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　　8月1日：經(jīng)歷半個月的橫盤后，美豆油突然發(fā)力，一度觸及年初以來的高點35.58美分/磅，最終漲幅為2.19%。美豆尚處于天氣市，美豆油突然開啟上漲模式，原因無他，唯生物柴油爾。

　　北京時間上周五晚，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院裁決美國環(huán)保署在制定可再生能源標準時誤解釋“國內(nèi)供應(yīng)不充足”豁免條款，要求其將此前議案中因此而削減的乙醇及其他可再生能源的摻混量修正過來。此次裁決意味著包括乙醇、生物柴油在內(nèi)的可再生能源使用量獲得提升。

　　美國的可再生能源標準是什么？它如何影響美豆油價格？此次突發(fā)事件對國內(nèi)油脂市場有何影響？我們逐條分析。

　　美國環(huán)保署下調(diào)可再生燃料使用標準遭質(zhì)疑

　　美國的可再生能源標準始于2005年，實際上是一項能源消費計劃，其初衷在于提高美國的可再生能源消費量，減少大氣污染和海外能源依賴，進一步謀求美國能源供給的獨立性。

　　可再生能源標準要求在燃料中添加可再生燃料，并規(guī)定了包括纖維素生物燃料、生物柴油、先進生物燃料在內(nèi)的可再生燃料的最低用量標準。在2007年的《美國能源獨立與安全法案》中，美國國會進一步明確了2022年之前每年的可再生能源使用量，要求到2022年，可再生能源的消費總量要從2008年的80億加侖提高到360億加侖。該法案所界定的可再生能源主要是生物乙醇與生物柴油，而負責這一計劃落實和實施的機構(gòu)正是美國環(huán)保署。

　　2010年，美國對可再生能源標準進行了調(diào)整，其中，生物柴油最低使用量為：2011年達到8億加侖，2012年增加到10億加侖，此后直至2022年，不得低于10億加侖。盡管國會通過的能源法案明確了2022年之前每年的可再生能源使用量，但考慮到可再生能源標準的執(zhí)行對經(jīng)濟和環(huán)境造成的影響，國會又授權(quán)美國環(huán)保署，可以根據(jù)實際情況進行修正，在每年上半年公布下一年的使用標準議案，并在11月底之前形成最終方案。

　　7月5日，美國環(huán)保署公布了2018年的可再生能源標準，出于對供應(yīng)不足的擔憂，其維持生物柴油21億加侖的摻混量不變，略微下調(diào)了可再生燃料總量(主要是乙醇)使用標準。8月1日，國會就此議案召開公眾聽證會。若公眾無反對意見，則11月的最終方案會維持原標準不變；若公眾提出反對意見，則美國環(huán)保署要妥善處理，并在最終方案中有所體現(xiàn)。

　　然而，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院并不認可美國環(huán)保署此次使用豁免權(quán)下調(diào)可再生能源標準的行為。

　　豆油的生物柴油用量迅猛增長

　　根據(jù)美國能源署的數(shù)據(jù)，美國的生物柴油生產(chǎn)以植物油和動物油脂為主，其中植物油約占90%，遠高于動物油脂。

　　美國是傳統(tǒng)的大豆生產(chǎn)國，生物柴油中的植物油絕大部分來自豆油。近些年，動物油脂在生物柴油原料中的占比一路下滑，從2010年的30%下降至10%，而豆油的占比卻穩(wěn)中有增，2011年以來一直維持在60%以上。

　　美國生物柴油產(chǎn)量總體保持增長態(tài)勢，豆油的生物柴油用量也增長迅猛，從2010年的11.41億磅增加至2016年的60.95億磅，而2016/2017年度美豆油的的產(chǎn)量為221.75億磅。

　　正是豆油到生物柴油的需求傳導(dǎo)，使美豆油的生物柴油用量超過產(chǎn)量的27%，豆油與生物柴油的聯(lián)動性愈發(fā)緊密。若美國環(huán)保署重新制定可再生能源標準，將生物柴油用量提高，則將對豆油消費形成促進，從而提振豆油價格。

　　遠月合約受到的影響更大

　　上周五晚的裁決會增加生物燃料原料玉米、大豆、豆油的消費量，對其價格形成利好。

　　但需要注意，即使美國環(huán)保署重新制定可再生能源使用標準，針對的也是后期的生物燃料使用量，對當前的生物柴油市場影響較小。因而，該裁決的利好對遠月合約的提振效果更為強烈。從套利角度來看，可對豆油合約進行買遠拋近操作。