìn)展仍舊緩慢。來自巴西方面的最新消息顯示，巴西環(huán)球電視臺(tái)曝光了兩張支票復(fù)印件，疑似為現(xiàn)任總統(tǒng)特梅爾受賄證據(jù)。6月20日巴西雷亞爾收于3.32657，較上一日貶值1.33%，一定程度上刺激豆農(nóng)銷售，但后續(xù)的銷售節(jié)奏仍有待于觀察。

　　另一邊，阿根廷港口工人罷工仍在進(jìn)行，在阿根廷重要出口港之一的羅薩里奧港口，已經(jīng)有超過60艘船只拋錨。羅薩里奧港口工人罷工的目的是要求上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，罷工已造成港口損失高達(dá)150萬(wàn)美金，目前尚無跡象表明罷工會(huì)很快結(jié)束?？梢?，阿根廷工人罷工阻礙阿根廷大豆出口進(jìn)程，也在一定程度上延緩南美大豆對(duì)全球大豆市場(chǎng)供給的沖擊。

　　美豆期價(jià)下行壓力減輕

　　基金持倉(cāng)動(dòng)態(tài)來看，CFTC發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)繼續(xù)大幅減持凈空單。截至6月13日的一周，投機(jī)基金在CBOT大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈空單79673手，比前一周的94737手減少15064手。目前基金持有大豆期貨和期權(quán)的多單83694手，上周82054手，持有空單163367手，上周是176791手。大豆期貨期權(quán)空盤量為903351手，上周是904932手。

　　可見，投機(jī)基金的凈空頭寸衰減反映出市場(chǎng)悲觀情緒得到一定緩解，減輕了美豆期價(jià)的下行壓力。短期美豆期價(jià)或?qū)⒃?00~950美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)進(jìn)行盤整。接下來仍需要密切關(guān)注投機(jī)基金的資金動(dòng)向，尤其是投機(jī)基金凈持倉(cāng)大的方向變動(dòng)，或?qū)⒊蔀槊蓝蛊趦r(jià)走勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)將給國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)帶來聯(lián)動(dòng)性影響。

　　國(guó)內(nèi)大豆供給壓力增加

　　海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量959萬(wàn)噸，刷新單月進(jìn)口量歷史最高紀(jì)錄，超過2015年7月份創(chuàng)下的950萬(wàn)噸的歷史紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)25.19%，環(huán)比增長(zhǎng)19.57%。1~5月份進(jìn)口大豆數(shù)量為3713萬(wàn)噸，同比增加613萬(wàn)噸，增幅為19.77%。

　　隨著高水分的巴西大豆持續(xù)到貨，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供應(yīng)壓力凸顯。6月份預(yù)估到港量為920萬(wàn)噸，7月份預(yù)計(jì)到港880萬(wàn)~900萬(wàn)噸，8、9月份到港量預(yù)計(jì)分別為800萬(wàn)噸和650萬(wàn)噸，如果實(shí)際情況如市場(chǎng)預(yù)期一致，本年度進(jìn)口大豆總量將超過9160萬(wàn)噸，市場(chǎng)中樂觀預(yù)估更是達(dá)到9300萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將面臨進(jìn)口大豆持續(xù)到港的壓力。

　　不過有消息稱，6~7月份會(huì)分別有100萬(wàn)~150萬(wàn)噸的進(jìn)口大豆數(shù)量歸還臨儲(chǔ)豆，因此實(shí)際到港壓力可能并不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那么大。截至6月16日，港口庫(kù)存為648.1萬(wàn)噸，6月份以來港口庫(kù)存水平持續(xù)上升，雖然較年初的高點(diǎn)679萬(wàn)噸有所下降，但較3月31日的低點(diǎn)590萬(wàn)噸已出現(xiàn)顯著上升，考慮到后期進(jìn)口大豆持續(xù)到港壓力，同時(shí)國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門對(duì)于進(jìn)口大豆流向調(diào)查仍在進(jìn)行，令部分港口貿(mào)易商提貨受到影響，港口大豆庫(kù)存仍然存在進(jìn)一步上升的可能。但國(guó)產(chǎn)大豆消費(fèi)預(yù)期上升將對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆期價(jià)帶來支撐。

　　天氣變化影響產(chǎn)量前景

　　國(guó)產(chǎn)大豆方面，2017年?yáng)|北產(chǎn)區(qū)大豆播種基本結(jié)束，黑龍江全省和內(nèi)蒙古東部大豆播種面積較上年明顯增加。從大商所組織的產(chǎn)區(qū)調(diào)研情況來看，黑龍江地區(qū)大豆種植面積延續(xù)去年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總體恢復(fù)程度明顯好于去年同期。今年黑龍江地區(qū)玉米改種大豆的效果十分明顯，尤其是在黑龍江西部地區(qū)。

　　玉米改種大豆的原因主要來自三個(gè)方面，其一是臨儲(chǔ)逐步取消玉米價(jià)格下跌之后導(dǎo)致種植收益的持續(xù)下降；其二是國(guó)家補(bǔ)貼政策引導(dǎo)，今年大豆補(bǔ)貼額度將高于玉米，此外，黑龍江還有作物輪作補(bǔ)貼，玉米改種大豆可以享受補(bǔ)貼；其三是地方政府的積極引導(dǎo)。也就是說，如果生長(zhǎng)季天氣不出現(xiàn)重大災(zāi)害，今年大豆產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　隨著大豆播種進(jìn)入收尾階段，生長(zhǎng)期的天氣狀況顯得尤為重要。5月份東北產(chǎn)區(qū)大部水熱條件利于大豆春播和幼苗生長(zhǎng)。內(nèi)蒙古東部上中旬高溫少雨致使部分地區(qū)土壤墑情持續(xù)下降，旱情發(fā)生發(fā)展，大豆播種進(jìn)度較上年同期偏慢，也造成已播種大豆正常出苗和生長(zhǎng)困難。天氣預(yù)報(bào)顯示，6月21日~23日，遼寧西部、內(nèi)蒙古東部等旱區(qū)大部出現(xiàn)降水，利于未完成大豆播種的地區(qū)搶播補(bǔ)種、已播種大豆幼苗生長(zhǎng)。此外，24日~25日內(nèi)蒙古大楊樹、黑龍江嫩江等地出現(xiàn)低溫凍害，苗情較上年同期偏差，對(duì)單產(chǎn)的影響還有待后期觀察。可見，大豆生長(zhǎng)期天氣情況至關(guān)重要，不僅影響大豆生長(zhǎng)，還將會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)大豆產(chǎn)量前景的預(yù)估。

　　寶城期貨認(rèn)為，國(guó)際大豆市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)大豆生長(zhǎng)季天氣變化的同時(shí)，也在關(guān)注南美大豆出口節(jié)奏，評(píng)估中美可能簽訂進(jìn)口大豆訂單對(duì)美豆期價(jià)帶來的影響。同時(shí)，投機(jī)基金凈空頭持倉(cāng)下降反應(yīng)市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所緩解，美豆期價(jià)下行壓力減輕。國(guó)內(nèi)雖然面臨進(jìn)口大豆蜂擁到港，但有關(guān)部門嚴(yán)查進(jìn)口大豆流向，令港口大豆流向市場(chǎng)的節(jié)奏有所放緩，短期國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供應(yīng)增加預(yù)期漸強(qiáng)但總體可控，后期關(guān)注市場(chǎng)需求對(duì)價(jià)格的支撐。