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7月3日，媒體報道，7月1日新疆東方希望關(guān)停違規(guī)在產(chǎn)33臺電解槽(約5萬噸/年電解鋁產(chǎn)能)。另有消息，東方希望全部520臺電解槽(產(chǎn)能80萬噸/年)計劃7月20日全部關(guān)停(待確認)。

新疆違規(guī)在產(chǎn)及在建產(chǎn)能有望率先出清。根據(jù)統(tǒng)計，新疆違規(guī)在建產(chǎn)能200萬噸(新疆東方希望80萬噸/年、新疆其亞80萬噸/年(實際已建成40萬噸用四川指標置換38萬噸/年關(guān)停2萬噸)、新疆嘉潤40萬噸/年)。在產(chǎn)產(chǎn)能107萬噸(新疆東方希望80萬噸/年、新疆嘉潤15萬噸/年、新疆天龍10萬噸/年和新疆其亞2萬噸/年)，4月14日昌吉州人民政府關(guān)閉在建違規(guī)產(chǎn)能。4月26日，新疆嘉潤在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能開始關(guān)閉，還剩30臺預(yù)計在7月10日完成。7月1日，新疆東方希望在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能33臺電解槽(約5萬噸/年)關(guān)閉。此次關(guān)閉與6月20日山東魏橋關(guān)閉一樣，仍為4月份國家四部委出臺的《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目行動工作方案》要求6月30日前地方完成核查時點要求，此次關(guān)停則為響應(yīng)該方案。同時有消息稱，新疆昌吉自治州政府已經(jīng)要求新疆嘉潤和新疆東方希望運行的違規(guī)產(chǎn)能部分在7月20之前必須全部停完。本周三國家環(huán)保部及相關(guān)部門要到新疆對此事進行督察。如果消息為真，作為中國電解鋁違規(guī)產(chǎn)能三大集中區(qū)的新疆違規(guī)在建及在產(chǎn)產(chǎn)能將全部關(guān)閉，電解鋁產(chǎn)能減少107萬噸/年，且多為低成本、滿產(chǎn)的有效產(chǎn)能。我們認為，新疆東方希望7月20日完成可能性較低，但違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能仍會陸續(xù)關(guān)閉。

再算鋁平衡：仍無缺口、但供需關(guān)系加速逆轉(zhuǎn)。2017年全國電解鋁產(chǎn)能4,600萬噸，產(chǎn)量3,650萬噸，而需求僅為3,507萬噸，過剩143萬噸。截止至最新，合計關(guān)閉在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能47萬噸/年(山東魏橋25萬噸/年，新疆東方希望5萬噸/年、新疆嘉潤15萬噸/年、新疆其亞2萬噸/年)，年化產(chǎn)能23.5萬噸/年，按照90%開工率，則影響產(chǎn)量21萬噸。如果新疆東方希望80萬噸/年全部關(guān)閉，則影響年化產(chǎn)量預(yù)計為36萬噸，全年電解鋁減量57萬噸。我們認為，截止最新，關(guān)停違規(guī)在建產(chǎn)能仍無法改變鋁市場供過于求的格局。

示范意義明顯、內(nèi)蒙古及山東地區(qū)有望加速。根據(jù)統(tǒng)計，內(nèi)蒙古違規(guī)在產(chǎn)120萬噸/年(內(nèi)蒙古創(chuàng)源80萬噸/年、內(nèi)蒙古錦聯(lián)40萬噸/年(原為55萬噸/年用浙江華東指標置換15萬噸/年))。山東違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能267萬噸/年(山東魏橋205萬噸/年(剔除已關(guān)閉的25萬噸/年)、山東信發(fā)62萬噸/年)。我們認為，如果新疆出清，內(nèi)蒙古及山東地區(qū)政府和企業(yè)壓力將加大，兩地區(qū)電解鋁違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能仍有關(guān)停空間。即使樂觀估計有一半產(chǎn)能可通過指標置換合規(guī)，仍將有193.5萬噸產(chǎn)能面臨關(guān)閉。如果在7月違規(guī)在產(chǎn)全部關(guān)閉(內(nèi)蒙古及山東地區(qū)關(guān)閉一半)，則影響年化產(chǎn)量72.6萬噸，全年合計減產(chǎn)129.6萬噸。2017年鋁市場逐漸回歸平衡，但2018年鋁市場因增量項目有限、需求仍保持較高增長，或存在短缺。

以煤炭鋼鐵的經(jīng)驗看電解鋁、這次真的不一樣。中國電解鋁禁止新增電解產(chǎn)能可追溯到2003年，但電解鋁產(chǎn)能仍逆勢大增，主要因部分違規(guī)項目最終得到政府的認可。但此次真的不一樣：1、歷年煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能落實有限，但去年以來煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能執(zhí)行力度很大；2、歷年電解鋁去產(chǎn)能中均未出現(xiàn)大量關(guān)閉違規(guī)在建及在產(chǎn)產(chǎn)能的情況，但此次已經(jīng)出現(xiàn)；3、6月28日，工信部再次重申中央對供給側(cè)改革的態(tài)度是一貫的，必須嚴格執(zhí)行。

后續(xù)展望：1、這僅僅是個開始、9月份更值得關(guān)注。我們認為，近期山東及新疆地區(qū)關(guān)閉在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能僅為省里復(fù)核時點臨近，而真正的去產(chǎn)能高峰或在9月15日前的國家相關(guān)部位的專項抽查。參考工信部等有關(guān)部門對鋼鐵和煤炭的專項抽查，力度將非常大。2、11月采暖季減產(chǎn)30%以上將利好鋁市場。我們認為，2+26城市采暖季基本在11月份到3月份，持續(xù)時間4個月，影響的產(chǎn)量在150萬噸左右，也將利好鋁行業(yè)。

鋁價判斷：下跌空間有限、波動上漲概率大。我們認為，電解鋁市場將主要取決于供過于求的基本面和去產(chǎn)能政策的博弈。供過于求主要看庫存和復(fù)產(chǎn)數(shù)據(jù)，去產(chǎn)能主要看政策執(zhí)行力度和進度。我們判斷，截止到最新，電解鋁關(guān)閉違規(guī)在建產(chǎn)能仍無法導(dǎo)致供需逆轉(zhuǎn)，鋁價雖存大漲可能，但不可持續(xù)；鋁價下有政策底、下行空間十分有限；鋁價總體將呈現(xiàn)波動上漲的趨勢。