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　　原標(biāo)題：豆粕面臨雙重壓力近期期價或承壓下行

　　國際市場

　　監(jiān)測顯示：7月末，未來一周美國西北部大豆產(chǎn)區(qū)降水仍然偏少。氣象模型顯示，未來一周美國中部、南部和東部大豆產(chǎn)區(qū)將迎來有效降雨，但一直飽受高溫干燥天氣困擾的西北部地區(qū)降水仍然偏少，南北達科他州部分地區(qū)已出現(xiàn)較為嚴(yán)重的干旱情況，對大豆生長發(fā)育不利，預(yù)計本周該地區(qū)大豆優(yōu)良率仍將下調(diào)。

　　天氣炒作持續(xù)基金在CBOT大豆期貨期權(quán)上繼續(xù)增持多單。美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的報告顯示，截至7月18日一周，基金在CBOT大豆期貨期權(quán)上的持倉量由凈多1.9萬手增至3.84萬手。大豆期貨期權(quán)的空單為7.06萬手，較此前一周的8.81萬手減少1.75萬手，基金持倉占比為4.46%，此前一周為2.1%。基金繼續(xù)增持多單的主要原因是美國部分大豆產(chǎn)區(qū)降水較少，中西部地區(qū)甚至出現(xiàn)干旱情況，對大豆生長不利，大豆優(yōu)良率持續(xù)下降。

　　由于基金布局多單，8月美豆價格波動性較大。近一個月，基金開始在美豆上大幅增持多單，由6月底的凈空12萬手左右迅速翻多至凈多3.8萬手，7-8月為美豆傳統(tǒng)的天氣市，加之7月以來美豆產(chǎn)區(qū)天氣條件較差，給基金布局多單提供了基礎(chǔ)。8月是美豆結(jié)莢鼓粒期，是影響美豆單產(chǎn)的關(guān)鍵時期，近期美豆價格仍將震蕩調(diào)整，若8月天氣出現(xiàn)問題，大豆優(yōu)良率繼續(xù)下行，那么基金還將繼續(xù)增持多單，這也將推動美豆又一波上漲，預(yù)計幅度在50-80美分/蒲式耳。

　　國內(nèi)市場

　　上周美豆價格震蕩上漲，我國進口小幅上升。監(jiān)測顯示，美灣大豆8月船期CNF報價425美元/噸，升貼水報價對CBOT7月合約升水142美分/蒲式耳，合到港完稅價3380元/噸;巴西大豆8月船期CNF報價424美元/噸，升貼水報價對CBOT7月合約升水136美分/蒲式耳，合到港完稅價3370元/噸，均較上周同期上升60元/噸。

　　由于國內(nèi)油粕價格走勢弱于美豆，進口大豆壓榨利潤下降。監(jiān)測顯示，美灣大豆8月船期對大商所9月合約壓榨利潤為-40元/噸(包含加工費用130元/噸，下同);巴西大豆8月船期對大商所9月合約壓榨利潤為-5元/噸，較上周同期下降40元/噸，較上月同期下降70元/噸，但較上年同期高出30元/噸左右。大豆現(xiàn)貨壓榨利潤在前期有所改善后重新下滑，目前國內(nèi)沿海地區(qū)油廠壓榨利潤為虧損50-120元/噸。

　　上周國內(nèi)大豆壓榨量仍維持190萬噸左右高位。上周國內(nèi)大豆壓榨量并未出現(xiàn)市場預(yù)期的超200萬噸的超高水平，但仍維持高位。監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量為190萬噸，較此前一周的196萬噸略減6萬噸或3.1%，較上月同期的185萬噸增加5萬噸或2.7%，較上年同期的175萬噸增加12萬噸或6.7%，較過去三年同期均值的168萬噸增加22萬噸或13.1%。本周大豆到港量仍然較大，預(yù)計大豆壓榨量將保持在190萬噸左右高位。

　　另外，豆粕出庫緩慢油廠面臨大豆到港與豆粕高庫存雙重壓力。7-8月國內(nèi)大豆到港量較大，部分港口甚至出現(xiàn)排隊卸船現(xiàn)象，油廠開足馬力消耗大豆，但由于豆粕需求增長并不明顯，加之夏季各地高溫炎熱的天氣影響飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨的積極性，導(dǎo)致油廠豆粕庫存高企，油廠將在大豆到港和豆粕庫存中尋找平衡點。

　　近期國內(nèi)大豆到港集中，雖然受豆粕庫存回升影響，部分油廠小幅下調(diào)開機率，但8月中旬之前國內(nèi)大豆周度壓榨量仍將維持在190萬噸主要水平，油粕產(chǎn)出量較大；而豆粕面臨出貨緩慢壓力，豆油則處于消費淡季，加之隨著近期豆棕價差的擴大以及8-9月棕櫚油采購量的增加，豆油需求受到影響，這也是國內(nèi)油粕價格走勢弱于美豆的主要原因，預(yù)計短期內(nèi)油粕價格將繼續(xù)承壓。