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　　亞洲成品油市場進入四季度，預(yù)計汽油、液化石油氣和燃料油供應(yīng)呈現(xiàn)吃緊跡象，而預(yù)期假期和年底需求將支撐航煤和石腦油市場。

　　汽油方面，四季度亞洲汽油市場可能一改往常的季節(jié)性淡季，因為預(yù)計來自中國的供應(yīng)減少以及亞洲地區(qū)需求相對強勁。

　　通常在四季度，汽油船貨的需求遲滯，而供應(yīng)變得充沛，但是貿(mào)易商對今年汽油市場將持續(xù)這種趨勢持懷疑態(tài)度。

　　2017年中國的成品油出口配額已經(jīng)較上年同期比下降了16.9%至3800萬噸。汽油的配額為926萬噸，1-7月份汽油出口總計584萬噸。目前市場對配額將如何影響汽油市場持不同看法，部分貿(mào)易商們表示剩余配置的出口配額不夠。

　　汽油需求前景依然表現(xiàn)強勁，因印尼10月份的汽油進口計劃大約在900萬桶，高于去年800-850萬桶的進口量。此外，來自中東、印度和斯里蘭卡的汽油需求穩(wěn)健。

　　8月31日亞洲92號汽油對近月布倫特期貨的裂解價差觸及每桶16.46美元的10個月低點水平，因為颶風哈維導致供應(yīng)中斷。然而，9月汽油裂解價差的均值為每桶12.23美元，遠低于峰值水平。

　　自10月份以來，汽油裂解價差一直持續(xù)下降趨勢，因為市場季節(jié)性變化和歐洲和美國汽油裂解價差下降，因為汽油規(guī)格從夏季轉(zhuǎn)為冬季規(guī)格。10月5日，汽油裂解價差為每桶10.66美元。

　　石腦油方面，四季度亞洲石腦油需求前景仍樂觀，因為日本、韓國和臺灣的石化廠商們在年底玩具和塑料需求旺季前維持滿負荷運營，而且因烯烴和芳烴利潤誘人石化廠商們維持高開工率運營。

　　此外，液化石油氣已經(jīng)被石化廠商棄用，因為石化廠商們主要使用石腦油作為生產(chǎn)原料，原因是液化石油氣價格受供應(yīng)吃緊和冬季需求開始而高于石腦油價格。自8月24日以來，CFR日本丙烷價格已經(jīng)攀升至石腦油價格上方水平，并且自8月29日以來一直比石腦油價格高出20-50美元。

　　四季度液化石油氣可能依然不是裂解裝置的最佳原料選擇，因為冬季需求旺季丙烷價格達到最高點。

　　預(yù)期石腦油的需求依然樂觀，供應(yīng)預(yù)期吃緊，因為10月和11月份來自歐洲和美國的石腦油套利量相對下降。估計10月和11月份每月石腦油套利到貨量在80-90萬噸之間，低于往常每月100萬噸以上的到貨量，因為颶風哈維和厄瑪之后更多歐洲石腦油已經(jīng)轉(zhuǎn)向美國市場。

　　雖然四季度石腦油前景整體樂觀，但是部分市場參與商們謹慎樂觀，因為三季度復蘇比預(yù)期時間長，因為即期市場過剩的供應(yīng)需要時間來消化。

　　液化石油氣方面，三季度亞洲液化石油氣價格一直表現(xiàn)堅挺，因為來自中東的供應(yīng)吃緊以及颶風哈維導致供應(yīng)中斷，而且市場參與商們預(yù)期四季度液化石油氣仍維持當前的趨勢。

　　自9月最后一周以來，東西兩地的套利窗口一直保持開放，10月底和11月初美國貨物至亞洲的套利利潤穩(wěn)健。這將導致10月取消的美國船貨比8月份減少。

　　由于庫存增加季節(jié)幾乎結(jié)束，所以在冬季需求旺季前庫存的進一步下降可能推高價格，并關(guān)閉東西兩地的套利窗口。

　　北亞強勁的液化石油氣價格已經(jīng)導致液化石油氣作為石腦油替代原料不太劃算。中東現(xiàn)貨市場三季度一直吃緊，預(yù)期四季度液化石油氣供應(yīng)仍吃緊。

　　因國內(nèi)石化廠商們的需求增加，今年來自沙特阿美的現(xiàn)貨銷售量減少。沙特阿美公司確定10月丙烷合約價格在每噸575美元，丁烷合約價格為每噸580美元，與貿(mào)易商們的預(yù)期水平吻合。

　　柴油方面，四季度亞洲柴油市場預(yù)期仍持續(xù)上漲行情，因為需求穩(wěn)健。亞洲地區(qū)對500ppm柴油的需求可能將獲得動能，因為雨季結(jié)束以及中國海域禁漁期結(jié)束，這些因素都將刺激柴油需求增加。

　　與此同時，超低硫柴油的供應(yīng)可能潛在地增加，因為蘇伊士以西市場冬季規(guī)格柴油可能影響區(qū)內(nèi)的流動，從而導致亞洲地區(qū)柴油供應(yīng)過剩。

　　此外，業(yè)內(nèi)消息人士們表示雖然EFS仍在-20美元/噸的水平，但是相對高企的運費將抑制套利經(jīng)濟，從而限制亞洲和中東至蘇伊士以西市場的套利貿(mào)易。

　　由于柴油裂解價差攀升至每桶13美元上方水平，所以市場參與商們再三表示亞洲煉油廠們將維持高開工率以充分利用這一優(yōu)勢，這將導致供應(yīng)的增加。然而，因出口配額政策收緊中國出口的下降可能部分抵消增加的供應(yīng)。

　　航煤/煤油市場方面，預(yù)計亞洲航煤的需求樂觀，這將支撐四季度航煤市場。

　　預(yù)期北亞在12月-2月份冬季來臨前增加煤油的進口。此外，預(yù)期來自下游航空業(yè)的需求也給現(xiàn)貨價差帶來些許支撐。

　　7月14日，F(xiàn)OB新加坡航煤現(xiàn)貨價差跌至貼水39美分的兩個月低點，而最近一次低點為5月22日的每桶貼水42美分。

　　市場基本面將取決于亞洲最大的煤油進口國日本。今年日本冬季可能比往年偏暖和。日本石油協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日當周日本煤油庫存為1507萬桶，較去年同期下降16.2%。但是部分亞洲市場參與商們對四季度煤油市場前景有些悲觀，因為擔心至美國西海岸的套利窗口近期關(guān)閉。

　　燃料油市場方面，380cst高硫燃料油的現(xiàn)貨價差10月4日跌至兩周低點，但是大部分市場參與商們認為燃料油市場煤油大幅下跌的空間。

　　市場樂觀的根源是四季度抵達新加坡的套利供應(yīng)量可能低于三季度。根據(jù)新加坡國際企業(yè)發(fā)展局的數(shù)據(jù)獲悉，三季度新加坡每月燃料油進口平均在595萬噸，低于二季度每月平均670萬噸的進口量。

　　預(yù)期燃料油市場從穩(wěn)中增加的需求中獲得支撐。預(yù)計亞洲地區(qū)來自終端用戶船用油市場和燃料油船貨的需求增加，尤其是電力行業(yè)的需求。

　　樂觀的市場面也從四季度船用油的合約結(jié)算價中得意體現(xiàn)。四季度新加坡碼頭交貨的380cst船用油合約結(jié)算價為每噸對新加坡380cst高硫燃料油價格升水3.5-4.0美元。部分貿(mào)易商們表示四季度升水通常表現(xiàn)堅挺，新加坡碼頭通常變得擁擠，因為新加坡港口船加油的需求強勁以及來自電力行業(yè)的需求可觀。