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　　上周10月16日~20日，鄭菜油期價(jià)止?jié)q回落，技術(shù)面看，本周仍有向下空間；由于國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存增加，部分地區(qū)棕櫚油基差報(bào)價(jià)小幅回落。

　　上周，由于市場(chǎng)供給增加而需求平淡，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，其中豆油在供給壓力下走勢(shì)弱于菜油和棕櫚油。

　　豆油價(jià)格領(lǐng)跌

　　上周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告短期利多消化后，豐產(chǎn)壓力再次主導(dǎo)市場(chǎng)，CBOT大豆期價(jià)止?jié)q回落，技術(shù)面看，本周CBOT大豆期價(jià)仍有下跌空間。由于國(guó)內(nèi)豆油庫存上升，而需求在節(jié)后下降、供給壓力下，連豆油期價(jià)結(jié)束反彈再次回落并見近5個(gè)月來的低點(diǎn)，技術(shù)面看，本周仍有向下空間，不過下跌也孕育著機(jī)會(huì)，操作上建議先觀望，主力合約5900元/噸以下可陸續(xù)建多單，現(xiàn)貨建議隨用隨購(gòu)。

　　分析后市，利空因素有：一是美豆收割順利，優(yōu)良率高于近5年均值，同時(shí)南美大豆播種進(jìn)度也略高于5年同期平均進(jìn)度，在美豆豐產(chǎn)的背景下，市場(chǎng)缺乏炒作題材，CBOT大豆向上乏力；二是四季度大豆到港量仍然較大，而元旦春節(jié)備貨前市場(chǎng)需求較為平淡，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)豆油供給壓力將持續(xù)存在，2017年1~9月我國(guó)大豆已累計(jì)進(jìn) 口7145萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的6119萬噸，創(chuàng)歷史同期最高。

　　利多因素有：一是目前到明年1月，國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)主要來源于美豆，為了本國(guó)大豆賣出個(gè)好價(jià)，后期美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利空的可能性較小，雖然國(guó)際市場(chǎng)大豆供給充裕，但信息面看利空已基本出盡，因此未來幾個(gè)月CBOT大豆期價(jià)向下空間也較小，原料成本將對(duì)下游的油粕價(jià)格有所支撐；二是11月中旬后，市場(chǎng)將開始為元旦、春節(jié)開始備貨，需求和價(jià)格屆時(shí)將上升，因此投機(jī)資金趁當(dāng)前回調(diào)，逢低進(jìn)場(chǎng)積極性較高。

　　菜油止?jié)q回落

　　上周，鄭菜油期價(jià)止?jié)q回落，技術(shù)面看，本周仍有向下空間，但卻是為下一波行情蓄勢(shì)，期貨操作上建議前低附近開始輕倉(cāng)試多單，現(xiàn)貨 建議隨用隨購(gòu)。

　　分析后市，利空因素有：一是當(dāng)前正是我國(guó)菜籽主要來源國(guó)加拿大油菜籽收獲上市期，在收獲壓力下，國(guó)際市場(chǎng)菜籽出口報(bào)價(jià)走低，近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)良好，油廠進(jìn)口菜籽積極性增加，近期進(jìn)口菜油到港完稅成本和盤面相比有較好的套利空間，菜油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)打開，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期菜油進(jìn)口量將同比提高；二是雖然菜油自身基本面良好，但存在替代關(guān)系的豆油庫存處于歷史高位，且四季度豆油新增供給也將同比上升，因此，雖然菜油和豆油的價(jià)差易擴(kuò)大而難縮小，但國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格卻難免受豆油拖累。

　　利多因素有：一是監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)前沿海地區(qū)菜油庫存在40萬噸左右，較上周同期減少2萬噸，較前期的高點(diǎn)下降10萬噸，隨著臨儲(chǔ)菜油消耗完畢，后期國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)將逐漸偏緊；二是后期國(guó)內(nèi)菜油供給主要依靠進(jìn)口菜籽和進(jìn)口菜油，雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)本年度我國(guó)菜油和菜籽的進(jìn)口量均將同比增加，但從歷史供需數(shù)據(jù)來看，卻難以滿足臨儲(chǔ)菜油拍賣缺位后，國(guó)內(nèi)菜油供需之間的缺口，因此菜油長(zhǎng)線看漲觀點(diǎn)不變，豆油和棕櫚油的拖累只會(huì)影響菜油向上速度和空間，但不會(huì)改變趨勢(shì)。

　　棕油庫存上升

　　上周，棕櫚油到港量較大，加之隨著氣溫的下降以及豆棕價(jià)差的縮 小，棕櫚油消費(fèi)量減少，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存繼續(xù)上升。截至上周三，全國(guó)港口棕櫚油食用庫存在44萬噸左右(加上工棕為49萬噸左右)，較上周同期增加3.5萬噸，較去年同期的31萬噸增加13萬噸。由于國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存增加，部分地區(qū)棕櫚油基差報(bào)價(jià)小幅回落。

　　分析后市，利空因素有：一是荷蘭合作銀行發(fā)布的最新研報(bào)顯示，將2017年四季度馬來西亞毛棕櫚油期貨市場(chǎng)價(jià)格預(yù)估從8月份預(yù)測(cè)的2400令吉/噸上調(diào)至2600令吉/噸，合618.09美元/噸，但看空棕櫚油后市，因?yàn)轭^號(hào)生產(chǎn)國(guó)印尼和馬來西亞的棕櫚油庫存繼續(xù)增加，印度和中國(guó)的需求疲軟；二是由于9月節(jié)假日較多導(dǎo)致棕櫚果采摘量減少，9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，10月仍是馬來西亞棕櫚油的增產(chǎn)季，市場(chǎng)預(yù)計(jì)10月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上升7～8%，將創(chuàng)今年單月產(chǎn)量最高水平，且馬來西亞棕櫚油庫存仍是上升趨勢(shì)。

　　利多因素有：一是雖然市場(chǎng)預(yù)期明年1月前，主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫存將持續(xù)環(huán)比上升，但11月后棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期，因此，預(yù)計(jì)主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫存增長(zhǎng)幅度有限，未來棕櫚油價(jià)格下跌空間也有限；二是近期國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格均下跌，棕櫚油進(jìn)口仍處于大幅倒掛狀態(tài)，同時(shí)國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油價(jià)差也處于歷史低位，均抑制后期棕櫚油進(jìn)口。