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　　近期受天氣影響，部分地區(qū)玉米價格小幅反彈，不過整體供應寬松，價格跌勢難改。然而，玉米價格仍有拍賣成本支撐，預計臨儲玉米到廠成本將是8月份華北地區(qū)玉米價格的底部。

　　國家糧食交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月10日～11日國內投放中儲糧委托包干臨儲玉米159萬噸，比上周下降187萬噸；8月10日投放2013年產(chǎn)分貸分還玉米52.61萬噸。本周合計投放臨儲玉米210萬噸，比上周減少190萬噸。

　　供求格局依舊成交量價齊降

　　截至上周，臨儲玉米周度計劃銷售量為399.84萬噸，比前一周減少99.18萬噸；實際成交89.89萬噸，減少89.92萬噸；成交率22%，下降14個百分點。臨儲玉米拍賣14周以來，累計投放量6528萬噸，累計成交量達4018萬噸。

　　當前臨儲玉米成交量已超過4000萬噸，最近兩次臨儲玉米投放數(shù)量持續(xù)減少，但前期的成交量已經(jīng)超過當前的市場需求量。根據(jù)之前的計算，2016/2017年度國內玉米缺口或在3000萬～3500萬噸。雖然近期由于天氣原因影響出庫運輸，部分地區(qū)價格小幅上揚，但8月份玉米市場仍處于供大于求的格局，臨儲玉米成交仍保持下降趨勢。

　　上周，中儲糧委托包干銷售2014年產(chǎn)玉米成交82.49萬噸，比前一周減少68.19萬噸；成交均價1406元/噸，下降31元/噸；成交率36%，下降13個百分點。其中，吉林省普遍溢價5～27元/噸，與前一周基本持平；遼寧溢價約10元/噸，下降約10元/噸。當前臨儲玉米成交價格已經(jīng)接近拍賣底價，繼續(xù)下降的幅度有限，后期將主要表現(xiàn)為成交量或成交率下降。

　　成交下降難改價格下跌趨勢

　　雖然最近兩周成交數(shù)量明顯下滑，但前期大量成交的玉米仍然對市場有較大的供應壓力，預計8月份玉米價格下跌趨勢不會改變。一是根據(jù)交易規(guī)則，可以按照成交之后45天轉化為市場有效供給來計算，現(xiàn)在的成交主要是轉化為9月底10月份的市場供給，并不會對8月份的價格造成大的影響；二是據(jù)市場反映，現(xiàn)在實際出庫數(shù)量在2400萬噸左右，顯示在春玉米大量上市之前，還有大約1300萬噸要出庫投放市場。加上長江中下游地區(qū)及華北地區(qū)2017年春玉米開始上市，另外進口玉米到港，總供給大約2000萬噸。

　　目前，用糧企業(yè)玉米庫存預計超過1000萬噸。具體來看，東北地區(qū)玉米深加工企業(yè)庫存天數(shù)在28天左右，華北地區(qū)在15天左右，華南許多飼料企業(yè)庫存普遍在1個月以上。因此，10月份玉米大量上市前，全國玉米市場供應足以滿足所有用糧企業(yè)的需求。雖然近期受天氣影響，出庫到貨放緩，玉米價格小幅反彈，但8月份玉米市場整體供應寬松，玉米價格下跌趨勢難以改變。

　　9月份華北地區(qū)陳糧到貨將以2014年產(chǎn)玉米為主，比2013年產(chǎn)玉米成本至少高60元/噸。預計9月份華北地區(qū)玉米價格底部會有所抬升。值得注意的是，從上周2014年產(chǎn)玉米中儲糧包干銷售結果來看，一、二等玉米成交率遠高于三等玉米。由此反映出雖然市場供應充足，但是優(yōu)質玉米供給不足。后期新玉米上市之后，好糧好價的特征會比較突出。

　　上漲不可持續(xù)8月仍呈跌勢

　　經(jīng)歷上周的快速大幅下跌之后，本周華北、東北地區(qū)大范圍的暴雨天氣，導致物流受阻，并且由于玉米價格下跌壓縮了貿易利潤，到貨減少，玉米價格止跌回穩(wěn)，部分地區(qū)小幅反彈。監(jiān)測顯示，截至8月9日，山東濰坊深加工企業(yè)14.5%水分三等玉米收購價在1750元/噸左右，壽光1770元/噸左右，菏澤1740元/噸左右，部分地區(qū)較上周上漲10～20元/噸；河南周口1770元/噸左右，鶴壁1790元/噸左右，均基本持平。

　　按照45天的出庫周期計算，6月下旬成交的玉米大約在8月初轉化為市場的有效供給。今年6月16日至7月14日，臨儲玉米共投放2208萬噸，成交1190萬噸，成交均價在1360元/噸左右，由此推算至華北地區(qū)的進廠價為1700～1750元/噸，略低于當前華北地區(qū)玉米價格。受物流影響，到貨下降之后部分地區(qū)小幅上調了收購價格。

　　但據(jù)分析，后期仍有大量臨儲玉米陸續(xù)出庫到貨，此輪價格上漲不可持續(xù)，8月份仍將是下跌趨勢。

　　雖然下行壓力較大，玉米價格仍有拍賣糧的成本支撐，下跌幅度不可夸大，預計臨儲玉米到廠成本將是8月份華北地區(qū)玉米價格的底部。

　　預計淀粉價格下跌幅度有限

　　受前期玉米價格大幅走低帶動，淀粉價格較上周有所下跌。截至8月9日，吉林長春淀粉主流出廠價為2100元/噸，比上周下降50元/噸；黑龍江綏化2050～2100元/噸，持平；山東濱州2180～2200元/噸，下降50元/噸；河北石家莊2150～2200元/噸，下降30～50元/噸。

　　雖然近日淀粉價格有所反彈，華北部分地區(qū)上漲10～20元/噸，但長期看淀粉價格仍將呈現(xiàn)下跌趨勢。一是由于玉米是淀粉生產(chǎn)的最主要原材料，8月份玉米價格走低，將帶動淀粉價格繼續(xù)下降；二是雖然本周國內玉米深加工企業(yè)開工率有所下降，但仍處于較高水平，市場供應較為充足。

　　監(jiān)測顯示，截至8月8日的一周，國內淀粉行業(yè)開工率為73%，比上周下降1個百分點，比上年同期增長8個百分點。其中，東北地區(qū)開工率為67%，比上周下降7個百分點；華北地區(qū)開工率為84%，提高3個百分點。但8月份東北地區(qū)停機檢修企業(yè)增加，且下游企業(yè)備貨“雙節(jié)”，將對淀粉價格有一定支撐。綜合來看，8月淀粉價格仍將呈現(xiàn)下跌趨勢，但跌幅有限，預計繼續(xù)下跌空間約為50元/噸。

　　受淀粉價格下跌影響，國內淀粉企業(yè)理論加工利潤下降。監(jiān)測顯示，截至8月9日，在不考慮固定成本和補貼的情況下，吉林長春淀粉企業(yè)加工1噸玉米理論盈利270元，較上周下降30元/噸；山東濱州噸玉米理論盈利114元，下降10元/噸。

　　旱情緩解不宜繼續(xù)看多1801

　　東北地區(qū)、內蒙古、華北地區(qū)、西北地區(qū)大部春玉米多處于開花至吐絲期，新疆部分地區(qū)進入乳熟期，西南地區(qū)處于吐絲至乳熟期、部分進入成熟期；華北、西北夏玉米大部處于拔節(jié)期，部分進入抽雄開花吐絲期，黃淮地區(qū)進入開花吐絲期，西南大部處于吐絲期，部分進入乳熟階段。全國春玉米、夏玉米一二類苗比例分別為97%、96%，與上周持平。

　　本周，東北地區(qū)出現(xiàn)大范圍暴雨天氣，顯著增加了東北地區(qū)的土壤墑情，使東北地區(qū)西部及遼寧東南部旱情大部解除，對農業(yè)生產(chǎn)十分有利，利于春玉米生長發(fā)育。華北東部、黃淮大部降水量普遍有25～100毫米，降水總體利于土壤增墑，對玉米拔節(jié)抽雄和開花吐絲較為有利。

　　本周受大范圍降雨天氣影響，東北、華北、黃淮部分玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)暴雨災害，同時，最近兩周臨儲玉米投放量大幅下降，加上2017/2018年度玉米播種面積下調因素影響，市場對新玉米上市后的行情看好。受利多因素提振，本周玉米期貨1801合約結束近1個月的下跌趨勢，反彈上行。8月9日，1801合約收高35元/噸，報收1714元/噸，較本周低點高出63元/噸。

　　筆者認為，雖然部分地區(qū)受洪澇災害影響，但整個玉米產(chǎn)區(qū)生長狀況和豐收前景較好，并且前期大量的臨儲玉米成交短時間內并不能被市場完全消耗，將會壓制新玉米價格，不建議繼續(xù)追高做多玉米1801期約。