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　　近期國內(nèi)商品期貨在黑色系品種的帶動下大幅上揚(yáng)，而對比工業(yè)品的火爆，農(nóng)產(chǎn)品板塊稍顯平淡。油脂期貨在美豆的波動和自身基本面壓力仍較大的背景下整體呈現(xiàn)震蕩格局。

　　美豆仍處天氣市

　　近期美豆回調(diào)測試1000美分支撐，上周美豆報(bào)告中全球平衡表舊作和新作期末庫存均上調(diào)且高于市場預(yù)期。但市場主要關(guān)注的單產(chǎn)并未調(diào)整，市場認(rèn)為前期炒作的天氣升水打得過足，報(bào)告公布后美豆大幅下跌，大豆陸續(xù)進(jìn)入結(jié)莢期，氣象預(yù)報(bào)是市場最為關(guān)注的訊息。7月18日GFS和EU模型的一致性較好，未來仍然缺乏有意義的降水，高溫的天氣仍然持續(xù)。最新一次USDA公布的作物生長報(bào)告顯示，截至16日當(dāng)周優(yōu)良率降至61%，一周前為62%，去年同期為71%，和市場預(yù)估持平。在產(chǎn)量進(jìn)一步明確之前，天氣炒作的行情似乎將延續(xù)，未來行情將繼續(xù)密切圍繞天氣展開。

　　馬盤受制復(fù)產(chǎn)壓力

　　馬盤近期出現(xiàn)沖高后的回落，之前連續(xù)上漲，美豆影響較大，上周公布MPOB報(bào)告，鑒于6月齋月工人放假，市場對產(chǎn)量看的不是很高，6月產(chǎn)量下降8%，還是略超預(yù)期，6月底期末庫存152萬噸。庫存環(huán)比下滑，低庫存格局仍存。但在報(bào)告發(fā)布后僅小幅沖高，隨后開始調(diào)整。一方面前期的上漲反映了部分預(yù)期，另外馬來7月的數(shù)據(jù)上也并不樂觀。三季度是傳統(tǒng)季節(jié)性增產(chǎn)高峰，在齋月過后工人又結(jié)束休假，大部分機(jī)構(gòu)將7月產(chǎn)量放的較高。

　　出口方面，7月前10日SGS預(yù)計(jì)馬來環(huán)比有7%的下滑，月末最后幾天出口有所好轉(zhuǎn)，在對中國的出口上，7月船期進(jìn)口倒掛較多，近期進(jìn)口持續(xù)走低。而印度方面，進(jìn)口在經(jīng)歷了前期的低迷后近兩月表現(xiàn)較強(qiáng)。主要是利潤有較大回升?？傮w看馬棕油基本面并不樂觀。

　　國內(nèi)供應(yīng)壓力仍存

　　國內(nèi)供應(yīng)壓力在當(dāng)下繼續(xù)維持歷史高峰。豆油也正處在季節(jié)性消費(fèi)淡季，目前豆油的商業(yè)庫存在130萬噸左右，后期的豆油庫存壓力預(yù)計(jì)還將一直持續(xù)。棕櫚油方面，根據(jù)目前的訂船數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：7月到港較少，8月定船目前預(yù)計(jì)在30萬噸。按照月均20萬噸的剛需消費(fèi)量推算，接下來國內(nèi)棕油仍將是進(jìn)入去庫存模式，值得注意的是貨權(quán)同樣是集中在少數(shù)企業(yè)手中，棕油現(xiàn)貨堅(jiān)挺，基差持續(xù)維持強(qiáng)勢概率較大，目前基差華東在350元/噸。

　　另外國內(nèi)菜油港口庫存居高不下，但據(jù)了解，目前可流通菜油量并不是很多，很多已通過基差預(yù)售名花有主，預(yù)計(jì)接下來將看到較為明顯的去庫存。

　　總的來說，近階段油脂走勢在美豆和馬盤主導(dǎo)下調(diào)整。但美豆天氣炒作不會戛然而止，隨時可能卷土重來，行情即便要調(diào)整也不會來的太順利。

　　操作上短期油脂不建議追空，目前棕油基差較高，后期庫存水平還將走低。

　　另外隨著菜油遠(yuǎn)月供應(yīng)壓力將減小，短期若繼續(xù)回調(diào)，優(yōu)先考慮介入遠(yuǎn)月菜油。