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　　11月15日消息，14日夜盤(pán)，商品期貨黑色系全線大挫，橡膠崩盤(pán)，暴跌逾5%。有色金屬和黑色系重挫，滬鎳大跌逾5%，鉛鋅跌逾2%，鐵礦石大跌逾4%，焦炭、螺紋鋼跌逾2%。

　　橡膠全年維持供大于求格局

　　2017年前10個(gè)月全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5%至1042.9萬(wàn)噸，其中泰國(guó)、越南分別增長(zhǎng)1.9%和11.3%，中國(guó)增長(zhǎng)7.6%。預(yù)計(jì)今年全球總產(chǎn)量較去年增加60.5萬(wàn)噸，增幅5%。截至10月，全球消費(fèi)量同比增長(zhǎng)1.1%至1073萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年同比增長(zhǎng)1.1%。其中，中國(guó)下降0.9%，泰國(guó)增長(zhǎng)7.7%?？梢钥闯觯衲旯┬柙鏊俅嬖谳^大錯(cuò)配，這成為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的根源。

　　目前全球主產(chǎn)區(qū)都已進(jìn)入年內(nèi)生產(chǎn)旺季，在天氣狀況良好，新開(kāi)割面積增量環(huán)比上升46%的背景下，供應(yīng)壓力不可小覷。而對(duì)應(yīng)的下游消費(fèi)在“金九銀十”過(guò)后則逐步轉(zhuǎn)弱，新增需求只能寄托于輪胎廠的年末備貨，但是市場(chǎng)顯性庫(kù)存過(guò)高導(dǎo)致工廠采購(gòu)情緒低迷。

　　四季度需求彈性不大

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口65.41萬(wàn)噸，基本持平于2016年同期的65.45萬(wàn)噸。同時(shí)從輪胎進(jìn)料加工出口量來(lái)看，2017年前三季度進(jìn)料加工貿(mào)易出口334.74萬(wàn)噸，相比去年同期的338.31萬(wàn)噸下降1.05%，這反映出我國(guó)2017年輪胎出口市場(chǎng)缺乏增量提振，僅維持剛性需求。原配市場(chǎng)受到重卡銷(xiāo)售高增長(zhǎng)的支撐表現(xiàn)尚可，但經(jīng)過(guò)偏弱的替換和出口市場(chǎng)對(duì)沖后，輪胎開(kāi)工率全年都保持了同比下滑的態(tài)勢(shì)。9月橡膠價(jià)格下滑期間，下游也進(jìn)行了適量備庫(kù)，目前部分工廠原料及成品庫(kù)存均回升至中高水平，其采購(gòu)模式預(yù)計(jì)將相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　綜上，近期多品種出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升的端倪，但橡膠基本面較為弱勢(shì)限制其上行空間。操作上短線低買(mǎi)不追高；中線等待期現(xiàn)價(jià)差在2500元/噸以上時(shí)逐步布局空單。