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　　9月13日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部委聯(lián)合印發(fā)《關于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，根據(jù)方案要求，到2020年，全國范圍將推廣使用車用乙醇汽油(在汽油中添加10%的生物燃料乙醇)。

　　雖然該項政策短期內(nèi)對酒精行業(yè)的影響并不顯著，長期來看會推進酒精行業(yè)產(chǎn)能的快速擴張。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年我國汽油表觀消費量近1.2億噸，若按照10%的燃料乙醇添加比例，2020年燃料乙醇消費量將達到1200萬噸，而目前我國燃料乙醇產(chǎn)量僅260萬噸左右，其中2016年玉米燃料乙醇產(chǎn)量不到200萬噸，由此表明，玉米燃料乙醇仍有1000萬噸的產(chǎn)量增長空間。

　　1企業(yè)開工增加酒精高位回落

　　上周，酒精價格從年內(nèi)高點回落。監(jiān)測顯示，9月13日，普級玉米酒精出廠價(含稅價)：黑龍江肇東4800～5000元/噸，與上周持平，比年內(nèi)低點高800元/噸；吉林四平5000～5100元/噸，比上周下降100元/噸，比年內(nèi)低點高750元/噸；河南南陽4900～4950元/噸，比上周下降50元/噸，比年內(nèi)低點高550元/噸。DDGS(蛋白含量26%，脂肪含量10%)出廠價：吉林四平1850～1900元/噸，河南南陽1830～1900元/噸，河北石家莊1900～1920元/噸，均與上周持平。

　　上周酒精價格下滑，主要是由于環(huán)保巡視結(jié)束，并且酒精企業(yè)傳統(tǒng)的停機檢修時期已過，華北及東北企業(yè)恢復開工，行業(yè)開工率明顯回升。監(jiān)測顯示，截至9月13日的一周，國內(nèi)酒精行業(yè)開工率為57%，比上周提高5個百分點，比上年同期提高9個百分點。其中，東北地區(qū)大中型企業(yè)開工率為56%，比上周提高6個百分點；華北為59%，比上周提高6個百分點。隨著酒精行業(yè)開工率逐漸恢復，部分酒精企業(yè)出現(xiàn)庫存，酒精價格開始松動。后期來看，新季玉米即將上市，原料成本將下降，加之酒精行業(yè)開工率有望繼續(xù)恢復，酒精價格將繼續(xù)回落。

　　2淀粉價格下降期貨不宜翻多

　　上一周，東北地區(qū)淀粉價格基本穩(wěn)定，華北地區(qū)呈現(xiàn)小幅下降趨勢。9月13日，淀粉主流出廠價：吉林長春2150元/噸，遼寧鐵嶺2200～2250元/噸，均與上周基本持平；山東濱州2360～2400元/噸，河北秦皇島2380～2400元/噸，下跌20～40元/噸。

　　9月10日環(huán)保巡視結(jié)束，之前停機檢修的企業(yè)基本全部恢復生產(chǎn)，企業(yè)開工率迅速回升。監(jiān)測顯示，截至9月13日的一周，國內(nèi)淀粉行業(yè)開工率為68%，比上周提高7個百分點，比上年同期高6個百分點。

　　其中，東北地區(qū)大中型企業(yè)開工率為72%，比上周提高8個百分點；華北地區(qū)為73%，提高10個百分點。

　　且前期淀粉價格大幅上漲，企業(yè)利潤較好，現(xiàn)在淀粉供應增加，企業(yè)為保證走貨，均傾向于下調(diào)淀粉價格。

　　監(jiān)測顯示，9月13日，如果不考慮固定成本，吉林長春淀粉企業(yè)噸玉米理論盈利300元，較年內(nèi)低點高出110元；山東濱州噸玉米理論盈利216元，較年內(nèi)低點高出130元。且華北地區(qū)夏玉米已經(jīng)開始逐漸供應市場，預期9月下旬玉米價格將會走低，淀粉價格也將隨之走低。

　　在期貨市場上，9月8日開始連續(xù)4個交易日下跌，跌幅達到80點以上，近期出現(xiàn)超跌反彈跡象。筆者預計，此輪反彈主要受玉米期價上漲推動，上漲趨勢不可持續(xù)，此時不宜做多cs1801。

　　3華北沖高回調(diào)后期承壓下行

　　上一周，華北地區(qū)玉米價格呈沖高回調(diào)態(tài)勢。監(jiān)測顯示，9月13日，深加工企業(yè)14.5%水分三等玉米收購價：山東濰坊1840元/噸左右，壽光1800元/噸左右，德州1850元/噸左右，均較上周上漲60～100元/噸，較本周高點下跌20～40元/噸；河南周口1800元/噸左右，鶴壁1820元/噸左右，均較上周上漲30～50元/噸；河北石家莊1840元/噸左右，秦皇島1700元/噸左右，均較上周上漲40～70元/噸，較本周高點下跌20～30元/噸。

　　由于9月份到貨的拍賣糧主要以2014年產(chǎn)玉米為主，其成本比2013年產(chǎn)玉米高，并且8月玉米價格走低，導致拍賣糧到華北的利潤縮減，到貨數(shù)量減少。因此9月初開始，華北地區(qū)玉米價格扭轉(zhuǎn)8月份下跌趨勢，反彈上行。本周，華北地區(qū)春玉米供應趨近結(jié)束，夏玉米尚未大量上市，而貿(mào)易商庫存見底的時期，市場供應較前期減少。

　　同時，9月10日山東環(huán)保巡視結(jié)束，部分停機檢修的企業(yè)開工生產(chǎn)，玉米需求量增加，導致華北地區(qū)深加工企業(yè)收購價格大幅上調(diào)。上調(diào)之后，近兩日到貨增加，價格有小幅回落。目前市場供應仍以2014年產(chǎn)玉米為主，受成本支撐，預計夏玉米大量上市前，華北地區(qū)玉米價格將穩(wěn)定在1750～1850元/噸，9月下旬夏玉米上市后，價格將會下降，降幅在100元/噸左右。

　　4臨儲投放加量成交繼續(xù)增加

　　截至9月8日的一周，臨儲玉米周度計劃銷售量為201.06萬噸，比前一周增加4.28萬噸；實際成交122萬噸，增加36.78萬噸；成交率60.71%，提高17個百分點。臨儲玉米拍賣19周以來，累計成交量達4408萬噸。

　　9月14日，國內(nèi)計劃銷售2013年產(chǎn)分貸分還玉米31萬噸，成交7萬噸，成交率23%；9月14日～15日計劃銷售中儲糧委托包干臨儲玉米198萬噸。其中，2013年產(chǎn)玉米21萬噸，2014年產(chǎn)玉米87萬噸；中儲糧包干中糧集團承儲的2014年產(chǎn)玉米90萬噸。上周合計計劃銷售臨儲玉米約229萬噸，比上周增加29萬噸。

　　市場監(jiān)測顯示，由于8月臨儲投放縮量，表現(xiàn)為當前市場有效供給減少，市場供應存在缺口，價格預期高開。并且從春玉米最早上市的新疆來看，目前當?shù)卦缡炱贩N已經(jīng)收獲結(jié)束，14%水分新糧價格為1500～1550元/噸，比上年同期高50～100元/噸。

　　按照往年經(jīng)驗，東北地區(qū)春玉米一般在10月份開始收割，10月中下旬才開始逐漸供應市場。如果遇到天氣不好、物流不暢等問題，上市時期有可能進一步推遲。所以，為保證正常生產(chǎn)以及避免新糧價格高開帶來被動局面，企業(yè)在10月份仍需備足近1個月庫存。

　　現(xiàn)在拍賣成交的玉米，剛好在10月份轉(zhuǎn)換為市場有效供給，滿足企業(yè)備貨需求，企業(yè)參與競拍的積極性較高。表現(xiàn)為臨儲玉米投放數(shù)量連續(xù)五周基本穩(wěn)定的情況下，成交數(shù)量持續(xù)走高，最近一周成交量增幅達到43.5%。本周臨儲投放增加，預計成交量也將較上周增加，但9月中下旬華北新玉米上市后，市場重心將會轉(zhuǎn)向新季玉米，屆時臨儲玉米成交將會量價齊降。

　　5新季上市在即謹慎做多c1801

　　上一周，東北、內(nèi)蒙古、華北西部、西北地區(qū)大部春玉米處于吐絲至乳熟期，西南部分春玉米已成熟收獲。

　　華北東部、黃淮大部夏玉米處于吐絲至乳熟期，黃淮西部部分已成熟。全國大部玉米發(fā)育期接近常年同期，春玉米、夏玉米一類苗比例分別為39%和26%。

　　從氣象條件來看，玉米長勢整體良好，華北地區(qū)已零星上市，后期供應會逐漸增加。市場反映，現(xiàn)在實際出庫玉米數(shù)量在3500萬噸左右。按照成交后45天轉(zhuǎn)換為市場有效供給來推算，8月中旬之前共成交玉米4066萬噸，表示在10月份之前，還有大約566萬噸要出庫投放市場。按照每月1800萬噸的玉米消費量來計算，除去國儲輪換糧和進口玉米及其替代品，9月份有200萬噸左右的缺口要靠新季玉米來補充。

　　玉米供應存在缺口，企業(yè)現(xiàn)在收購大多采取新陳同價的收購策略，因此市場對新季玉米存在較大的采購需求，預計今年新糧上市時企業(yè)采購積極性較高，價格不會像2016年那樣大幅下滑。

　　在期貨市場，由于現(xiàn)貨價格預期高開，并且今年沒有了2016年那樣的政策利空因素，期貨價格比去年同期高出250元/噸左右。近日受燃料乙醇政策提振，有反彈走高趨勢。預計此輪上漲趨勢不會持續(xù)，做多c1801期約需謹慎。在玉米大量上市后，玉米價格下行壓力較大，期貨價格也會呈現(xiàn)走低趨勢，建議現(xiàn)在可以逢高做空c1801期約。

　　行業(yè)觀察

　　擴大燃料乙醇生產(chǎn)利好玉米后市

　　玉米深加工轉(zhuǎn)化是現(xiàn)階段消耗玉米庫存的發(fā)力點，近期國家發(fā)布擴大燃料乙醇生產(chǎn)的政策，更多是對超標玉米的資源配置，對今后一段時間內(nèi)的玉米價格有一定的支撐。

　　9月中下旬，華北地區(qū)春玉米陸續(xù)收獲，9月下旬到10月初，東北新季玉米亦將迎來集中收獲期，新一糧食年度愈發(fā)臨近，各方市場主體除去市場化第一年的恐慌與浮躁，持著沉著成熟的心態(tài)，備戰(zhàn)新糧。

　　9月第二周，華北地區(qū)玉米價格急轉(zhuǎn)而下，加上當周臨儲玉米拍賣投放量小幅增加，讓部分市場人士認可的“新陳交接時期缺口論”有所壓力，本輪華北用糧企業(yè)收購價格的上漲，一方面是庫存的消耗，另一方面來源于連續(xù)降雨天氣對上市量的影響。

　　近期天氣轉(zhuǎn)好，華北本地糧源及東北糧源到貨增加，再加上華北企業(yè)自身庫存運轉(zhuǎn)周期較短的原因，階段性備庫結(jié)束，價格接連下調(diào)。但這并不能片面地認為這就是玉米行情轉(zhuǎn)跌的時間點，因為與此相對，上周東北地區(qū)玉米價格還是堅挺走勢，陳糧價格小幅上漲10～30元/噸。

　　隨著遼寧部分地區(qū)新糧上市，東北用糧企業(yè)陸續(xù)公布新糧收購價格，且部分企業(yè)二次新糧報價上漲20元/噸，市場正在為新糧的集中上市做準備，且熱情較高，部分未收獲地區(qū)的貿(mào)易商提早報出預售價格，均較去年當?shù)鼐鶅r有所提高。

　　據(jù)悉，第四批環(huán)保督察組已于9月10日完工，因環(huán)保檢查而停機限產(chǎn)的企業(yè)也將陸續(xù)恢復，行業(yè)開工率有望回升，將有一輪補庫預期，新糧集中上市前價格有望持續(xù)堅挺。

　　新糧上市在即，筆者認為，隨著新糧集中上市，價格將階段性承壓下行，但因市場主體多認可新年度玉米供應偏緊的觀點，且市場對優(yōu)質(zhì)糧源有剛性需求，價格較難大幅下跌。支撐有力，逢低備庫將是企業(yè)的主流策略，價格高于去年，基層農(nóng)戶的售糧積極性亦將有所提高。