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　　伴隨著豆粕1月期權(quán)合約即將到期，期權(quán)投資者逐步將頭寸轉(zhuǎn)移至5月合約。當(dāng)前隱含波動(dòng)率正處于逐步回升的過程，而考慮到美豆價(jià)格維持振蕩的預(yù)期，建議投資者可逢隱含波動(dòng)率高位，擇機(jī)在豆粕5月期權(quán)合約上賣出跨式或?qū)捒缡浇M合。

　　美豆價(jià)格維持振蕩預(yù)期

　　CBOT大豆11月28日收盤下跌，主力1月合約盤中一度跌破990美分/蒲式耳，收盤報(bào)993.6美分/蒲式耳。目前美豆出口仍然良好，USDA公布私人出口商向未知目的地銷售13萬噸大豆的報(bào)告。不過，南美目前天氣良好，巴西播種完成84%，已經(jīng)超過五年均值79%，氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周阿根廷也有降雨。預(yù)期美豆暫時(shí)將維持振蕩，投資者需密切關(guān)注美國需求及南美天氣變化可能帶來的交易機(jī)會(huì)，如遇天氣炒作則美豆上漲概率大。

　　國內(nèi)方面，隨著大豆陸續(xù)到港，上周港口和油廠大豆庫存均上升，油廠開機(jī)率由一周前57.42%繼續(xù)增至57.64%，但仍有部分油廠停機(jī)。上周豆粕日均成交量13.44萬噸，和一周前13.07萬噸相比基本持平，成交積極性不高。由于近兩周開機(jī)率回升而下游成交反而回落，油廠豆粕庫存略有回升，截至11月26日，油廠豆粕庫存由62.73萬噸增至67.25萬噸，未執(zhí)行合同由607.4萬噸降至546.3萬噸。11月28日，豆粕成交6.04萬噸，成交均價(jià)2997元/噸。隨著油廠豆粕庫存見底回升，后市現(xiàn)貨和基差可能將有所回落，另外密切關(guān)注12月國內(nèi)大豆到港情況。

　　豆粕期權(quán)持倉量與日俱增

　　豆粕期貨主力合約由1月合約轉(zhuǎn)移至5月合約，11月29日豆粕1805合約價(jià)格小幅振蕩，日盤價(jià)格收于2822元/噸，當(dāng)日豆粕1805合約成交量為50萬手，持倉量168萬手，持倉量維持穩(wěn)定。

　　豆粕期權(quán)11月29日成交活躍度保持穩(wěn)定，總成交量1.43萬手(單邊，下同)，持倉量17.89萬手，自放寬持倉限制以來，持倉量與日俱增。當(dāng)前1月合約成交量占所有合約成交量的40%，5月合約成交量占所有合約成交量的59%。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動(dòng)至0.66，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則維持在0.77，市場情緒中性偏樂觀。

　　擇機(jī)賣出寬跨式期權(quán)組合

　　5月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2800元/噸的位置，自11月上旬隱含波動(dòng)率觸底之后，近期隱含波動(dòng)率逐步回升，11月29日隱含波動(dòng)率振蕩回落至12.25%，60日歷史波動(dòng)率為12.37%，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值為-0.12%，隱含波動(dòng)率已逐步貼合歷史波動(dòng)率。投資者可考慮逢隱含波動(dòng)率高位擇機(jī)賣出跨式或?qū)捒缡狡跈?quán)組合。