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　　國(guó)際市場(chǎng)，棕櫚油方面，10月出口數(shù)據(jù)良好，產(chǎn)量或環(huán)比增加，但10月過(guò)后馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，利多棕櫚油價(jià)格；豆油方面，美國(guó)環(huán)境保護(hù)署放棄調(diào)低可再生燃料項(xiàng)目的改革，提振美豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，隨著四季度油脂消費(fèi)旺季的到來(lái)，油脂供應(yīng)過(guò)剩壓力逐步釋放。同時(shí)投資者需密切關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)對(duì)油脂市場(chǎng)的影響。

　　外圍市場(chǎng)走強(qiáng)　　油脂價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈

　　棕櫚油方面，馬棕出口數(shù)據(jù)良好，提振棕櫚油價(jià)格。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Agri Services(簡(jiǎn)稱ITS)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年10月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為951,339噸，比9月份同期的852,206噸提高11.63%。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬棕10月產(chǎn)量較9月增加20%，但受厄爾尼諾殘余影響，馬棕復(fù)產(chǎn)不及年初預(yù)期，復(fù)產(chǎn)概念已被市場(chǎng)消化，出口數(shù)據(jù)良好提振馬棕櫚油盤(pán)面，且10月產(chǎn)量達(dá)到峰值后馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，支撐棕櫚油價(jià)格。

　　豆油方面，美豆下調(diào)單產(chǎn)，預(yù)估產(chǎn)量較歷史持平，庫(kù)存下調(diào)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部于北京時(shí)間10月12日(周四)24:00公布月度農(nóng)作物供需報(bào)告。美豆單產(chǎn)、期末庫(kù)存意外下調(diào)，均低于市場(chǎng)預(yù)期。其中預(yù)估美豆單產(chǎn)49.5蒲式耳/英畝(市場(chǎng)預(yù)期49.8，上月49.9，上年51.9)，美豆產(chǎn)量44.3億蒲式耳，與9月持平；期末庫(kù)存4.3億蒲式耳，9月預(yù)測(cè)4.75億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期4.53億蒲式耳。從目前市場(chǎng)表現(xiàn)看，美豆增產(chǎn)利空基本出盡，全球供應(yīng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美新作種植。目前南美大豆播種進(jìn)度持平于5年均值，但仍落后去年。此外，美國(guó)環(huán)境保護(hù)署放棄調(diào)低可再生燃料項(xiàng)目的改革，美豆油應(yīng)聲上漲，買豆油賣豆粕的套利活躍。

　　馬棕出口需求良好以及生物柴油的炒作，美豆增產(chǎn)利空基本出盡，而馬棕10月后進(jìn)入減產(chǎn)周期，中長(zhǎng)期支撐油脂價(jià)格。

　　消費(fèi)旺季到來(lái)　　供應(yīng)過(guò)剩壓力逐步釋放

　　進(jìn)入四季度，棕櫚油庫(kù)存重建速度不及預(yù)期，截至10月23日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量45.77萬(wàn)，較上月同期的34.78萬(wàn)噸增10.99萬(wàn)噸，增幅31.5%，較去年同期33.7萬(wàn)噸增12.07萬(wàn)噸，增幅35.8%，但隨著氣溫下降，不利于棕櫚油摻兌，棕櫚油庫(kù)存或呈現(xiàn)先增后降。

　　豆油庫(kù)存仍處歷史高位，截至10月23日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量159.98萬(wàn)噸，較去年同期增36.03%。大豆供應(yīng)基本充裕，節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率迅速回升，豆油庫(kù)存接連創(chuàng)下歷史新高。但四季度是油脂傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，目前豆棕價(jià)差不斷縮小，豆油對(duì)棕櫚油充分替代，預(yù)計(jì)后期豆油庫(kù)存觸底后將逐漸下降，油脂供應(yīng)過(guò)剩壓力逐步釋放。

　　綜上，油脂供應(yīng)過(guò)剩格局在四季度將隨著庫(kù)存削減而逐漸緩解，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格將受支撐或震蕩向上，不過(guò)需密切關(guān)注原油價(jià)格、菜油拋儲(chǔ)對(duì)油脂價(jià)格的波動(dòng)影響。