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　　豆油在6月出現(xiàn)一輪較為顯著的反彈走勢(shì)，但在6月末美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告出臺(tái)短暫地跟漲后，豆油的階段反彈也可能宣告到位，繼續(xù)在原有震蕩區(qū)域內(nèi)延續(xù)整理基調(diào)。不過由于未來(lái)豆油將逐漸面臨消費(fèi)旺季的支持，再度回落下探將為未來(lái)再度震蕩走升蓄勢(shì)。

　　基本面出現(xiàn)意外利多

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)計(jì)大豆收獲面積為8870萬(wàn)英畝，同比增7%，若能實(shí)現(xiàn)，將是歷史最高水平。國(guó)際大豆短期價(jià)格波動(dòng)受預(yù)期落地影響，雖然絕對(duì)值較高，但由于市場(chǎng)在報(bào)告前已經(jīng)提前反映了面積增加的預(yù)期因素，因此報(bào)告出臺(tái)形成了意外利多之效。此外，玉米、小麥上漲帶來(lái)的溢出帶動(dòng)效應(yīng)，也對(duì)美豆形成了支持和提振，美豆出現(xiàn)久違的強(qiáng)勁反彈態(tài)勢(shì)，惠及下游油粕，帶動(dòng)上漲。

　　但是分化也由此開始產(chǎn)生。前期關(guān)于生物柴油進(jìn)口懲罰關(guān)稅是否征收相關(guān)措施并未有公布，而預(yù)期的美國(guó)環(huán)境保護(hù)署提高生物柴油摻混的消息也遲遲沒有兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于豆油配置的風(fēng)險(xiǎn)升水面臨一定的兌現(xiàn)要求，在美豆利空兌現(xiàn)并有意外利好出現(xiàn)的情況下，油粕形勢(shì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存壓力依舊

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆油商業(yè)庫(kù)存回升至130萬(wàn)噸附近，超過去年同期水準(zhǔn)，后期大豆到港依然較多。6月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港903.48萬(wàn)噸，7月份大豆到港量最新預(yù)期將達(dá)到910萬(wàn)噸，8月份在850萬(wàn)噸，9月份在700萬(wàn)噸，與上周預(yù)期持平，10月份初步預(yù)期680萬(wàn)噸。最新預(yù)估2016/2017年度中國(guó)大豆進(jìn)口量在9300萬(wàn)噸左右，將較2015/2016年度的8321萬(wàn)噸增長(zhǎng)11.76%。而且，由于7月1日起增值稅下降，不少油廠6月底大豆推遲至7月初到，后期國(guó)內(nèi)壓榨帶來(lái)的供應(yīng)壓力仍在，豆油偏高庫(kù)存情況仍難有效緩解。此外，從進(jìn)口豆油成本來(lái)看，內(nèi)外盤倒掛嚴(yán)重，外盤豆油偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格仍將具有支撐作用。

　　展望后市，仍可能需要時(shí)間換空間消化國(guó)內(nèi)高庫(kù)存因素。不過，對(duì)于可能影響美豆單產(chǎn)變化的因素將會(huì)更加引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注，因此天氣升水之下，回調(diào)空間將會(huì)比較有限。