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　　在周末漲價(jià)的基礎(chǔ)上，周一稀土價(jià)格繼續(xù)集體上漲。數(shù)據(jù)顯示，鐠釹氧化物今天報(bào)43.5萬(wàn)元/噸，較上周四漲2萬(wàn)元/噸。氧化鐠今天報(bào)52萬(wàn)元/噸，漲4.5萬(wàn)元/噸。氧化鏑報(bào)147.5萬(wàn)元/噸，大漲15萬(wàn)元/噸左右。氧化釹報(bào)39.5萬(wàn)元/噸，漲1.25萬(wàn)元/噸。

　　此外，金屬釹報(bào)價(jià)為49萬(wàn)元/噸，周漲幅10.11%。鐠釹合金報(bào)價(jià)達(dá)52.5萬(wàn)元/噸，周漲幅9.38%。金屬鏑為200萬(wàn)元/噸，周漲幅8.11%。金屬鐠為54萬(wàn)元/噸，周漲幅8%。鏑鐵合金131萬(wàn)元/噸，周漲幅3.97%。另?yè)?jù)了解，由于稀土價(jià)格持續(xù)上漲，近日下游企業(yè)發(fā)出通知將上調(diào)釹鐵硼價(jià)格。

　　光大證券認(rèn)為，今年以來(lái)，環(huán)保因素成為影響有色品種供應(yīng)收縮重要驅(qū)動(dòng)因素。消息面上，年初以來(lái)稀土開采、冶煉分離受到環(huán)保核查以及六大集團(tuán)內(nèi)部深度整合影響，稀土企業(yè)停產(chǎn)整改成為常態(tài)。從近期實(shí)地調(diào)研情況看，市場(chǎng)上稀土礦及分離產(chǎn)品缺貨現(xiàn)象正逐步形成，且隨著價(jià)格漲勢(shì)確立，貿(mào)易商與投機(jī)資金介入短期進(jìn)一步推升價(jià)格波動(dòng)。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，輕稀土價(jià)格維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著稀土整頓邁入實(shí)質(zhì)化常態(tài)化，行業(yè)供需有望改善。近日，稀土辦聯(lián)合多部門現(xiàn)場(chǎng)核查了永州市湘江稀土公司等3家稀土企業(yè)，逐步建立常態(tài)化工作機(jī)制。目前，氧化鐠釹報(bào)價(jià)38萬(wàn)元/噸，氧化鏑等稀土產(chǎn)品價(jià)格也有所上漲，預(yù)計(jì)未來(lái)稀土價(jià)格將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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　　北方稀土：收購(gòu)甘肅稀土，加強(qiáng)稀土產(chǎn)能整合

　　公司以自有資金出資13.4億元，收購(gòu)甘肅金熊貓稀土、甘肅國(guó)投以及甘肅工交投資公司分別持有的公司參股公司甘肅稀土新材料股份有限公司28.52%、9.29%、6.54%的股權(quán)。此前公司占甘肅稀土5%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊竞嫌?jì)持有甘肅稀土49.35%股權(quán)，為其控股股東。1、甘肅稀土是國(guó)內(nèi)大型稀土企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模居前。甘肅稀土由原甘肅稀土公司改制而來(lái)，為原“903”廠。其擁有年處理3萬(wàn)噸稀土精礦生產(chǎn)能力(對(duì)應(yīng)1.5萬(wàn)噸稀土氧化物產(chǎn)能)，現(xiàn)已形成從稀土加工分離到熒光材料、永磁材料等各類產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。包括研磨材料產(chǎn)能2500噸，稀土金屬產(chǎn)能2500噸，貯氫材料產(chǎn)能1200噸，釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能2000噸，發(fā)光材料產(chǎn)能100噸，是中國(guó)稀土行業(yè)產(chǎn)品品種最多、最齊全，產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)。

　　2、收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒓訌?qiáng)公司稀土資源及分離冶煉管控能力，鞏固行業(yè)龍頭地位。根據(jù)國(guó)家稀土行業(yè)整合政策要求，甘肅稀土作為北方地區(qū)主要稀土生產(chǎn)企業(yè)，納入公司整合序列。2015年，公司收購(gòu)了甘肅稀土5%股份，實(shí)現(xiàn)初步整合。本次對(duì)甘肅稀土實(shí)施深度整合，符合國(guó)家稀土產(chǎn)業(yè)政策要求。整合后，北方地區(qū)稀土產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，資源配置、市場(chǎng)份額、公司行業(yè)地位及經(jīng)濟(jì)總量等將得到增強(qiáng)。

　　3、公司目前市值506億元，2016年?duì)I業(yè)收入51.1億元，對(duì)應(yīng)ps估值9.9倍。甘肅稀土2016年?duì)I業(yè)收入12.28億元，按10倍ps估值，甘肅稀土注入上市公司后合理價(jià)值應(yīng)為122.8億元，44.35%的股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)值54.5億元，本次收購(gòu)金額為13.4億元，差額為41.1億元。因此本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，按ps估值公司市值具有8%的上浮空間。

　　4、稀土行業(yè)處于上行周期，公司價(jià)值逐步體現(xiàn)。由于去年年底以來(lái)國(guó)家稀土打黑力度加強(qiáng)，并進(jìn)入常態(tài)化，稀土行業(yè)逐步規(guī)范，需求端受益下游新能源汽車放量，磁材需求保持高增長(zhǎng)，稀土供需關(guān)系改善明顯。此次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊鞠掠蜗⊥廉a(chǎn)品生產(chǎn)能力將得到顯著增強(qiáng)，包括釹鐵硼材料及儲(chǔ)氫材料、研磨材料等生產(chǎn)能力大幅提升，隨著稀土永磁行業(yè)整體改善，公司盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)7/15/20億元，對(duì)應(yīng)估值72/34/25倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土打黑不及預(yù)期，稀土價(jià)格下行。

　　盛和資源：中標(biāo)mountain pass，稀土資源或再下一城

　　公司控股子公司樂山盛和旗下的新加坡子公司與境外機(jī)構(gòu)合作，聯(lián)：合投標(biāo)美國(guó)mountainpass項(xiàng)目。盛和資源牽頭的財(cái)團(tuán)mpmo以2050萬(wàn)美元競(jìng)標(biāo)成為第一順位擬中標(biāo)人，下一步經(jīng)法院審查批準(zhǔn)后即可簽署購(gòu)買協(xié)議完成交易。

　　moutianpass儲(chǔ)量大，公司獲取后能夠提升稀土供應(yīng)保障能力。pass礦是非常優(yōu)質(zhì)的稀土礦山，探明儲(chǔ)量折reo達(dá)到3.9萬(wàn)噸，平均品位9.38%；控制儲(chǔ)量原礦折reo達(dá)到96萬(wàn)噸，平均品位8.2%。盛和資源此次聯(lián)合投標(biāo)成功后，將為項(xiàng)目提供技術(shù)服務(wù)和銷售服務(wù)，并預(yù)付5000萬(wàn)美元幫助礦山重啟，以此獲得一定的利潤(rùn)分成、產(chǎn)品分銷權(quán)和一定期限的包銷權(quán)。

　　公司是國(guó)內(nèi)稀土龍頭，稀土價(jià)格上漲，利潤(rùn)彈性大。公司目前在國(guó)內(nèi)控制的reo儲(chǔ)量達(dá)到77.5萬(wàn)噸，冶煉分離產(chǎn)能1.34萬(wàn)噸/年。2016年，公司獲得稀土開采配額近6000噸，冶煉分離配額4300多噸。近期受國(guó)家收儲(chǔ)、打擊非法生產(chǎn)以及稀土下游磁材消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的影響，稀土價(jià)格持續(xù)上漲了20%左右。

　　精準(zhǔn)抄底收購(gòu)文盛新材，鋯鈦價(jià)格上漲，有利于公司業(yè)績(jī)提升。文盛新材擁有45萬(wàn)噸金紅石、15萬(wàn)噸鋯英砂采選能力。今年以來(lái)鈦礦(金紅石)漲價(jià)幅度超過30%，鋯英砂價(jià)格漲幅超過20%。

　　預(yù)計(jì)下半年鋯英砂的供應(yīng)還將因?yàn)槿螨堫^企業(yè)iluka消耗殆盡而供應(yīng)更為緊張，價(jià)格看漲。2017年其收購(gòu)的三個(gè)標(biāo)的共計(jì)承諾利潤(rùn)是3億元，其中文盛新材1.37億元，預(yù)計(jì)全年文盛新材業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.3億元、5億元、6.1億元，對(duì)應(yīng)pe分別為37x、32x、26x。

　　中科三環(huán)：釹鐵硼磁材龍頭、2017年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍可期

　　公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.41億元，同比增長(zhǎng)1.1%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)15.22%。

　　高端產(chǎn)品產(chǎn)能釋放帶動(dòng)毛利增長(zhǎng)。2016年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的直接原因?yàn)楣久?4.78%，同比增加1.37個(gè)百分點(diǎn)。而毛利率增長(zhǎng)主要因2012年募集資金建設(shè)的天津(2，200噸/年)和寧波(2，000噸/年)兩個(gè)高性能釹鐵硼項(xiàng)目投產(chǎn)并釋放產(chǎn)能，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)毛利率提高。

　　國(guó)內(nèi)最大釹鐵硼磁材生產(chǎn)商、汽車用磁材占55%。截止至2016年底，公司擁有燒結(jié)釹鐵硼(坯料)產(chǎn)能16，000噸，粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1500噸。按照70%~80%的產(chǎn)能利用率和60%的成材率，釹鐵硼成品實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)在7，000噸~8，000噸，產(chǎn)量全球第一，產(chǎn)值第二。公司產(chǎn)品下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)：汽車電機(jī)(含新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī))占55%左右、vcm約占10-15%、節(jié)能電機(jī)約占5-10%、風(fēng)電電機(jī)約占5-10%、消費(fèi)電子約占5-10%，其它約占5-10%。

　　特斯拉訂單開始供貨、2018年有望爆發(fā)。2016年10月，與特斯拉簽訂三年供貨協(xié)議，正式成為特斯拉零部件供應(yīng)商。目前已開始提供產(chǎn)品。預(yù)計(jì)特斯拉2017e/2018e/2019e產(chǎn)量分別為11萬(wàn)輛/44萬(wàn)輛/63萬(wàn)輛，假設(shè)全部采用永磁電機(jī)，按單車需要釹鐵硼4千克，對(duì)應(yīng)的釹鐵硼需求為440噸/1，760噸/2，560噸。假設(shè)，公司占總訂單量的60%，則供應(yīng)量為264噸/1，054噸/1，536噸。按照30%的毛利率，毛利達(dá)10.5萬(wàn)/噸，則公司毛利增加2，640萬(wàn)元/11，067萬(wàn)元/16，128萬(wàn)元。特斯拉全部更換為永磁電機(jī)仍需時(shí)間，2017年該訂單對(duì)公司業(yè)績(jī)影響小。但隨著特斯拉產(chǎn)量釋放及永磁電機(jī)應(yīng)用比例提高，2018年公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望爆發(fā)。

　　日立合資廠下半年投產(chǎn)、2018年產(chǎn)量釋放。2015年2月，公司與日立合作成立合資公司，占49%股權(quán)。一期2，000噸/年高性能釹鐵硼將于2017年下半年投產(chǎn)，2018年釋放。二期6，000噸/年仍在規(guī)劃。產(chǎn)品性能將全部達(dá)到日立水平，產(chǎn)品毛利率也將遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品。